中国领先且高速增长的量贩零食饮料零售企业。

据IPO早知道消息，福建万辰食品集团股份有限公司（以下简称“万辰集团”）于3月30日向香港联交所递交更新的上市申请材料，继续推进“A+H”两地上市进程，中金公司和招商证券国际担任联席保荐人。

根据灼识咨询的资料，按2025年零售额计算，万辰集团旗下核心品牌“好想来”为中国排名第一的零食饮料零售品牌，同时也是全国首个门店数量突破10000家的量贩零食饮料零售品牌。

图源：万辰集团3月30日更新后的招股书

更新后的招股书显示，万辰集团2025年实现零售额超733亿元, 近三年年均增速达156.4%；2026年1-2月零售额超157亿元；截至2026年2月末，万辰集团在全国范围内运营超19500家门店，实现了广泛的覆盖范围与深度的市场渗透。

财务数据方面。万辰集团持续保持高速增长趋势，2025年总营业收入达514.6亿元，同比增长59.2%，经调整净利润为25.7亿元，净利率为5.0%。旗下量贩零食业务营业收入达508.6亿元，同比增长59.2%；全年毛利率12.3%，同比提升1.4个百分点。

万辰集团已通过极致的效率建立起了规模与速度的壁垒，凭借持续亮眼的财务与业务表现，成为当前港股市场上稀缺的“效率零售标的”。

从长三角起步、向人口最密集区域延伸

门店规模与零售额两方面均实现快速增长

从发展路径来看，万辰集团的全国布局兼具广泛的覆盖范围与核心区域的深度渗透——万辰集团在中国经济最发达地区之一的长三角区域占据市场领导地位。根据灼识咨询的资料，按2025年零食饮料零售额计算，好想来是长三角地区最大的量贩零食饮料零售品牌，市场份额为63%。依托在长三角市场的领先地位，万辰集团向中国人口最密集的区域延伸，尤其是山河四省（注：山东、山西、河南、河北）。2025年，好想来在山河四省的量贩零食饮料零售品牌中位列第一，市场份额为55%。

随着门店网络在下沉市场的铺开，万辰集团构建的“价格优势带动客流-门店盈利吸引加盟-规模扩大反哺议价权”的增长飞轮持续稳定运转；而通过在长三角和山河四省等高消费潜力、人口密集的区域建立的极高门店密度与品牌壁垒，万辰集团也为其后续的进一步扩张奠定了坚实的基础。

这就不难解释，从2023年至2026年，万辰集团在门店网络规模与零售额两方面均实现了快速增长——其中，万辰集团的门店数量从截至2023年12月31日的4726家增长至截至2026年2月末的超19500家；零售额则从2023年的112亿元人民币增至2025年的733亿元人民币，年均复合增长达到156.4%。

在门店快速扩张的同时，单店销售趋势向好。2025年单店平均月销为38.2万元，其中下半年39.2万元较上半年37.1万元回升亮眼；2026年1-2月进一步提升至40.6万元。

发力自有品牌、持续保持产品新鲜感

月活跃会员的人均购买频次达3.0次

在门店规模不断扩大的同时，万辰集团也在持续优化产品组合，通过提供高质价比的产品来促进消费者复购并增强品牌忠实度。

迄今为止，万辰集团的产品组合已涵盖饮用水与液体饮料、乳制品、肉类零食、膨化食品与烘焙糕点等12个核心品类，根据灼识咨询的资料，万辰集团的零售价较大卖场、超市和便利店的同类产品平均低20-30%。同时，门店内常态化保持1800至2000个核心SKU，其中30%的SKU有别于传统零售渠道，并根据消费者的偏好不断更新调整，2025年平均每月引入约220个新SKU，以保持产品新鲜感并维持运营效率。

此外，依托对消费者的洞察，万辰集团还与上游品牌厂商开展合作开发自有品牌产品，满足消费者的差异化需求。

目前，万辰集团在好想来品牌下就推出了两大自有品牌系列：好想来超值与好想来甄选——前者聚焦核心品类，主打质价比，例如好想来超值系列中的“好想来超值天然好水”，选用千岛湖水源，每瓶仅售0.6元，自2025年5月上市以来，截至2025年末累计售出约1.2亿瓶；后者则提供优质和差异化产品。

这样的打法在强化万辰集团品牌定位的同时，更能产生更差异化的产品竞争力和更强的消费者吸引力。

反映在运营数据上，截至2025年末，万辰集团的注册会员数已增至约1.9亿人；活跃会员1.44亿，2025年12月的月复购达3.0次，较2023年和2024年同期的2.1次、2.4次显著提升。其中，会员已成为万辰集团业务的关键驱动力，2025年贡献了约79%的零售额。

将所有核心流程全面数字化

支撑在扩张过程中的品质保障与规模化能力

而之所以能实现门店规模与消费者黏性的双增长，底层原因还是万辰集团的数字化能力以及加盟商赋能体系。

根据灼识咨询的资料，万辰集团是中国首家通过自主研发IT系统将所有核心流程全面数字化的量贩零食饮料零售商——万辰集团自主研发的数字化系统，结合第三方解决方案集成，赋能了从选址建店、商品采购、仓储物流、加盟商管理、门店运营、营销到会员管理的全链路流程。此外，万辰集团自主研发的数字化系统可以灵活部署，以满足不断变化的业务需求并不断适应新的消费场景。

显然，这样的系统为优化、标准化和高效运营奠定基础，支撑万辰集团在全国扩张过程中的品质保障与规模化能力。

另外需要特别指出的一点是，作为一家定位为高质价比的零食饮料零售商，万辰集团创立初衷是通过去中间化，实现终端的“多快好省”。为此，万辰集团通过为加盟店输出数字化系统，从而实时获取门店销售数据用于分析，能主动迭代商品、精准触达消费者。而这些数据一方面能提升万辰集团对C端市场洞察的能力，以进一步赋能上游供应商做产品开发、推广与原材料采购；另一方面亦可帮助加盟商精准上货和有效陈列。

拥有一个稳定且持续扩张的加盟商群体

增长飞轮驱动万辰集团在零售市场中突围

当然，万辰集团自主研发的数字化系统还可供加盟商使用，助力帮助门店强化管理和运营提效。依托48个常温仓和9个冷链仓的全国性仓配网络，大部分门店可享次日达，且无需承担仓储与配送费用。此外，万辰集团还提供涵盖门店全生命周期的全方位支持，包含选址协助、店面设计与装修、开业与持续培训、库存管理与绩效分析，以标准化流程降低新加盟商的开店门槛，并提升日常运营效率。

这自然也就为万辰集团带来了一个稳定且持续扩张的加盟商群体——根据灼识咨询进行的一项加盟商调研，超过97%的加盟伙伴对万辰集团提供的全面支持表示满意，充分彰显了其商业模式的韧性以及加盟商伙伴的信心。

随着品牌心智的强化和单店模型的成功验证，万辰集团对加盟商的吸引力将不断增强，从而进一步加速规模扩张。同时，海量的门店销售数据又反哺至商品开发、动态定价与精准选址中，不断优化单店业绩并巩固核心竞争力。

万辰集团在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于扩展门店网络及加强门店管理与门店层面的竞争力、丰富产品组合、提升数字化能力、加强品牌认知度及消费者运营能力、提升仓储及物流基础设施、潜在投资或收购、营运资金及其他一般公司用途。

可以预见的是，依托已有的万店规模，加之基于门店精细化运营、自有品牌战略、数字化体系以及加盟商生态，万辰集团将进一步放大自己的头部效应。