本报（chinatimes.net.cn）记者谢碧鹭 北京报道

资本市场再融资板块的暖意持续蔓延，其中定向增发作为上市公司直接融资的核心渠道，正呈现出稳步扩容、结构优化的良好态势。

Wind数据显示，以上市日为基准，截至2月4日午间，2026年以来已有20家上市公司顺利实施定向增发，累计再融资金额达1267.7亿元。较去年同期相比，实施定增的公司数量同比增长33.33%，募资总额同比增幅更是高达56.89%，实现数量与规模的双重大幅增长，为全年再融资市场平稳运行奠定坚实基础。

回溯2025年，A股再融资市场已实现全面回暖，定向增发与可转债发行齐头并进，募资规模较2024年实现跨越式增长。

当然，无论是2025年的全面回暖，还是2026年的开局飘红，再融资市场的持续活跃都离不开监管政策的精准引导与大力支持。从并购重组监管导向的转变，到战略投资者制度的不断完善，监管层通过一系列政策调整，优化再融资市场生态，拓宽融资渠道，规范市场行为，为上市公司再融资提供了更加便捷、高效的制度保障，也为资本市场服务实体经济高质量发展注入了强劲动力。

2026年以来定增募资规模同比激增

Wind数据显示，以上市日为基准，截至2月4日午间，今年以来已有20家上市公司完成定向增发发行工作，累计再融资金额达1267.7亿元，分别较去年同期增长33.33%和56.89%，增速显著高于市场预期，凸显出定增市场的强劲增长动力。2026年以来，A股定增市场延续了2025年的回暖态势，开局表现强劲。

从融资规模分布来看，今年以来的定增市场呈现出明显的“头部聚集”特征，少数大额定增项目贡献了绝大部分募资额度，头部效应十分突出。其中，宏桥控股和电投产融两大企业位居募资规模前列，成为今年定增市场的“领头羊”。

具体来看，宏桥控股于2026年1月顺利完成定向增发，成为今年以来募资规模最大的上市公司。此次定增，宏桥控股新增股份数量达118.95亿股，发行价格确定为5.34元/股，实际募资总额高达635.18亿元，创下今年以来定增募资单笔最高纪录。据了解，此次宏桥控股定增所募资金将全部用于购买宏拓实业100%股权，通过资产注入进一步完善产业链布局。

紧随宏桥控股之后的是电投产融，公司此次定增募资总额达402.85亿元，募资规模仅次于宏桥控股。与宏桥控股不同，电投产融的定增募资主要服务于资产置换相关事宜，公司拟通过此次定增置入电投核能100%股权，同时置出资本控股100%股权，本次募集资金净额将用于弥补置入资产与置出资产之间的作价差额，助力公司优化资产结构，聚焦核心业务发展，提升盈利能力与可持续发展能力。

去年再融资市场实现跨越式增长

2026年定增市场的良好开局，并非偶然，而是建立在2025年再融资市场全面回暖的坚实基础之上。回顾2025年，A股再融资市场迎来爆发式增长，定向增发与可转债发行协同发力，市场活跃度大幅提升。

Wind数据显示，以上市日为基准，2025年全年共有172家上市公司实施定向增发，累计募资总额达8877.32亿元；而2024年同期，仅有145家上市公司实施定增，累计募资额仅为1730.52亿元。对比来看，2025年定增公司数量较2024年增长18.62%，募资规模则同比激增412.99%。

除了定向增发市场的爆发式增长，2025年可转债市场同样表现亮眼，成为再融资市场的重要补充。2025年全年共有44家上市公司对外发行可转债，总计募资金额超过600亿元。

从2025年定增募资规模分布来看，国有大型银行成为绝对主力，其定增项目获得财政部与监管层的大力支持，募资规模占据全年定增总规模的半壁江山。具体来看，2025年共有4家国有大型银行实施定增，合计融资规模达5200亿元，这些募资资金用于补充公司流动资金，提升银行资本充足率，增强银行的抗风险能力与服务实体经济的能力等。

除了这四家国有大型银行之外，2025年还有多家大中型企业实施了大额定增，进一步推动了定增市场规模的增长。其中，国联民生、电投水电、中航成飞、中国核电、国泰海通等企业表现突出，2025年定增募资金额分别达到294.92亿元、235.76亿元、174.39亿元、140亿元和100亿元。

从整体来看，2025年定增募资排名前十大的项目，合计募资规模占全年定增总募资额的七成，头部聚集效应较2024年进一步凸显，也反映出资本市场资金向优质企业、优质项目集中的趋势。

制度优化推动高质量发展

再融资市场全面回暖的背后，离不开监管政策的精准引导与大力支持。近年来，监管层持续深化资本市场改革，聚焦再融资市场优化，出台一系列针对性政策措施，推动再融资市场从“规模扩张”向“质量提升”转型，优化市场生态，拓宽融资渠道，规范市场行为，为再融资市场的持续健康发展保驾护航。

2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，进一步简化审核流程，提升审核效率，鼓励上市公司通过并购重组、定向增发等方式整合产业链资源，实现产业升级与高质量发展。在这一政策导向的引领下，过去一年多以来，资本市场并购重组活跃度显著提升。

2026年1月30日，证监会对《〈上市公司证券发行注册管理办法〉第九条、第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第18号》进行修改并公开征求意见，以完善上市公司再融资战略投资者制度。新规同时明确了5%的最低持股比例要求、资本投资者基本条件与信息披露要求。

在新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅看来，新规要求资本投资者参与公司治理，将推动上市公司治理结构从“内部人控制”向多元主体制衡转变，提升公司治理的规范性与透明度。至于5%最低持股比例要求，是平衡“战略投资者”属性与市场实际的合理设定，核心是确保资本投资者真正发挥“长钱”作用。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《华夏时报》记者采访时表示，从战略投资者的本质来看，这一门槛能够筛选出真正具有长期投资意愿的机构，避免部分机构借“战略投资者”之名享受锁价发行、锁定期延长等政策红利，却进行短期套利的行为。另外从市场承受力来看，5%的持股比例符合机构投资者的资金体量，不会对其流动性造成过大压力。