来源：市值风云

在具体的品种选择上，机构与散户各据一方，分化极大。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

随着公募基金2025年年报披露完毕，整个基金市场的持有人底牌也彻底掀开。

如果我们把公募基金市场比作一个巨大的水池，弄清楚谁在注水、谁在撤退固然重要，但真正决定水池“质地”的，是水一旦注入之后，不同水源的存量占比——是机构资金主导，还是个人投资者占据大半？

这个静态的持有人结构，远比瞬时的流向更能揭示市场的底层逻辑。

机构投资者是大盘ETF与债基的绝对主力

在各类基金中，ETF无疑是机构投资者最核心的阵地。

截至2025年末，全部ETF基金中机构投资者的持有比例超过78%，而个人投资者仅占21.6%。这说明在被动投资领域，机构资金占据了绝对的主导地位。

（来源：Wind）

细分来看，规模指数ETF（即主流宽基ETF）和债券型ETF是机构资金的心头好。

Wind数据显示，规模指数ETF的机构持有市值达2.3万亿，持有占比高达89.3%。

（来源：Wind）

尤其是那些规模庞大的宽基旗舰产品，如华泰柏瑞、易方达、华夏等公募旗下规模上千亿的沪深300ETF，机构持有比例均在90%以上。

（来源：Wind）

这种“机构化”趋势在债券类产品中同样显著，截至2025年底，债券型基金的机构持有比例为82.8%。

（来源：Wind）

在全部七千多只债券基金中，超四成产品机构持有比例超过90%。一些规模庞大的定开债基，如中银丰和（004722.OF）、中银证券汇嘉（005309.OF）等，机构持股比例更是达到了100%。

而在债券型ETF领域，机构的持有净值占比更是攀升至94.75%。这说明在低利率环境和稳健收益诉求下，专业机构已经将这些产品作为资产配置的底层核心。

个人投资者扎堆主动权益与FOF产品

相比机构投资者对宽基ETF和债基的偏爱，个人投资者在2025年表现出了明显的“重仓主动、青睐FOF”的特征。

截至2025年末，公募FOF产品的个人持有比例达到92.2%。在纳入统计的900多只FOF中，超过七成的产品个人持股占比在90%以上。

（来源：Wind）

例如，规模接近百亿的国泰瑞悦3个月持有期FOF（016644.OF），其持有人中99.43%都是个人投资者。

在主动权益基金（包含偏股混合及普通股票型）中，个人投资者同样是持有大头。

（来源：Wind）

个人持有净值居前的主动权益基金中大多是熟悉的“身影”。其中易方达蓝筹精选（005827.OF）是个人持有净值最多的主动权益基金，个人投资者占比超过99%；另外富国天惠精选成长A（161005.OF）、兴全合润A（163406.OF）等个人持有净值也均在200亿以上，个人持有比例也均超过92%。

（来源：Wind）

综上所述，2025年的公募基金市场持有人结构相对清晰——机构投资者更加注重底层资产的工具属性，倾向于通过宽基ETF和纯债基金进行大类资产配置；个人投资者则在FOF和主动权益基金中寻找超额收益。

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