今天上午的盘面，有点意思。

如果你只看指数，可能会觉得A股挺弱的。截至午盘，上证指数微跌0.17%，深证成指跌0.68%，创业板指跌了1.46%，科创50也跌0.66%。两市半日成交15851亿，比昨天缩量530亿。整体给人的感觉是，市场有点累了，需要歇一歇。

但如果你看一眼港股，会发现完全是另一番景象。恒生指数涨0.75%，恒生科技指数大涨1.03%，信息科技业板块更是飙升1.9%。一个在调整，一个在冲高，这种分化在今年并不多见。

那么问题来了，钱到底在往哪儿流？

先看A股这边，领涨的板块很有指向性。钢铁涨2.11%，煤炭涨1.82%，公用事业涨1.53%，计算机板块也逆势涨了1.87%。跌幅居前的则是通信、电子这些前期热门的科技成长板块，分别跌了1.98%和1.56%。电路板、CPO这些方向领跌，说白了就是涨多了要歇一歇。

港股那边则是科技股撑场面。恒生科技涨1.05%，信息科技业板块大涨1.9%，地产建筑业和非必需消费也跟着喝汤。这说明港股市场的风险偏好反而在提升，资金敢于往科技成长方向冲。

把这两边放在一起看，一条清晰的“科技+资源”双主线正在浮出水面。而且如果你拉长时间看近一个月的行情，这两条线的逻辑其实相当清楚。

先看资源主线。钢铁、煤炭这些板块的走强，绝不是今天才有的孤立现象。春节之后，复工预期升温，工业生产进入传统旺季，对上游原材料的需求正在形成实质性支撑。过去几周，钢铁、煤炭已经多次出现在涨幅榜前列，资金沿着“经济复苏+开工旺季”的逻辑持续布局，这是明牌。

与此同时，稀土、金属这些大宗商品的价格最近也涨得不错。氧化镨钕均价已经到了88.61万元/吨，金属镨钕108.10万元/吨。再加上中国五矿马上要开稀土出口政策说明会，市场对供给端可能收紧的预期进一步升温。这种“需求复苏+供给预期”双重驱动的逻辑，在钢铁、煤炭这些板块上也同样适用。节后地方政府债券发行规模已经突破2万亿，稳投资政策持续发力，基建项目开工对钢材、煤炭的需求拉动正在逐步显现。资源品板块的估值修复，本质上就是对经济复苏预期的提前反映。

再看科技主线。这里的情况稍微复杂一点，因为A股和港股走出了完全不同的节奏。

回顾过去一个月，A股的通信、电子这些硬件方向整体表现相当强势。这背后是多重逻辑的叠加：全球AI产业高景气度持续传导，国内算力基础设施建设加速推进，半导体周期触底回升。几股力量合在一起，推动了科技硬件板块的估值修复和业绩预期改善。今天通信、电子的调整，更多属于连续上涨后的正常回踩，反映的是资金在短期涨幅较大后的获利了结需求，而不是趋势性走弱。科技股的行情从来都不是一条直线，涨多了要消化，跌多了会反弹，这是市场运行的常态。

港股那边则是另一套剧本。恒生科技指数今天的大涨，更多属于连续调整后的超跌反弹。与A股科技股过去一个月的强势不同，港股科技板块此前经历了较长时间的调整，估值已经进入历史相对低位。近期的反弹，本质上属于估值修复和情绪修复，再加上国际科技行业景气度有所回升、南向资金持续流入，几股力量一凑，就触发了这轮行情。

A股科技股和港股科技股，一个处在上涨后的休整期，一个处在下跌后的修复期，节奏不同，但指向同一个方向：市场对科技股的审视标准正在发生变化，从单纯追捧“科技”这个标签，转向更加关注估值是否合理、业绩能否兑现。这种从“情绪驱动”向“基本面驱动”的转变，正是当下科技行情的核心特征。

把这两条主线放在一起看，能发现一个有意思的规律：无论是资源品还是科技股，资金的选择标准正在趋同。那些有真实需求支撑、有业绩兑现预期的方向，正在获得越来越多的认可。钢铁、煤炭涨是因为复工真的在发生，稀土涨是因为价格真的在涨，A股科技硬件涨是因为产业趋势真的在兑现，港股科技反弹是因为估值真的跌透了。而那些前期涨幅过高、依赖题材炒作的品种，则普遍面临调整压力。这种变化，恰恰是市场从情绪驱动转向基本面驱动的信号。

对于接下来的行情，我的判断是市场还会继续震荡，板块轮动的节奏不会停。A股这边，资源类板块的估值修复还有空间，但短期涨多了也得小心回调。通信、电子这些科技硬件方向在连续上涨后出现调整，属于正常现象，后续能不能继续涨，关键要看业绩能不能持续兑现、产业趋势能不能进一步强化。

港股那边，科技板块的反弹能不能持续，取决于后续有没有更多基本面改善的信号，以及南向资金能不能保持流入力度。

最后说点实在的。与其在板块之间追涨杀跌，不如静下心来想想这两条主线背后的逻辑。资源品的机会在于经济复苏的真实力度，科技股的机会在于技术突破和业绩兑现的节奏。当下的市场看似杂乱无章，实则方向清晰——那些能够穿越周期、兑现价值的资产，正在被资金一点点筛选出来。

注：市场有风险，投资需谨慎。本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。