田轩。资料图

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

2024年、2025年中央经济工作会议连续提出并深化资本市场投融资综合改革要求，“十五五”规划建议也明确要提高资本市场制度包容性与适应性，投融资改革更是被视为 “十五五”资本市场高质量发展的牛鼻子工程。

2026年全国两会召开在即，近日，全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《华夏时报》记者采访时表示，交易时间是资本市场的重要交易机制，对提升价格发现效率、提振投资者信心至关重要。目前，A股现行交易时间（不考虑盘前的集合竞价时段，A股交易时间分为上下午两个时段，共四小时整）难以满足市场主体多元交易需求，也无法适配资本市场投融资综合改革与高水平开放的发展要求，亟须调整优化。

田轩建议，可分步延长交易时长，先实现与港股交易同步，然后进一步提升与全球主流交易所的接轨程度。同时，以数字化为抓手，做好监管和券商配套准备。

问题突出

当前，A股交易时间存在诸多突出问题，田轩分析指出，第一，是与全球交易系统深度对接不足，交易时长为全球主流市场最短，且开盘收盘时段与其他市场时差较大，不利于把握上市公司定价权，制约A股国际化程度和全球影响力。

第二，难以适配资本市场对外开放进程，交易时间差异降低了境外投资者参与A股的活跃度，与双向开放目标相悖。

第三，是与市场扩容后的体量不匹配。田轩指出，A股上市公司数量已突破5400家且仍在扩容，交易时间过短易导致投资者因时间冲突错失交易机会，矛盾日益凸显。

第四是证券资产定价效率偏低，交易时间不足使得市场信息无法及时反映在价格中，降低市场流动性，还因非交易时段过长增加了市场异常波动风险。

最后，是加大了中小投资者交易成本和风险。在田轩看来，A股与港股等市场的交易时差引发信息不对称，滋生套利行为，让中小投资者面临更高的信息成本和交易损失风险。

分步延长时间

为解决交易时间带来的诸多问题，推动A股交易时间适配资本市场发展要求，田轩建议，首先，要分步延长交易时长，先实现与港股交易同步。第一阶段将A股下午交易闭市时间延后至16点，与港股形成交易同步并与欧洲证券交易所产生时间交集，该调整成本低、易实施；在此基础上，第二阶段将上午交易闭市时间延长至12点，实现与港股开盘时间同步，使A股每日交易时长达到5.5小时，与亚太地区主要交易所接轨。

其次，进一步提升与全球主流交易所的接轨程度，将A股上午开市时间提前至9点，实现与新加坡等亚太主要证券交易所的交易时间重叠，使交易时长增至6小时、接近纽交所水平，强化与国际市场的联动性。

此外，田轩进一步强调，要以数字化为抓手，做好监管和券商配套准备。监管层进一步推进监管大数据平台建设，运用智能化风险分析工具完善风险早期预警模块，增强风险监测的前瞻性和全面性。

同时，券商等中介机构升级数字化交易服务平台，通过分析用户交易数据精准画像，为投资者提供精准便捷的交易服务，以数字化效率对冲交易时间调整带来的潜在成本。

田轩表示，通过上述建议的实施，可有效延长A股交易时长、优化交易时间安排，提升市场价格发现效率和流动性，增强A股市场的全球影响力与竞争力，更好满足境外投资者参与需求，切实降低中小投资者交易成本和风险，提振市场投资者信心，推动资本市场更高水平双向开放，落实投融资综合改革要求，真正提升投资者获得感。