双鹭药业预计2025年净亏损2.00亿元至2.90亿元，公司非经常性损益合计减少净利润约2亿元，主要系投资理财损失等影响

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2月2日跌停，2月3日大跌7.1%，北京双鹭药业股份有限公司（002038.SZ，下称双鹭药业）这一波股价下跌来势汹汹。出现这一情况，或与公司前两日披露的业绩预告有关。

经初步测算，公司预计2025年延续亏损，净亏损规模同比扩大至2.00亿元至2.90亿元；扣非后净利润由盈转亏，实现-7000万元至-4000万元。

对于亏损原因，双鹭药业提到两方面因素：其一，受行业政策调整、市场竞争等因素影响，公司部分产品单价较上年有所下降，导致相关产品的销售毛利率下降约10%；其二，公司预计2025年非经常性损益合计减少净利润约2亿元，其中，确认的理财投资损失与交易性金融资产等产生的公允价值变动收益是主要影响因素。

针对投资理财无法挽回的差额部分，双鹭药业方面表示，董事长徐明波自愿承诺兜底补损，会在一个月内先将5000万元资金上缴公司。同时，其表示公司目前货币资金充裕，生产经营正常，预计该事项不会影响其他业务活动正常开展。

投资时间网、标点财经研究员了解到，近年来，双鹭药业金融资产投资所涵盖的复星医药（证券代码：600196）、首药控股（证券代码：688197）、星昊医药（证券代码：430017）等股票股价的波动，对公司整体利润产生了一定影响。财报显示，2024年，公司持有的这三只股票公允价值变动损益合计为-1.78亿元，成为致使公司当年度陷入亏损的因素之一。

进入2025年，公司投资波动继续。前三季度，其持有的首药控股、星昊医药等交易性金融资产公允价值变动收益为1.28亿元（上年同期为损失1.22亿元），同比增长204.93%。双鹭药业表示，这是推动公司当期归母净利润同比大幅增长（增幅达943.10%）的主要因素。然而，据2025年业绩预告披露，双鹭药业年内受投资理财损失影响较大，打破了前三个季度的盈利态势，净亏损额预计达2亿元及以上。

从二级市场情况来看，2025年前三季度，复星医药、首药控股、星昊医药股价呈现上行趋势，各自触及年内高点33.10元/股、56.86元/股和27.52元/股。但自2025年9月后，前述公司股价均有所回落，截至2026年2月2日收盘，分别报收于26.25元/股、34.83元/股和18.65元/股，暂未出现拉升苗头。

复星医药、首药控股、星昊医药2025年以来股价走势（元/股）

（复星医药）

（首药控股）

（星昊医药）

数据来源：Wind

作为一家药企，双鹭药业主要专注于基因工程及相关药物的研究开发和生产经营，经营药品的治疗范围涉及肿瘤、心脑血管、抗感染免疫、代谢病、创伤修复等多个领域。

近年来，受市场环境变化及医药行业政策变化带来的影响，双鹭药业竞争压力加剧、单品价格下降幅度较大，致使收入持续下滑，逐步跌破十亿元规模。2024年，公司收入仅实现6.60亿元，较2021年数值缩水超5亿元。到了2025年前三季度，收入同比再降15.13%至4.59亿元。

与此同时，双鹭药业的盈利能力亦承压。2022年至2024年，公司销售毛利率呈现出逐年减少态势，从85.05%减至81.56%、67.97%，截至2025年三季度进一步降至61.60%，三年不到已减少超20个百分点。

业务方面，生物和生化药、化学药共同构成双鹭药业主要收入支柱，近几年其收入占比合计均在九成以上，但经营表现却不尽如人意。在2022年至2024年以及2025年上半年期间，生物和生化药板块收入持续下滑，同比降幅从2022年的8.11%扩大至2024年的30.12%后，2025年上半年再同比降18.71%。另一边，化学药板块收入除2023年有所增长外，其余年份也处于下滑状态，2025年上半年同比降幅为27.54%。

盈利指标层面，双鹭药业两大主营板块同样令市场担忧。2022年以来，公司生物和生化药、化学药的毛利率便陷入持续下滑态势，2024年分别降至73.81%和63.00%，较2021年数值各减少13.34和27.16个百分点。2025年上半年，生物和生化药的毛利率同比回升2.36%，而化学药毛利率继续减少27.56个百分点，仅为50.88%。需留意，2025年上半年，化学药为双鹭药业带来的收入已超过五成，其盈利表现对公司整体利润影响较大。

2025年11月，有投资者曾针对公司受集采等政策影响的情况进行提问，双鹭药业回复称，公司近两年每年有超过6个以上新产品上市，且多个新产品恰逢集采投标并中标，但集采上量尚需一定时间。未来，公司业务会向哪个方向延伸？

双鹭药业近年来两大主营业务板块收入、毛利率情况（亿元；%）

数据来源：公司财报

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