文丨谢长艳 编辑丨林伟萍

2月4日，中国迎来了传统的节气立春，冬去春来，万物复苏。在这个春天，资本市场最引人注目的莫过于以贵州茅台为首的白酒股集体反弹。作为中国核心资产的“定海神针”，股王贵州茅台王者归来。这不仅是白酒股的股价异动，更是一个极具象征意义的信号：在经历了长达五年的沉寂与洗礼后，大消费板块正在开启一场深刻的价值重构。

探究背后的逻辑，可以发现大消费股迎春并非偶然，而是藏在过去五年调整里的必然反馈。当前消费板块正处于估值、行业、库存三方压力充分释放后的黎明时刻。过去几年消费行业经历了从“渠道囤货”到“去库存化”的痛苦转型，白酒、食饮等领域的销售额一度回落至2019年的水平。正是这种“退到无可再退”的深度调整，让行业完成了自然代谢，也让盈利弹性在低基数效应下实现了真实且有力地回归。

在这场跨越五年的极端压力测试中，每一次外部环境的严峻考验，实质上都是对龙头标的护城河的又一次加固，这些公司拥有深厚品牌底蕴和强大现金流，市场份额的进一步扩大，成为“不被轻易改变”的核心力量，映衬出中国大消费产业“强者恒强”的铁律。这些公司既是稳健防御的避风港，更是价值进攻的先锋。

若将视角从行业层面进一步提升至宏观高度，大消费板块的长久动力更源于中国国运与经济结构的深刻转型。当前国家经济正从“高速度”转向“高质量”，消费作为国民经济运行的“稳定器”和“压舱石”，其地位只增不减。十四亿多人口的市场规模，提供了任何单一经济体都无法比拟的深度，随着促消费政策的精准发力和居民收入预期的改善，消费升级的大逻辑并未消失，而是正在进化为更具理性、更高质量的长期驱动力。只要中国经济长期向好的底色不变，大消费股便拥有长久不衰的生命力，此时的大消费正像那破土而出的嫩芽，蕴藏着整个季节的希望。

面对大消费的迎春行情，投资者应秉持“价值投资、守正待时”的姿态，摒弃短期的博弈思维，回归价值本源。在配置上，应聚焦那些拥有核心护城河、高ROE且分红透明的行业龙头，充分利用其“类债”属性构筑安全垫，同时要尊重常识，相信均值回归的力量。消费股的上涨往往不是一蹴而就的电光石火，而是如细水长流般地稳健攀升。在马年这个春意盎然的起点，我们需要的是一份“静待花开”的耐心。　

（本文已刊发于2月7日出版的《证券市场周刊》。）