来源|贝多商业&贝多财经

1月30日，深圳市星源材质科技股份有限公司（下称“星源材质”，SZ:300568）再度递交招股书，报考在港交所主板上市。据贝多商业&贝多财经了解，星源材质曾于2025年7月递表，此次是“失效”后的一次更新。

本次闯关港股上市，星源材质拟用于研发固态电池相关产品、其他功能膜及新一代锂离子电池隔膜产品；分配于扩大海外网络，包括在马来西亚和美国兴建生产基地，并在新加坡兴建运营及研发中心；偿还瑞典生产基地的固定资产贷款等。

天眼查App信息显示，星源材质是一家A股上市公司，于2016年12月1日在深圳证券交易所创业板上市。截至2026年2月3日收盘，星源材质的收盘价为13.70元/股，市值约为184.4亿元。

根据招股书介绍，星源材质是一家锂离子电池隔膜制造商。根据弗若斯特沙利文的资料，星源材质是中国首家掌握锂离子电池隔膜干法单向拉伸技术的企业，于2024年按出货量计，星源材质在全球电池隔膜市场排名第二，市场份额14.4%。

据招股书披露，星源材质于2003年9月成立，前称为深圳市富易达电子科技有限公司，于2008年改制为股份有限公司。2016年12月，该公司在深圳证券交易所创业板上市，并于2023年12月在瑞士证券交易所上市。

星源材质在招股书中表示，该公司在生产、研发和客户群方面建立了全面的全球网络，全球布局覆盖中国、欧洲、东南亚及美国等九大生产基地，并在华南、华东、日本及瑞典设立研发中心，服务超过100名的锂离子电池客户。

目前，星源材质为多家锂离子电池制造商提供服务，包括LG新能源、三星SDI、远景动力、村田、SK On、SAFT、宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能和欣旺达等。

2022年、2023年、2024年度和2025年前九个月（前三季度），星源材质的营收分别约为28.67亿元、29.82亿元、35.06亿元和29.32亿元，净利润分别约为7.48亿元、5.94亿元、3.71亿元和1.41亿元。

不难看出，星源材质的收入保持增长态势，但利润规模却持续下滑。其中，2022年的净利润约为7.48亿元，2024年减少20.6%至5.94亿元，2024年进一步减少37.6%至3.71亿元。2025年前三季度，该公司的净利润同比减少59.9%至1.41亿元。

按非国际财务报告准则计量，星源材质2022年、2023年、2024年度的经调整净利润分别约为7.82亿元、5.99亿元和3.83亿元。2025年前三季度，该公司的经调整净利润约为1.83亿元，2024年同期约为3.63亿元。

贝多商业&贝多财经发现，这和星源材质的毛利率水平下滑有着直接的关系。2022年、2023年、2024年度和2025年前三季度，该公司的毛利率分别为44.8%、43.3%、28.1%和21.3%，持续走低。

同时，在营收增长的情况下，星源材质的毛利由2022年度的约12.85亿元微增至2023年的12.90亿元，而2024年则大幅减少至9.84亿元。2025年前三季度，星源材质的毛利约为6.26亿元，而2024年同期为7.73亿元。

对于毛利率，星源材质在招股书中表示，主要由于市场竞争导致产品平均售价跌幅超过生产成本跌幅。而收入增长，主要是由于现有客户就新产品推出而增加订单，带动整体销量上升。

值得一提的是，对于2023年利润下滑，星源材质则归因于业务扩张，一般及行政人员数目增加导致员工福利开支上升。同时，2023年一宗诉讼达成和解，相关费用增加（和解开支约1.08亿元）。

此外，星源材质称，该公司预期2025年的净利润会录得锐减，原因是产品因供需失衡的关系令市场竞争加剧，平均售价下滑的幅度远超生产成本的减幅。