2026年2月24日，春节假期后的第一个交易日，国际黄金价格像坐上了火箭，一举冲破每盎司5240美元，创下三周以来的最高点。 而就在刚刚过去的春节假期里，白银的表现更加疯狂，累计涨幅接近17%，在全球主要大宗商品里一骑绝尘。 这可不是简单的市场波动，背后是两场正在上演的“完美风暴”：一边是美军双航母战斗群压境波斯湾，特朗普给伊朗划下了10到15天的战争最后通牒；另一边是美国关税政策一夜变脸，全球进口关税税率从10%猛提到15%。 当战争的阴影和贸易的乱局同时袭来，全世界的避险资金只有一个选择：冲进黄金和白银。

2026年2月19日，美国总统特朗普在“空军一号”上对随行记者划下了一道清晰的红线。 他说，伊朗还有10天到15天的时间同美国达成“有意义的协议”，否则“将会发生不好的事”。 这不是普通的外交表态，这是一份带着硝烟味的最后通牒。 时间，成了最关键的变量。 十天，十五天，这个期限精确地匹配着美军在中东地区军事集结的完成时间表。 根据美国高级官员在2月18日透露的信息，所有参与这次中东军事集结的美军部队，都将在三月中旬前全部部署到位。

那么，美国为了这场可能的“不好的事”，准备了怎样的力量呢？ 答案让整个地区感到窒息。 美军正在中东集结自2003年伊拉克战争以来，规模最大的一支空中力量。 根据美国《华尔街日报》等媒体的披露，这支空中舰队包括至少36架F-16战斗机、12架F-22隐形战斗机，以及超过60架F-35隐形战斗机。 此外，还有超过40架KC-135、KC-46A等空中加油机和支援保障飞机。 专门用于指挥控制和战场监视的E-3“望楼”预警机，也至少被部署了6架到欧洲基地。 前美国海军陆战队上尉马修·霍赫指出，美国空军只有在认真考虑使用这些特种飞机的情况下，才会以现在的数量进行部署。

海上的力量同样骇人。 早在1月份，“亚伯拉罕·林肯”号核动力航母打击群就已经抵达中东海域，在伊朗沿岸的阿曼湾巡弋。 而另一个更强大的“杰拉尔德·R·福特”号航母打击群，正从加勒比海全速奔赴中东。 双航母战斗群，意味着美军可以从两个方向，对伊朗形成夹击之势。 根据飞行追踪数据和美国官员的信息，“福特”号及其三艘护航驱逐舰可能在本周末或下周初抵达地中海。 一位军方官员表示，航母拥有自身的防御系统，包括护航驱逐舰，这些驱逐舰可以击落射向航母的导弹。

伊朗方面也同步进入最高战备状态。 伊朗伊斯兰革命卫队举行军演，展示弹道导弹、无人机与海上封锁能力。 最高领袖哈梅内伊表态“绝不屈服于美国威胁”。 伊朗明确划出红线：若遭打击，将反击美军基地、以色列目标，并通过黎巴嫩真主党、也门胡塞武装、伊拉克什叶派民兵等代理人网络发动跨境袭击。 路透社援引美国官员消息称，五角大楼已制定“持续数周”的有限打击计划，目标锁定伊朗核设施外围工厂、弹道导弹发射阵地、革命卫队圣城旅指挥中枢。 但风险在于，伊朗的报复行动可能导致冲突失控，代理人武装袭击、霍尔木兹海峡航运干扰将引发地区连锁反应。

就在中东战云密布的同时，美国的贸易政策也发生了戏剧性的转折。 2026年2月20日，美国联邦最高法院以6比3的裁决认定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的大规模全球关税缺乏法律依据，相关关税政策违法。 这项裁决直接否定了特朗普政府此前依据该法实施的多项关税措施，包括10%的基准关税、“对等关税”以及所谓的“芬太尼关税”。 根据彭博经济研究测算，潜在退税规模高达约1750亿美元，约占美国关税收入的60%。

裁决公布数小时后，特朗普的反应迅速而强硬。 他转而依据《1974年贸易法》第122条，宣布加征“全球进口关税”，税率10%，为期150天。 到了2月21日，特朗普在社交媒体上再次发文，将这项新征收的“全球进口关税”税率由10%提升至15%。 他在文中称，“基于对美国联邦最高法院20日就关税问题作出的裁决进行全面、详尽且完整的审查”，“将自即日起，把目前对全球各国征收的10%统一关税，提高至完全被允许、并经过法律检验的15%水平”。 白宫在最新公告中明确，新关税将自美国东部时间2月24日0时01分起，对所有进口到美国的商品征收，不论原产地。

这种政策上的“变脸”不仅没有消除市场的担忧，反而加剧了不确定性。 美国消费者新闻与商业频道指出，该关税决定进一步放大了市场不安情绪，让企业经营始终处于不明朗状态。 《纽约时报》表示，自2025年以来，美国激进且反复无常的关税威胁已让盟国关系紧张、全球市场动荡。 欧盟委员会22日发表声明表示，美方当前做法不利于实现“公平、平衡和互惠”的跨大西洋贸易，要求美方就最新关税措施作出“完全清晰”的说明。 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·兰格直言，美方提高关税的举措造成了“纯粹的关税混乱”。

在地缘风险和贸易乱局的双重夹击下，贵金属市场自身的结构性问题也被彻底暴露出来，尤其是白银。 当前全球白银市场面临着一个尖锐的矛盾：纸面上的期货合约数量远远多于仓库里实际可用的白银。 根据COMEX 2026年2月11日的官方存托统计数据，注册白银库存总额已低于1亿盎司的门槛，降至9813.8005万盎司。 注册库存，是指官方指定可用于期货合约实物交割的白银库存。 这一关口的跌破，在市场心理和市场结构层面都具有重大意义。

更关键的时间点是2026年2月27日，这是COMEX 2026年3月白银期货合约的第一通知日。 在大宗商品领域，这是从投机交易转向实物交割的“真相时刻”。 3月是白银的“主要”交割月份，通常会有最高的合约量。 截至2026年2月中旬，COMEX仓库中的未平仓数（纸白银）与实际白银库存之间存在巨大差异：三月合约代表超过4亿盎司的白银，而COMEX“注册”库存（可立即交割的白银）近期已降至1亿盎司以下。 如果超过约25%的合约持有者要求实物交割，交易所理论上可能面临流动性紧缩。

这种对实物白银的抢夺并非偶然。 2025年全年，COMEX白银总交割量从2024年的2.03亿盎司翻番至4.74亿盎司。 2026年1月交割量为4940万盎司，是2025年1月的4.17倍。 截至2月初，2月份未平仓合约1911万盎司中，已有1872万盎司被要求交割，交割率高达98%。 库存消耗速度已加速至每日78.5万盎司。 如果这种情况持续到2月27日，届时可能仅剩8500万盎司可供交易。 这种“现货紧张”的交易风险正在成为推高银价最直接的力量。

地缘政治的炸药桶、贸易政策的不确定、再加上白银库存的告急，三股力量在2026年2月24日这一天形成了共振。 北京时间2月24日早盘，现货黄金短线飙升，历史性地突破5240美元/盎司大关，纽约期金主力合约更是一度冲上5260美元/盎司上方。 现货白银站上88美元/盎司，纽约期银日内涨幅一度扩大至2%以上，顺利创下两周新高。 回顾长达一周多的春节假期（2月13日至23日），纽约商品交易所（COMEX）的白银期货累计涨幅超过11%，若结合现货市场表现，涨幅更是直逼17%，在全球主要大宗商品中独占鳌头。 与此同时，COMEX黄金期货也不甘示弱，累计涨幅超过3%，为节后的跳涨积蓄了充足动能。

与国际市场的火爆形成鲜明对比的是国内市场的冷静。 上海黄金交易所黄金T D价格在2月24日报1108.50元人民币每克，较前一日下跌16.55元，跌幅1.47%。 沪金期货主力合约报价1110.1元/克，较前一日下跌18.16元，跌幅1.61%。 人民币计价黄金并未跟随国际市场同步暴涨。 然而，国内黄金零售价格却依然坚挺。 一线珠宝品牌中，周大福、六福珠宝、谢瑞麟足金饰品价格普遍为1545元/克，周生生报价1586元/克，老凤祥1556元/克。 深圳水贝黄金批发市场足金999原料报价为1335元/克，工费另计。 银行投资金条方面，建设银行龙鼎金条报价1155.00元/克，工商银行如意金条1156.72元/克。

市场的分裂恰恰说明了当前驱动力的复杂性。 国际金价主要由地缘避险和全球资本流动推动，而国内金价则更多受到人民币汇率、本地供需和投资者情绪的影响。 但无论如何，一个清晰的信号已经发出：在战争与贸易的双重阴影下，传统的金融市场逻辑正在被颠覆。 黄金和白银，这些古老的金属，再次被推到了舞台中央，成为动荡时代里最显眼的“压舱石”。