今日（2.12），AI算力板块再度走强，“算力ETF”云计算ETF汇添富（159273）涨1.5%，盘中成交额已超1300万元！资金持续青睐，近20日狂揽超1.6亿元！

消息面上，昨日中际旭创火速辟谣CSP下单绕过公司的传闻。2月11日，社交媒体网络上广泛流传一张截图，称光模块公司订单路径发生改变，CSP绕过公司（如中际旭创），通过下单给上游的激光设备公司Lumentum，再经Lumentum指定模组/组装厂的方式，跳过中间层下单，从而压缩中国模组厂的毛利。

中际旭创在互动平台表示，光模块产品由光模块厂商按照CSP客户对数据中心网络的需求进行定制化开发和设计，需要光模块厂商拥有高效的研发技术能力和成熟的制造工艺、充足的产能和大规模制造与交付能力，且经过CSP客户严格的产品送测、资格认证和审厂后才能成为CSP客户供应链上的合格供应商。因此，CSP客户会直接下订单给公司，由公司制造后直接交付给CSP客户，这个商业模式并没有改变。不存在所谓的CSP客户下订单给上游光芯片厂，跳过公司等中间层再转单给光芯片指定的模组/组装厂生产的情形。

新模型方面，DeepSeek、智谱新模型迭出。2月11日，多位用户反馈DeepSeek已在网页及App端进行版本更新，上下文窗口由原有的128K直接提升至1M（百万token）级别。2月11日深夜，智谱发布新一代旗舰模型GLM-5。在Coding与Agent能力上，GLM-5取得开源SOTA表现（最佳技术表现），在真实编程场景的使用体感逼近Claude Opus 4.5，擅长复杂系统工程与长程Agent任务。

云计算ETF汇添富（159273）标的指数权重股涨跌互现：优刻得-W 20CM涨停，网宿科技涨超10%，光环新网涨超5%，数据港、浪潮信息涨超4%，华胜天成涨超2%。腾讯控股跌超2%，新易盛跌超1%，中际旭创、阿里巴巴-W微跌。

注：标的指数成分股仅做展示，不作为个股推介。

【算力市场供不应求，如何看待？】

事件方面，2月6日，千问App正式启动“春节30亿免单”活动。2月8日，千问App再次出现宕机，免单活动出现无法下单的情况。对此，千问官微发文回应称，“球球大家放过，知道很多朋友急着参与免单活动，但热度太高有点堵… 免单卡有效期至2月28日，大家慢慢来，保证一定能用掉。”

长江证券认为，创新玩法引发用户热情，宕机背后凸显算力资源紧缺。此次千问APP 推出“春节30亿大免单”活动引发全民参与热潮，用户通过AI生成指定文案即可免费兑换奶茶。据官方数据显示，活动启动3小时奶茶订单量已突破百万，5小时飙升至500万单，上线9小时累计订单量更是突破千万，刷新茶饮行业单日订单纪录。用户的大量涌入使系统峰值时段每秒处理请求量达日常业务的30倍，远超系统承载上限，导致服务器全面崩溃。长江证券认为，此次宕机事件凸显了算力资源紧缺的现状，同时超级AI APP单用户指令消耗算力或大幅超过过往的ChatBot，为满足相关算力需求，以阿里为代表的国内CSP大厂或将加大算力采购力度。

春节期间大厂动作不断，算力需求有望持续爆发。除阿里外，腾讯、字节、百度等大厂也将在春节期间开启“流量大战”。腾讯以“元宝”App为核心，推出10亿元可提现现金红包，利用红包大量引流；百度将5亿元红包与文心助手深度绑定，通过AI特效剧情、集卡等创新玩法，推动AI产品普及与用户互动；字节跳动则通过火山引擎与春晚深度合作，在顶级流量场景中展示AI 技术应用，实现品牌与技术双曝光。长江证券认为，春节期间，大厂总计将投入45亿争夺AI入口，其背后的算力需求仍将是其保证用户使用体验的关键，因此算力需求或仍将持续高增。

千问免单活动导致宕机，算力需求有望持续高增。此次千问宕机事件的背后，凸显了阿里等AI大厂算力资源紧缺的现状。随着春节期间各方对AI应用流量入口的争夺，算力缺口或将进一步扩大。为满足用户使用体验，以阿里为代表的AI 大厂有望加大算力的采购力度。建议关注：1）国产算力芯片厂商，重点关注行业龙头；2）算力租赁领域；3）IDC。（来源：长江证券20260210《千问免单活动导致宕机，关注算力基础设施投资机遇》）

大同证券认为，算力浪潮正重塑全球科技产业。当前，人工智能浪潮正驱动全球科技产业进入一轮高强度的战略投资周期。谷歌、亚马逊均表示，2026年将大幅提升资本支出，重点投向数据中心与算力基础设施。最直接的需求拉动首先体现在算力核心环节，包括AI芯片、服务器，以及决定其性能的关键配套——存储芯片（如HBM）和高速光模块。目前，这些领域的供给紧张已成为行业共识。与此同时，更广泛的硬件产业链也迎来升级机遇：用于承载高端芯片的先进PCB、实现高密度集成的先进封装技术，以及保障设备稳定性的基础电子元器件，均因AI对硬件性能的苛刻要求而步入技术迭代与价值提升的新阶段。

综合来看，本轮由巨头资本开支引领的产业趋势，核心在于AI算力需求爆发向全产业链的价值传导。从受益环节看，高增长、高壁垒的AI直接相关领域（AI芯片、HBM、光通信）需求最为强劲；同时，那些能够满足AI设备升级要求的通用制造环节（PCB、封测）也同步受益于行业的结构性变化。（来源：大同证券20260210《算力浪潮重塑硬科技产业价值》）

【北美云4Q CapEx大盘点！如何利好国内算力？】

北美四大云厂商（MAMG，微软、亚马逊、Meta、谷歌）近日已发布25业绩，MAMG 25年合计资本开支同比增长67.06%至3725.52亿美元，Factset一致预期26年资本开支将达到5707.67亿美元（同比+53.2%）。各家保持对26年资本开支的积极指引：1）微软预计2026年全年的资本支出约为1152亿美元；2）亚马逊预计2026年全年的资本支出约为1613亿美元；3）Meta预计2026年全年的资本支出约为1237亿美元；4）谷歌预计2026年全年的资本支出约为1705亿美元。

海外云厂商资本开支大增如何利好国产算力？

1. 核心硬件与基础设施：海外云厂商CapEx的大规模投向硬件，国内光模块、AI服务器/算力设备、IDC已深入全球供应链，受海外投资增长的拉动最为直接。

2. 云服务平台：受海外云厂商映射，市场或系统性上修国内云巨头估值。此外，资本支出驱动算力硬件迭代，同步提升国内云厂商算力竞争力。

3. AI应用与软件：海外云厂商提升CapEx的最终目的是通过AI软件实现商业化盈利。当海外Copilot等模式验证成功，国内软件板块将迎来盈利模式的重塑。

“算力ETF”哪里找？认准A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4，指数港股权重超26%！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

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