文|北下 出品|天下财道

在权益市场的周期轮动中，能够穿越波动周期、精准把握成长趋势的基金经理，往往依托于清晰、坚定且可落地的投资框架。南方基金基金经理范佳瓅拥有14年证券从业经验，构建起以政治与宏观周期为基础的投资框架，其实践价值也在产品业绩中得到了直观印证。以南方发展机遇一年持有期混合A（014031）为例，自2023年12月1日范佳瓅接手以来，该基金累计收益达130.09%，跑赢同期31.07%的业绩比较基准（数据来源：同花顺，截至2026年2月2日）。

投资框架护航周期和价值

在范佳瓅的投资理念中，“质量”处在最靠前的位置，强调综合考量beta与alpha，坚信“选对了资产比什么都重要”。在风险收益平衡上，他更注重将胜率放在赔率之前，核心目标是增强组合整体的风险收益特征，将sharpe值优化到更高水平。这一理念贯穿于两只产品的管理过程，成为其抵御市场波动、追求稳健收益的核心支撑。

这套框架建立在他对周期与时代趋势的长期研究之上。他曾有三年的风险投资行业经验，研究视角横跨一二级市场，历史研究覆盖了互联网、消费、建材、上游资源领域，加入南方基金后将研究经验运用于投资实践。范佳瓅坚持以政治和宏观周期为基础，自上而下把握周期轮动规律，同时自下而上挖掘具备差异化竞争力的企业。在他看来，差异化竞争力是企业alpha最核心的来源。

范佳瓅判断，总供给的紧张的态势将对潜在长期中枢利率形成支撑。其中，上游资源领域受长期资本开支缺位、ESG政策约束及融资成本上行的影响，中长期供给产能释放受限。而全球供应链重构以“安全优先于效率”为目的，导致全球制造业整体效率趋势性受损，即便美国进入降息周期，也难以改变这一核心格局。这些判断，共同构成了其两只产品布局的核心逻辑支撑。

布局思路捕捉结构性机遇

基于自身的宏观判断与投资框架，范佳瓅形成了清晰、明确的产品布局思路，始终围绕时代大趋势，聚焦具备长期增长潜力的核心赛道，同时兼顾组合的韧性。具体可分为三大核心方向。

其一，聚焦中国企业新兴市场制造业出海机遇。范佳瓅认为，改善分配制度、缓解地缘危机，中国企业在新兴市场国家的制造业出海或是重要答案。高性价比的中国商品能够打破欧美垄断，将高品质生活带给更多国家的普通居民，正如森大在非洲的纸尿裤业务，既契合当地需求，也实现了企业自身的全球化拓展。同时，中国制造产能出海能够吸纳当地闲置劳动力，提升居民可支配收入，带动当地消费需求释放，而本地化建厂还能帮助新兴市场国家实现“国产替代”，降低外汇支出压力、稳定本国通胀，形成多方共赢的格局。

其二，把握上游资源领域的供给瓶颈红利。随着新兴市场国家需求持续释放，发展中国家将逐步接替发达国家，成为全球商品需求增长的主要驱动力，叠加美联储进入降息周期，全球需求进一步释放。而上游资源领域长期缺乏大额资本开支，供给瓶颈难以在中短期得到缓解，供需失衡的格局将持续支撑上游资源价格中枢抬升，带来长期投资机遇。

其三，挖掘国内经济平稳运行下的结构性机会。范佳瓅认为，在消费领域，随着消费品渠道效率持续提升，下沉市场的潜在需求有望逐步释放。在科技领域，AIGC技术需在产品端持续迭代以适应用户需求，后市可核心关注应用端的实际落地情况，捕捉技术赋能带来的行业拐点。在制造领域，聚焦成本曲线最左端的企业，这类企业具备持续成长能力，其周期底部的布局机会同样值得重视。

长期主义彰显投资实力

在投资实践中，范佳瓅始终坚持“顺应时代大趋势”，既不盲目追逐短期热点，也不固守单一赛道，而是基于宏观周期与产业逻辑，动态优化组合布局。他在定期报告中，始终保持坦诚务实的风格，清晰传递出自身的投资判断与布局思路，强调投资决策需基于“产业逻辑与估值匹配度”的双重考量。2025年四季度，他果断减配估值过高的电力设备标的，小仓位增配高赔率出海资产，以上举措的效果也在业绩表现中得到验证。

如今，范佳瓅管理的产品呈现出“长期稳健、风险可控”的特征，成为投资者把握周期机遇、布局长期价值的优质选择。展望未来，他表示将继续坚守自身的投资框架与产品布局思路，持续关注新兴市场和国内的结构性机会。

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