来源：市场资讯

（来源：济安基金评价中心）

一、济安金信的公募基金分类

根据我国2015年修正的《证券投资基金法》的规定，我国的公募基金全部是契约型基金。遵守各种法律法规的规定和基金契约的约束是基金运作的两个刚性约束，济安评级将基金分为货币型、纯债型、一级债、二级债、股票型、混合型、封闭式、指数型、QDII、基金中基金（FOF）和REITs基金十一种类型。对于混合型基金，又将其进一步细分为偏股混合型、偏债混合型、普通混合型、绝对目标收益和其他混合型基金五种类型。

济安金信混合型基金分类及定义如下：

表1：混合型基金分类及定义

本文专注于混合型基金中的偏股混合型基金中单项能力突出的基金产品，偏股混合型基金的分类标准是基金资产投资于股票、债券和货币市场工具的比例不符合股票型基金、债券型基金和货币市场基金标准的基金；股票投资比例下限为60%以上。混合型基金作为投资者的长期理财工具, 适合具有高风险承受能力的投资者；资产配置、时机选择方面都给基金管理人的主动管理提供了充分的空间，要求管理团队拥有较高操作水平，主动为投资者取得尽可能高的长期回报。

二、偏股混合型基金评价体系

偏股混合型基金将从盈利能力、抗风险能力、择时能力和选股能力四个方面评价。在评价业绩盈利能力时，引入詹森指数，补充超额收益，弥补简单的绝对收益在管理人能力方面的不足，衡量偏股混合型基金经理是否能够通过主动投资管理，追求超越大盘的业绩表现。为了引导价值投资，这里引入了衡量选股能力和择时能力的评价指标。具体指标如下：

表2：偏股混合型基金评价因素及其具体指标

基于上述基金综合评价体系，我们聚焦2025年第四季度获评五星偏股混合型基金中单项能力优秀的产品，具体标准为“单项能力五星且综合评级五星”的双五星产品，通过梳理其评价标准、季度表现变化和具体产品评级，为投资者提供该类优质产品的核心参考。

1. 盈利能力五星偏股混合型基金

盈利能力五星偏股混合型基金以“超额回报”为核心特征。该指标由阶段收益率与詹森指数共同决定，旨在筛选出那些不仅业绩领跑，且具备极强主动管理能力、能剔除系统性风险获取Alpha的优质产品。

从2025年四季度的评级结果来看，盈利能力依然是决定综合五星评级的基石。在本次入围的175只综合五星基金中，绝大多数（157只）同时也获得了盈利能力五星评级。这表明在当前的评价周期内，想要跻身综合五星行列，强大的进攻属性是必不可少的“入场券”。

分析具体产品发现，该类基金的同质化竞争较为激烈，但分化也十分明显。虽然绝大多数产品在盈利端表现满分，但能同时兼顾“防守”的产品并不多。例如大成景恒混合（090019）、博时研究慧选混合（012153）等产品，在保持盈利五星的同时，也获得了抗风险能力五星的评价，这类“攻守兼备”的品种显得尤为珍贵，具体产品名单如下：

表3：盈利能力五星偏股混合型基金

2. 抗风险能力五星偏股混合型基金

抗风险能力五星偏股混合型基金是市场波动中的“定海神针”。该指标重点考察亏损频率与平均亏损，强调在下行市场中控制回撤深度及减少亏损月数的能力。

从2025年四季度的评级数据分布看，稳健型选手在综合五星阵营中占比约为25%。在175只名单中，仅有43只基金获得了抗风险能力五星评级。这说明在追求极致收益的同时，能有效控制波动的基金经理仍是少数。

在这一梯队中，中泰红利价值（014772）与中泰红利优选（014771）的表现尤为引人注目，它们不仅抗风险能力满分，在择时和选股上也均达到了五星水准，显示出极强的综合素质。这类产品是震荡市中风险偏好适中、追求长期持有体验的投资者的优选，具体产品名单如下：

表4：抗风险能力五星偏股混合型基金

3. 择时能力五星偏股混合型基金

择时能力五星偏股混合型基金代表了基金经理在宏观策略上的“审时度势”，即在不同市场环境下调整资产组合贝塔值（Beta）的能力。

数据表明，具备优秀择时能力的基金经理在2025年四季度依然是市场中的“珍稀物种”。在175只综合五星基金中，仅有7只基金在择时能力上获得了五星评级，占比不足5%。如此稀少的数量反映出，在市场风格快速切换的当下，准确预判市场拐点并成功执行仓位轮动是极具挑战的。

其中，工银新兴制造混合（009707）值得重点关注，它不仅择时五星，且在抗风险能力上也同样出色。特别是中泰红利系列的几只产品，展现出了较高的战术调整水平。对于认可主动管理价值、希望基金经理能灵活应对市场风格切换的投资者，这份名单具有较高的含金量：

表5：择时能力五星偏股混合型基金

4. 选股能力五星偏股混合型基金

选股能力五星偏股混合型基金体现了基金经理“自下而上”挖掘优质资产的核心功底。该指标主要考量投资组合的估值安全边际（P/E、P/B）以及净资产收益率（ROE）。

从评级数据来看，选股型选手虽然比择时型选手多，但也仅有14只。这批基金经理通常不过度依赖市场风口，而是深耕企业基本面。

银华沪深股通精选混合（008116）与易方达资源行业混合（110025）是其中的佼佼者，它们在拥有选股五星的同时，也保持了盈利能力和抗风险能力五星，说明其选出的股票确实转化为了实实在在的收益。对于看重上市公司基本面、愿意陪伴优质企业共同成长的长期投资者而言，这份名单提供了高质量的“核心资产”配置参考：

表6：选股能力五星偏股混合型基金

数据截止日期：2025年12月31日

数据来源：济安金信基金评价中心