出品｜虎嗅商业消费组

作者｜李佳琪

编辑｜苗正卿

题图｜库里

四届NBA总冠军、两届常规赛MVP、改变篮球打法的划时代巨星，被中国品牌拿下了。

2026年6月2日，李宁官宣与斯蒂芬·库里及库里品牌（Curry Brand）达成长期合作，国货拿下 NBA 顶流的消息一出，便引发了巨大的社会关注。

但深究背后的商业逻辑，绝非简单的李宁花大钱签了个超级代言人。虎嗅认为，这更像这是一份品牌共建协议。用更直白的话说：李宁买的不是库里的使用权，而是Curry Brand这个资产的共同经营权。

库里不是来给李宁打工的，他是带着自己的品牌来和李宁成立一家“合资公司”：双方都是股东，共享收益，共担长期投入。

过去四十年，运动品牌和运动员的关系大多是品牌是甲方，运动员是乙方。但这次，甲方和乙方的界线被抹掉了。

为什么是库里？

先来回答一个问题：凭什么一个运动员能带着自己的品牌来跟李宁共建？

答案要从2025年底说起。那一年，库里与安德玛（Under Armour）结束了长达十二年的合作关系。分手的方式很特别：库里花了2.55亿美元，从安德玛手中收回了Curry Brand的全部商标与知识产权。

这意味着库里不再是任何一个品牌的签约球员，他本人就是一个品牌的所有者。

这场分手的背后，是双方发展节奏的根本性错位。安德玛从2024年起启动大规模重组，控制库存、削减成本、收缩战线。而库里想要的，是让Curry Brand持续扩张：在成都开独立门店、签更多代言球员、覆盖更广的产品线。一个在收缩，一个在扩张，走不到一起是必然的。

于是，库里带着自己赎身出来的品牌，成了一名商业世界的“自由球员”

而对于李宁而言，传统运动品牌签球星逻辑很简单：品牌是甲方，运动员是乙方，运动员出租自己的名字和脸，合同到期各走各路。

但李宁给库里的方案完全不是这套逻辑。

据多方信息，这份合同为期10年、总价值超过4亿美元。库里的收入由三部分构成：保底代言费（每年约3000万美元）+ 销售分成 + 李宁股权。这套高保底+分成+股权的组合，对标的是当年耐克给迈克尔·乔丹的待遇。

但真正让这份合同与众不同的是权益条款。库里被授权以Curry Brand名义自主签约其他运动员；双方计划在中美开设Curry Brand独立门店；合作覆盖篮球、高尔夫、运动生活等多条产品线。

这就表明，库里不是来给李宁打工的，他是带着自己的品牌来和李宁成立合资公司的。

李宁为什么愿意接受这种看似“让出主导权”的安排？因为李宁想明白了三件事。

第一件事：韦德之道的天花板到了。

2012年，李宁签约韦德，推出韦德之道系列。那是李宁从流量代言到品牌共生的转折点。韦德之道让李宁在国产运动品牌中站稳了高端篮球市场的位置。

但韦德2019年退役后，李宁篮球线急需另一位具有统治力和号召力的超级球星。更关键的是，韦德之道的合作模式是李宁主导、韦德参与：品牌的所有权和控制权始终在李宁手里。而库里要的，是真正的所有权和话语权。

李宁的选择是：与其再做一个韦德之道2.0，不如直接升级到品牌共建3.0。

第二件事：篮球市场正在变冷，但李宁选择了反周期投入。

2025年，李宁营收295.98亿元，同比增长3.2%。但篮球品类零售流水占比17%，同比下滑19%。

李宁集团联席CEO钱炜在业绩会上表示：“整个篮球品类进到一个相对低迷的状态。”但他的结论是：“即使篮球品类流水有所下滑，我们还要继续加大投入。”

在行业低谷期加注，赌的是反弹时能抢到最大的份额。库里就是那枚最大的筹码。

第三件事：李宁的全球化，需要一个“借壳上市”的机会。

中国品牌出海欧美难在哪？品牌认知度不够。北美市场既是全球运动品牌的核心战场，也是中国品牌长期未能有效攻克的高地。

李宁在亚洲拥有超过7600家门店，但在美国市场几乎没有零售终端。库里品牌独立门店在中美同时开设的计划，本质上是用Curry Brand这个已有美国市场认知度的品牌作为载体，直接切入北美零售终端。

所以说这是一次“借壳上市”：用库里的品牌壳，装李宁的供应链和研发能力。

这笔交易到底值不值？

资本市场给出了一个矛盾的信号：消息公布当天，李宁盘中高开超过7%，随即下跌。

短期的股价波动说明不了什么。真正值得思考的是：10年4亿美元，买的是一个38岁的球员。等他退役后，这份合同还有大半没履行完。

如果只看“战力带货”逻辑，这笔账确实不好算。但李宁押注的正是库里退役后的商业价值延续性。Air Jordan在乔丹退役二十多年后依然是全球销量最高的篮球鞋。韦德退役后，韦德之道依然是李宁产品线中的爆款。

过去四十年，运动品牌和运动员的关系从来都是品牌强、运动员弱。品牌是甲方，出钱；运动员是乙方，出脸。合同到期，各走各路。

但库里打破了这套规则。他带着自己拥有的品牌，以平等的身份坐在谈判桌上。李宁给出的不是一份代言合同，而是一份合伙协议。

虎嗅与多位长期关注运动消费领域的人士交流后，可以总结出这背后是两个趋势的汇合：一方面，中国运动品牌的产品力和研发能力已经足以让顶级运动员认真考虑合作。另一方面，顶级运动员不再满足于当品牌的广告牌，他们想要建立自己的商业帝国。

李宁和库里的这次合作，本质上是一场双向的权力让渡。李宁让出了品牌的部分控制权，换来了全球化的一把钥匙。库里让出了品牌的部分独立性，换来了李宁的供应链、渠道和研发能力。

谁更赚？现在下结论为时尚早。但可以肯定的是，这场合作重新定义了运动品牌与运动员之间的关系：从雇佣到合伙，从代言到共建。

而对于整个体育商业世界来说，最值得关注的不是李宁和库里能不能成功，而是下一个带着自己品牌来谈判的运动员，会是谁？