来源：21世纪经济报道

记者｜叶麦穗 编辑｜杨希 曾芳

2026年黄金的走势可以用“上蹿下跳”来形容，冲高之后快速回落，目前黄金在5000美元/盎司上下波动，年内的振幅超过了30%。世界黄金协会（WGC）最新数据显示，2026年1月，全球央行黄金购买量不足2025年以来月均需求的20%，但新主权主体的入市表明黄金储备积累的需求基础正逐步拓宽。

WGC亚太区高级研究主管玛丽莎·萨利姆（Marissa Salim）在其最新月度报告中指出：“与过去12个月均值27吨相比，年初央行购金动能有所放缓，1月净购金量仅为5吨。金价波动与假期因素或致使部分央行暂缓购金，但地缘政治紧张态势未见缓和迹象，预计2026年及未来黄金储备积累仍将持续。”

马来西亚、韩国央行重启购金行动

萨利姆强调，1月主权购金活动集中于亚洲及东欧地区。“乌兹别克斯坦央行当月购金9吨，延续自2025年10月以来的持续购金趋势，其黄金储备由此增至399吨。该国黄金储备增长具有显著突破性：2020年同期占总储备的57%，截至2026年1月已提升至86%。”马来西亚国家银行首次加入购金行列，1月增持3吨黄金，为2018年以来首次。截至1月末，其黄金储备达42吨，占总储备的5%。

净出售方面，俄罗斯央行是1月最大净卖家，抛售9吨黄金；保加利亚国家银行紧随其后，出售2吨黄金，此举系该国2026年1月1日加入欧元区（成为欧盟第21个成员国）向欧洲央行（ECB）转移黄金储备的一部分。哈萨克斯坦与吉尔吉斯斯坦亦分别出售1吨黄金储备。

韩国央行时隔逾十年重返购金市场。萨利姆提到：“韩国央行宣布计划自2026年第一季度起，将海外上市实物黄金ETF纳入外汇储备组合，这是其2013年以来首次开展黄金相关投资。”韩国央行表示，ETF结构在流动性与交易便利性上优于实物黄金；目前该行持有104吨实物黄金（约占总储备的4%），在全球央行黄金储备排名中位列第41位。

萨利姆补充道：“我们的2025年《央行黄金储备调查》显示，通过ETF配置黄金在央行中较为罕见，所有受访央行均未采用这一购金方式。”

世界黄金协会认为，全球央行群体的需求拓宽或将成为2026年核心趋势。萨利姆总结：“正如1月数据所示，马来西亚与韩国央行在长期缺席后，均重启对黄金敞口的增持兴趣。未来10至15天或对今年地缘政治格局产生关键影响，美伊紧张局势持续升级，外交解决迹象渺茫。2022年以来央行强劲的黄金积累态势，与各国在全球秩序转型中的战略定位紧密相关。”

东方金诚研究发展部分析师瞿瑞认为，上周末以色列和美国对伊朗发起空袭，伊朗最高领袖哈梅内伊身亡。随后伊朗宣布将开展更为猛烈的反击，同时封锁了霍尔木兹海峡。近日特朗普称对伊朗的军事打击可能要持续4至5周，短期内市场避险情绪仍将处于高位，金价仍有上涨动能。不过，若伊朗加大报复力度并进一步封锁红海等关键航道，航运受阻叠加能源供给收缩将驱动油价上涨，这将推动通胀反弹预期快速上升，打击美国降息预期，加之2月金价快速上涨可能会引发资金获利了结，金价同样存在回调压力。整体上看，本周金价仍将高位运行，波动加大但仍有上行动能。

多家银行提示贵金属交易风险

贵金属市场波动上升，多家银行密集发布风险提示并升级风控举措，引导投资者理性参与交易。

3月3日，建设银行发布公告称，近期实物贵金属购买量增长较快，自2026年3月3日起客户购买的配送类订单，发货时间将延长至客户下单后10至15个工作日。建设银行还表示，为进一步做好风险防控，该行将自3月4日起对建行金（含易存金）实施动态交易限额管理。

3月2日，工商银行发布公告称，鉴于近期国际地缘风险加剧，贵金属市场价格波动显著上升，建议客户密切关注市场变化，加强风险防范，理性参与交易，守护资产安全。同日，邮储银行针对黄金积存、实物贵金属业务客户发布提示，提醒客户在审慎评估自身财务状况及风险承受能力基础上，理性投资、合理配置、避免追涨杀跌，控制持仓规模防范资金风险。 建设银行也表示，请客户在投资贵金属业务时，提高贵金属业务的风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性、稳健投资，均衡、适度配置贵金属，合理控制仓位，避免盲目跟风操作。

光大银行同步发布公告，提示客户提高贵金属业务风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化，理性投资。

此前2月28日，浙商银行已发布黄金业务风险提示，指出受地缘局势及宏观政策等因素影响，黄金价格波动幅度加大、潜在风险较高，提示客户理性投资、合理控制积存金持仓规模。浙商银行同时提及，若黄金市场出现价格大幅异常波动、流动性枯竭等情况，该行可能对财富金积存业务实行临时闭市，暂停相关交易办理。

除风险提示外，多家银行同步收紧交易规则，工商银行、农业银行、建设银行先后将代理个人客户上海黄金交易所延期合约保证金比例上调至100%，取消相关业务交易杠杆，进一步强化风险管控力度。

美国银行2月份的全球基金经理调查显示，购买黄金连续第二个月成为最拥挤的交易。调查中50%的基金经理表示，2月份“做多黄金“是最拥挤的交易，该比例低于1月份调查时的51%。