在正式开启这篇文章之前，允许浪先感慨一句，真是金钱永不眠，套利无绝期啊！

去年12月，浪在1.9% vs 1.3%：同一只货基 机构凭什么多赚近50%？一文中跟客官们分享了部分机构资金利用货币基金销售机构T+2资金划转的BUG，来进行货币基金四进三出套利的案例。

随着监管新规的无声落地，为期六个月的货币基金T+1资金划转整改过渡期在今年5月底正式画上句号，这无疑是监管向实质公平迈出的坚实一步。也意味着，过去数年间隐匿于机构资金间、犹如蚂蚁搬家般的货币基金“四进三出”T+2套利交易，终于迎来了绝唱。

然而，在资产荒与负债端成本刚性的双重挤压下，逐利的资本无时无刻不在燃烧大脑，寻找着下一个能够榨取超额收益的制度缝隙。

于是，大妖隐退，小妖登台。

今天，浪继续带各位客官拆解机构资金在货基套利通道被封堵后，悄然迁徙的另一个隐秘出路——AAA存单指数基金的“双周循环”套利。

客官们可能会问，为什么不是短债基金或者其他的什么低风险基金呢？

1.AAA存单指数基金的风险评级为R1，这样，很多套利资金上层产品的评级不受影响；

2.AAA存单指数基金的风险收益特征和货币基金最为接近，几乎为完美平替；

与货基灵活申赎相比，仅多了一个最短持有7天{注意细节“此处7天为自然日，而非交易日”}的持有期约束，流动性尚佳。

3.AAA存单指数基金年化收益率还比货币基金平均高出20-40个BP。不香咩？

所以，监管对货币基金四进三出的套利BUG进行了封堵，但，对AAA存单指数基金而言，没有受这个资金T+1划转约束。

玩儿法随之而来，各位客官请看示例：以2026年6月，月度日期表举例。

（追浪整理）

这里客官们千万不要遗漏一个关键套利参与方：第三方基金销售机构（这里的第三方基金销售，浪把中小银行和一些互联网超级大平台先排除）。

举例（如上图所示）：某投资机构通过XXX第三方基金销售公司，周四下单1000万申购YYY基金管理公司旗下的AAA存单指数基金。资金周四18：00前划到三方基金销售公司开在某银行的资金存管账户。该投资机构从周五开始享有前一日买入的AAA存单指数基金的收益，但是该三方基金销售公司在T+2日，即下周一上午，才将该1000万元的基金申购款打给基金实际的管理方YYY基金管理公司。

大不同来了：由于最少要持有7个自然日，也就是到11日满7天，可赎回。但是赎回款在12日（周五才能到账）方可使用，如果再次当天申购该类AAA存单指数基金，则无法享受到周末的套利时间。

所以根据周末套利规则，下一次赎回日期就自然延展到了17日（近2周，13天），18日赎回款到账后，当天继续申购AAA存单指数基金，这样一来就实现了一个投资周期的收益最大化。

眼尖的客官会问：“浪，按你那个表4号、18号这两天有资金空转没有持有基金，投资人这一番操作，也有收益损耗吧？”其实不然！为什么浪刚刚提到了第三方基金销售公司！在4号、18号两天，申购资金进入到第三方基金销售公司账户内以后，银行是给予一定的收益率的，这个利率在第三方机构中称之为“增厚账户利率”。

去年下半年这个增厚账户利率普遍在1.5%左右，目前这个利率降到了1.35%左右，但客官们有没有意识到，这个收益率比货币基金自身的收益率还高，而这些收益率是第三方基金销售公司是统统可以给到机构投资人的。

最终算账：机构投资人4号申购AAA存单指数基金，17号赎回该基金。投资人享受两部分收益。

1）5号-17号，13天的AAA存单指数基金的投资收益；

2）4号-7号，4天的增厚账户利率收益。

这样的增厚收益，在低利率环境的当下而言，也是蛮不错的吧。

对于公募基金管理公司而言。增加了非货规模（AAA存单指数基金算混合债券指数型产品）。并且这样的操作方式投资机构持有2周，而非之前货币基金的单周套利，这种情况下，在季末、半年末以及年末规模大战时，想必还是有不少基金管理人会去做这个规模释放动作的。只是追本溯源，被套利的还是那些长期持有的基金持有人而已！

浪把现有的AAA存单指数基金的一个概况整理了一下。相信在新规落地后的6月份，会有一些之前投资货币基金的资金被挤压出来，投资到AAA存单指数基金中去。

另外，一些套利资金也会借着半年基金公司规模冲量这个契机，做大一些公募基金管理公司旗下那些萎靡不振的AAA存单指数基金。

浪这里先列举截至2026年1季报规模前30名的AAA存单指数基金产品情况。一眼望去是真难啊，大如华夏基金，其存单指数基金规模也仅9亿有余，任重道远，其修远兮...

（数据来源：wind，追浪整理）

从“四进三出”被绞杀，到“双周循环”的悄然做起，只要微观主体的逐利本能遇到宏观规则中的微小缝隙，就会催生出畸形的资本异象。

大潮退去，掩埋的不是沙滩，而是通往下一个套利通道的暗门。半年报披露在即，届时追浪再用数据说话，来盘点一下这片浑水中的百态群像。（提示：以上内容仅为个人观点，不作为投资依据）

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