荣耀推进A股上市进程 后续“故事”如何讲？
本报记者 贾丽
继小米、传音之后，国产智能手机品牌荣耀也走上了上市之路。实际上，自荣耀正式确认推进上市以来，已有半年之久。在此期间，荣耀一直讳莫如深。
针对荣耀上市进程，荣耀终端有限公司董事长吴晖日前在博鳌亚洲论坛2024年年会上表示，上市正在正常推进。
3月29日，就该事件进展，荣耀方面对《证券日报》记者回复称：“公司选择在A股上市，具体进程后续将择机披露。”
IPO上市进展到底如何？
去年11月份，荣耀官宣拟筹划上市，且将通过首发上市的方式登陆资本市场。而这距离荣耀从华为内部“单飞”刚满三年。
荣耀彼时还迎来了同步“换帅”。有着较强的融资运作经验以及深圳国资委背景的吴晖担任公司董事、董事长。此举亦被业内解读为“将加速荣耀上市进程”。
从吴晖及荣耀方面最新表态来看，其上市正在正常推进，且上市路径及登陆地点并未发生改变，体现了荣耀IPO的决心。按业内人士推测，荣耀最快或在今年登陆A股市场，不过，其上市条件仍待成熟。
从股权结构来看，天眼查显示，目前荣耀股东层面由15名股东组成，其中地方国资、代理商、第三方资本等多方力量交织，架构较为多元化。“目前，荣耀多位股东均为其供应商，并与荣耀存在交易关系，荣耀在上市前仍需进一步厘清关系并完善相关结构和机制。”中国联合国采购促进会副秘书长宋嘉接受《证券日报》记者采访时认为。
工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对《证券日报》记者表示，荣耀优化股权结构、广泛引入战略投资者，能够增强企业资金实力和市场竞争力，为上市打好基础，但同时吸引更加多元化资本进入，也会在一定程度上分散股权，需要公司建立极为完善的机制。荣耀应加快以上市标准来改造董事会，加强公司内部治理，确保决策机制更加透明与规范。
荣耀方面也曾多次表态，未来公司走向资本市场过程中，会按照相应的上市公司或相应监管机构要求，不断地完善董事会结构和运作。
纵观目前手机企业，OPPO、vivo等内部股权制度，均兼具激励和融资的双重功能。“荣耀能否建立起完善的治理结构、监管体系和激励制度，又能否权衡好各方利益，这仍值得观察。”智物科技创始人明叔亮对《证券日报》记者如是称。
后续“故事”怎么讲？
当前，智能手机行业处于复苏期，荣耀为何在此时启动IPO？市场对荣耀上市一直颇有期待，普遍预计其估值有望接近小米集团，然而在小米造车渐入佳境之际，产品线相对单一的荣耀后续“故事”又该怎么讲？
在市场调查机构Canalys高级分析师朱嘉弢看来，结合当前战略看，荣耀上市还是要追求发展规模。
“小米集团、传音股份此前上市后在资金支持下，进入规模发展期，荣耀在实现上市后，也可以打开新的资金注入渠道，并激励高管团队，但其业绩及‘故事’能否支撑估值也是荣耀面临的压力。”达睿咨询创始人马继华对记者表示。
支撑荣耀估值的，目前仍是其支柱产业手机业务。冲刺高端和海外市场，在保持业务稳定性基础上寻求更多增量，也是荣耀一直发力的方向。
如今，随着华为手机业务加速回归、vivo、OPPO、小米持续发力，荣耀在高端市场与华为“短兵相接”，在红海的低端市场遭遇更多品牌阻击。如何征战高端市场、在全球市场实现突围，是荣耀面临的考验。
荣耀一直采用“机海战术”覆盖产品，却总体保值率不高、与出货量不相符的激活数量，也让荣耀受到压货经销商等质疑。例如，荣耀旗舰手机Magic6发布仅一个月便突然开始降价。据BCI发布的2024年W7（2月12日－18日）国内智能手机激活榜显示，荣耀手机市场份额为15.5%，较上一周的16.2%明显降低。荣耀利润情况也不容乐观。荣耀CEO赵明也多次在公开场合坦言：“当下手机成本压得太低。”
从全球市场来看，荣耀还在探寻规模增长之路。IDC数据显示，2023年，荣耀在中国市场份额为17.1%，同比下滑10.3%。在全球市场，荣耀并未挤进前五。另外，在华为、小米纷纷把人车家的“万物互联”、AI生态作为发力重心、加速跑入大模型赛道的当下，荣耀相应技术的落地相对较晚，生态下的细分产品也仍待在未来补齐。
“荣耀需要继续在国内外市场竞争中稳固地位，且对内部进行结构和机制等优化。在IPO审核趋严背景下，荣耀需要为上市做好充足准备。”盘和林认为。
（编辑 上官梦露）