DPU合同商业实质遭疑、面临退市风险，*ST左江本月2度“吃函”
11月4日，公司（300799.SZ）被下发三季报问询函，然而公司两次延期至今未进行回复，甚至有投资者调侃称“公司还没想好对策”。昨日盘后，深交所向公司发来了第二份三季报问询函，并追问其今年两项合同的交易背景、销售单价等细节，以及合同是否具有商业实质等。一函未回又来一函，显然迎来了“多事之秋”。
于2019年登陆创业板，上市3年就因业绩萎靡而“披星戴帽”，但从股价来看，公司近两年却因算力概念被热捧，不到一个亿的营收竟撑起了超243亿的市值。令人担忧的是，2023年前三季度，公司经营仍无起色，营收仅0.34亿元，净利继续亏损，若2023年公司全年继续亏损且营收不足1亿，则面临被直接退市的风险。
DPU合同商业实质遭疑
公开资料显示，*ST左江专注在信息安全领域相关技术的研发与应用，主要从事信息安全领域相关的软硬件平台、板卡和芯片的设计、开发、生产与销售。主要产品包括网络安全全领域的智能硬件主机、自研的安全系列软件和基于网络安全芯片研发的相关产品。
2023年1月，公司确认了一笔“DPU芯片”的收入，金额为1261万元。根据公司报备的合同，交易对手方为北京昊天旭辉科技有限责任公司（以下简称“昊天旭辉”），交易内容为400片“NE6000”系列DPU芯片。
可疑的是，本次交易合同于2022年12月27日签署，2023年1月3日即完成交付，用时仅5天。并且，根据合同金额计算，DPU芯片销售单价达3.15万元。
问询函中，深交所对此次交易是否具有商业实质提出了质疑，要求公司说明交易背景、昊天旭辉购买相关产品的使用用途、销售单价的制定依据，并核实公司、董监高、实际控制人及一致行动人与终端客户是否存在关联关系等。
钛媒体APP注意到，尽管公司因业绩萎靡已经“披星戴帽”，但得益于DPU概念的带动，*ST左江股价却仍居高位，截至发稿报237.69元，市值为243亿元。
然而，2022年公司的DPU业务颗粒无收。因此深交所对公司DPU业务的是否能够“落地”一直颇为关注，本次也要求公司披露今年前三季度DPU芯片销售收入实现情况，以及主要客户名称、销售金额及使用用途等情况等。
除此之外，公司的另一桩交易也较为引人注意。
2023年6月，公司披露其控股子公司左江（韶关）科技有限公司（以下简称“左江韶关”）与韶关旭辉科技有限责任公司（以下简称“旭辉科技”）、庆阳市众源时空云科技有限公司（以下简称“众源时空”）签订《三方采购合作协议》，众源时空通过旭辉科技采购左江韶关网络适配设备，合同总金额约5100万元，履行期限为4个月。
根据上述采购协议，众源时空拟通过旭辉科技向左江韶关采购2万套网络适配设备，但未明确约定具体型号、金额和单价以及交付货物期限等相关细节，需旭辉科技与众源时空、旭辉科技与左江韶关分别签订销售合同、采购合同确定。
而截至目前，合同履行期限已过，公司后续虽已向交易所报备了旭辉科技与左江韶关签订的采购合同，但还未报备旭辉科技与众源时空签订的销售合同。
另外，本次的采购单价也较为蹊跷。旭辉科技以5100万元向左江韶关采购了2万套2*25G网卡，以此计算，网卡销售单价为2550元。公司公告显示，“本次销售的网络适配设备为基于公司控股子公司自主研发的可编程网络数据处理芯片（DPU）开发的高性能服务器网卡”，但相比之下，公司今年1月的DPU芯片销售单价则高达3.15万元，二者价格差逾12倍。
对此次交易，深交所再次对公司合同的商业实质表示质疑，并且要求公司明确销售网卡搭载芯片是否为公司DPU芯片，与公司1月DPU芯片销售单价存在重大差异的原因及合理性，此前公告是否存在误导性陈述。
面临退市风险
事实上，最让市场担忧的还是公司的退市风险。
财报显示，*ST左江营业收入已连续3年下滑。2020年至2022年分别为2.01亿元、1.18亿元和0.59亿元，同期其净利润也持续下滑，并在去年录得亏损，导致公司被实施退市风险警示。
而今年前三季度，公司营收仅0.34亿元，同比进一步下降9.54%，并且延续了亏损态势，归母净利润为-0.97亿元。显然，若2023年公司继续亏损且营收不足1亿元，则面临被直接退市的风险。
同时，此前会计师事务所对其2022年财务报表出具了非标准审计意见报告，形成保留意见的基础为公司“部分应收账款未能实施现场访谈，亦未能取得函证回函，涉及应收账款账面余额为2.01亿元，会计师未能获取充分、适当的审计证据，无法判断上述应收账款账面价值的可回收性”。
截至今年9月，上述事项尚未消除，若该事项导致公司2023年年度财务报告被出具保留、无法表示意见或否定意见，公司股票同样面临被终止上市的风险。
不久前，*ST左江于10月13日披露了《关于办理应收账款无追索权保理业务的公告》，显示其拟向银行、证券公司、资产管理公司、保理公司等金融机构申请办理不超过人民币2.5亿元的应收账款无追索权保理业务。
若保理业务顺利进行，则意味着公司的应收账款坏账风险会被转移至保理商，审计报告保留意见的形成基础将有望消除。不过，10月18日公司披露的《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》显示，目前其尚未签署最终的保理协议，保理业务未产生实质性进展。
有意思的是，雪球APP上有投资者称，公司近期召开电话会议，表示“庆阳5100万订单将计入年报；公司主业将恢复，2亿存货预计于11月交付并确认收入；芯片业务在手订单2.3亿，11月前交付2亿并预计年内确认收入；保理合同已签，非标问题将解决。”
对此，深交所在问询函中要求公司说明上述表述是否属实，若不属实则需予以澄清，毕竟这关系到市场对公司退市风险的预期。（本文首发于钛媒体APP，作者|翟碧月）