在管理层的积极鼓励下，今年上市公司回购接连不断。尽管今年以来的股市行情不断走高，但上市公司回购热情仍然不减。据统计，截至11月16日，年内已有1428家A股公司出手回购，合计金额约1302亿元。其中，275家公司回购金额超过1亿元，美的集团、贵州茅台、宁德时代位居前三名。

上市公司回购一直都是管理层积极倡导的一件事情。去年10月，央行更是通过制度创新推出了回购贷，以支持上市公司回购股份的行为。正是有了政策的支持，上市公司回购更加有了底气。不过，从今年上市公司回购的实际情况来看，有四方面的问题是需要予以注意的。

一是上市公司回购的力度需要进一步加大。目前上市公司回购大多数公司都是下的毛毛雨，以几千万元居多。这样的回购基本上属于一种“表明态度”，对于提振投资者信心意义不大。今年A股回购金额最多的是美的集团，截至10月底，公司通过回购专用证券账户支付总金额为95.75亿元（不含交易费用），美的集团的回购对于稳定公司股价还是起到了积极作用的。

但即便如此，与美国上市公司的回购相比，美的集团的回购也只是小巫见大巫。如美股回购金额最大的是苹果公司，2024年回购金额1100亿美元（占市值2.89%），近10年累计回购6248亿美元，而2025年新增回购计划1000亿美元。

从整个美国股市来看，截至8月20日，其上市公司今年股票回购规模就超过了1万亿美元，创下年内达到这一水平所需的最短时间纪录。此前的纪录是在2024年10月创下的。正是因为有着上市公司这种大力度的回购，从而成为支撑起美股十多年慢长牛市行情的重要原因之一。因此，A股要提振投资者信心，上市公司回购的力度还需要进一步加大。

二是上市公司回购要更多地采取注销式回购的方式。毕竟只有注销式回购才能增加股票的投资价值，从而起到提振股价、增加投资者信心的效果。而从A股上市公司的回购来看，大多数公司的回购是为了实施股权激励与员工持股计划，这并不能增加股票的投资价值，因此也起不到提振股价的效果。

三是上市公司回购的期限有必要进一步缩短。目前上市公司回购股份的期限，少则6个月多则12个月。如果上市公司回购金额巨大，这个期限设置或许还是合适的。但很多上市公司的回购金额较小，将回购期限拖到6个月以上完全没有必要，有必要安排在3个月以内完成。

四是上市公司进行股份回购期间，以及进行股份回购前后一定时期内，应禁止公司重要股东减持。从管理层的初衷来看，鼓励上市公司进行股份回购，为的是提振投资者信心。如果允许上市公司重要股东在上市公司回购股份期间，或进行股份回购前后一定时期内减持股份，这在一定程度上就是上市公司股份回购被重要股东的减持所利用，或者说上市公司回购股份行为是在为重要股东的减持服务。这不仅有违管理层鼓励上市公司股份回购的初衷，而且还会损害投资者的信心，对提振股价起到适得其反的作用。