近期日本金融市场出现一个值得关注的现象：尽管本土股市表现强劲，散户投资者却持续将资金转向海外市场。

数据显示，截至去年11月，日本散户净卖出国内股票及相关投资信托规模达到约3.8万亿日元，创十多年来新高。与此同时，通过投资信托对海外股票的净买入规模仍接近9.4万亿日元的纪录水平。这一资金流向与东证指数全年25%的涨幅形成鲜明对比。

这种趋势背后有几个关键因素。日元汇率走弱直接增强了海外资产的吸引力。以日元计价时，投资美股等海外资产能获得汇率带来的额外收益。不少散户投资者表示，他们更看好美国科技巨头的增长潜力，尤其是在人工智能等前沿领域。

长期的市场惯性也在发挥作用。日本股市曾经历数十年的窄幅震荡，部分投资者形成了逢高减持、获利了结的操作习惯。即便市场环境已发生变化，这种思维模式仍影响着资金决策。

政策工具的影响同样存在。日本推出的免税投资账户降低了投资门槛，其便利性在客观上促进了资金流向海外市场。

资金持续外流对日元汇率形成压力。虽然日本央行已开始加息，但与美国国债的收益率差距仍然显著，国内实际利率也处于负值区间，这使得日元资产对追求收益的投资者吸引力有限。

当前日本散户对海外科技股配置较为集中，这类资产估值已处于历史高位。若全球科技投资热潮出现调整，可能带来明显的市场波动。有分析认为，投资者未来可能需要考虑资产多元化配置。