中信建投：短期回调后对中期更有信心
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短期回调后对中期更有信心——10月11日市场异动点评
今日市场继续延续，上证综指和万得全A分别下跌2.55%和3.36%，31个申万一级行业全部下跌。在8日的市场异动点评中，我们指出A股随时可能进入震荡调整，但回调不会是牛市的终点。之后对期权VIX和情绪指数的跟踪也都表明市场处于短期过热的状态，随时可能出现技术性调整。此后几天市场的下跌符合我们的预测。
如何应对当前市场？我们重申“有信心、有耐心”，尤其是在A股调整，“重估牛”进入第二阶段的当下，我们特别强调要“有耐心”。耐心等待市场短期调整到位、稳住阵脚，耐心等待政策线索清晰、海外变数落地，耐心等待经济复苏，市场回升。往后看，“拉锯战”中市场震荡反复，可能还会有颇多折磨，这是投资者修炼人性的过程。
预期修正后市场将稳住阵脚。我们认为，8日至今市场的调整，既是短期涨幅过大的技术性调整，也是对财政政策力度预期修正的过程。对于财政的力度，我们一贯的观点是应该抱有合理的预期，逻辑上牌没必要一把出 ，分批逐步观察加码是合理的。近几天我们和市场的交流，一个直观感受是市场已经快速修正了此前对短期财政力度过高的期待。
从今天A股市场盘面来看，我们暂时还不能确认已经回调已进尾声，可先等波动率降下来，市场企稳后再布局主题热点和后续结构性机会。当前的调整期重点关注低PB行业和三季报超预期板块。
其中，三季报重点关注业绩表现维持韧性方向：1）消费：养殖（扭亏）、家电（内需复苏）、教育；2）科技：光模块、消费电子（果链）、半导体设备；3）制造：汽车、船舶、轮胎、电网设备；4）周期：贵金属、少部分涨价化工品（维生素/TMA等）；5）稳定：电力（水电）；业绩利空落地，有望困境反转的方向关注CXO、军工、信创、逆变器。
中信建投策略陈果团队·大势研判·夏凡捷