近日，美国财政部发布的国际资本流动报告显示，日本和中国这两大美债的最大外国持有者，持续减少了对美债的持有。具体来说，5月份，日本减持了57亿美元，中国则减持了226亿美元。

减持后，日本的美债持有量降至约1.2万亿美元，而中国的持仓则首次跌破1万亿美元大关，降至9808亿美元，创下历史最低水平。这一变化标志着中国自2010年以来首次将美债持有量压低至这一水平，同时也意味着中国已连续6个月累计减持美债，金额达到1001亿美元。

提到中国减持美债，许多人会联想到规避美国债务违约的风险。但事实上，俄罗斯、伊朗和阿富汗的经历提醒我们，即使减少美债持有，并不意味着就能有效避开美国赖账的风险。自俄乌战争爆发以来，美国冻结了俄罗斯约3000亿美元的外汇资产；而在阿富汗塔利班上台后，美国也没收了阿富汗前政府的90亿美元资产；在这之前，伊朗也曾被扣留70亿美元。

总结来说，尽管各国通过减持美债想规避美国的违约风险，但只要美元仍是全球贸易结算的主流货币，其他国家就无法完全避免美国违约的潜在威胁。可以说，各国只能尽量减轻这一风险，而非彻底规避。

以中国为例，虽然我们在不断抛售美债，但由于新冠疫情以及今年俄乌战争的影响，全球主要经济体的生产受限，而中国的对外出口顺差反而在扩大。这使得中国外汇储备反而有所增加。

自去年年底以来，中国已累计抛售超过1000亿美元的美债，但我们的外汇储备却依然缓慢增长。这意味着，尽管中国在减持美债，抛售的资金大多数仍以其他美元资产形式存在于中国的外汇储备中。而这些外汇储备同样面临着美国的潜在威胁。如果中美关系发生剧变，美国可能会像冻结俄罗斯资产那样，直接冻结中国的外汇储备中的美元资产。

事实上，中国手中的3万亿美元外汇储备中，美元资产的比重长期超过50%。这意味着，中国至少有1.5万亿美元的外汇资产，面临被美国冻结的风险。虽然可以减持美债，但美元资产是无法完全削减的。这也就解释了，为什么中国即使减少了美债持仓，仍然无法削减美元外汇储备。简单来说，美元这种有钱没地方花的局面，几乎无法避免。

在国际贸易中，美元依然是主要的结算货币，这使得像中国这样与世界各国进行大规模贸易的经济体，必须持有大量的美元。然而，由于美国长期以来对中国实施技术封锁，许多中国亟需的高科技产品，拿着钱也无法购买到。而美国能够卖给我们的，要么是农产品，要么是我们能够自主生产的商品。这些物品不仅花费不高，而且大量购买也没有多大意义。因此，中国积攒下来的美元外汇就越来越多了。但与此同时，美元的贬值速度也在加快。为了减少这一损失，中国和日本等拥有大量外汇的国家，只能将美元转化为美债，因为美债的利息相对较高，能帮助减少一定的损失。 弄清楚这一逻辑，就能理解为何如今中国和日本等国开始大规模减持美债。最主要的原因是美联储加息，使得将美元存放在美国银行中同样可以获得较高的利息。在这样的背景下，各国自然会选择将美债转为美元，并将其存入美国银行，等待美联储加息后收取更高的利息。 但仅仅为了这些利息，显然不足以促使国家做出如此大规模的调整。中国减持美债的另一大原因是，美国经济面临冷战结束以来最大的风险。美国正经历9.1%的高通胀，而美联储又在大幅加息。这一方面抑制了通胀，另一方面却使得经济增长变得越来越困难。在这种困境中，美联储只能一边加息，一边继续放水，最终可能导致经济崩盘。 在此情形下，包括中国在内的美债海外持有者，必须提前做好准备，把手中的货币资产转化为投资资产，比如购买矿产等实物资产。因为一旦美国经济崩盘，美元的价值可能会崩塌，但实物资产依然具有价值。这种做法可谓是两害相权取其轻。 归根结底，中国并不想用美元，但又不得不依赖美元，因此只能在这种进退两难的局面中做出选择。唯有当人民币结算和数字货币能够真正承担起国际贸易的主力时，中国的外汇储备才能真正实现安全。 至于美国，似乎已经达到了想吃啥就吃啥的地步，经济问题也到了无可挽回的地步，恐怕无力再做任何有效的拯救。