上半年还亏着2.39亿的科大讯飞，仅仅一个季度后就实现了单季盈利1.72亿元，净利润暴增202%！

这可不是靠卖资产或者政府补贴，而是实打实的业务造血。

更让人惊讶的是，这种业绩爆发并非个例。 美芯晟利润增长132%，光庭信息飙升309%，日久光电增长37%，扬杰科技增长46%——科技股正在上演一场集体利润狂欢。

这一波业绩潮来得正是时候。

从2024年9月18日算起，A股这轮牛市刚满一年，上证指数上涨41%，创业板指翻倍，科创50指数更是飙升126%。

市场一直在寻找牛市的核心主线，如今科技股用翻倍的利润给出了明确答案。

现金流真相：从“烧钱”到“造血”的关键转变

科大讯飞的转变尤其令人惊讶。 第三季度，公司经营性现金流达到8.95亿元，同比增长25.19%，创下上市以来同期新高。 更重要的是，现金流从上半年的-7.72亿元转为正数，这一转折证明公司的“造血能力”发生了质变。

背后的秘密在于回款工作的改善。 科大讯飞将回款列为重点专项，回款率从2022年的93.75%提升至2024年的97.2%。 今年前三季度，公司实现销售回款174.38亿元，同比增长16.26%。 现金流的改善不是运气，而是精心管理的结果。

大模型中标王：5.45亿元订单背后的技术实力

科大讯飞在三季度拿下大模型相关项目中标金额5.45亿元，这个数字是第二名至第五名总和的1.88倍。 今年1-9月，公司在整个大模型招投标市场的中标数量和金额都排名行业第一。

星火大模型已经成为科大讯飞的杀手锏。

7月25日，基于全国产算力训练的“讯飞星火X1”升级版正式上线，支持130多种语言，在模型参数比业界同类模型小一个数量级的情况下，效果却能与国际一流大模型对标。

特别是在幻觉治理准确率上，星火大模型大幅领先业界主流模型，这对于实际应用至关重要。 目前接入科大讯飞平台的开发者已超过300万，日均调用量突破100亿次，生态效应正在加速形成。

不只是科大讯飞：科技龙头的集体狂欢

科技股的业绩爆发是普遍性的。 美芯晟前三季度收入增长46%至4.21亿元，净利润增长132%。

公司业绩增长主要来自光学传感器、无线充电等新产品在消费电子、AI端侧等领域的快速起量。

日久光电则凭借车载业务实现爆发，其调光导电膜、AR光学膜在车载场景深度渗透，营收同比翻倍。

公司通过技术优势抢占市场份额，结合垂直整合降本与产能优化，共同推升了业绩。

光庭信息的业绩增长更为惊人，净利润飙升309%。 公司智能网联汽车业务与AI战略双驱动，测试业务收入增长70.77%，智能座舱业务稳定贡献营收的46%。 “AI 汽车软件”战略不仅降低了成本，还提升了毛利率。

扬杰科技在下游汽车电子和AI需求旺盛的推动下，净利润增长46%。 公司高附加值产品占比提升，IDM模式帮助降低成本提升效率，海外市场增长34.97%，共同推动了业绩上升。

行业需求爆发：车载与AI应用成为最大推手

仔细观察这些公司的业绩驱动因素，车载业务和AI应用成为共同的主线。

日久光电的车载业务营收翻倍，光庭信息的智能座舱占营收近半壁江山，扬杰科技直接受益于汽车电子需求旺盛。

随着汽车智能化水平提升，车载显示、传感器、软件系统需求呈现井喷式增长。 这波产业变革为科技企业提供了前所未有的市场空间。

同时，国产替代进程在半导体领域加速推进。

中美科技竞争进入新阶段，中国科技企业正从产业链中低端向高端跃迁，这为具备核心技术的企业创造了历史性机遇。

机构资金悄然布局科技赛道

机构资金正在积极调整布局，科技板块成为重点配置方向。 公募基金对TMT板块的持股比例尚未达到历史峰值，这意味着增量资金仍在持续入场。

融资融券余额的变化更能说明问题。 截至2025年10月10日，融资融券余额达2.44万亿元，比8月初上升约23%，成为本轮牛市中融资融券上升最快的阶段。

个人养老金、保险资金等长期资金也纷纷将科技股作为核心配置方向。

在利率中枢下移，房地产市场处于低位的背景下，居民资产配置出现重构化倾向，存款纷纷流向权益市场。 这些资金在很大程度上流入了代表新质生产力的科技板块。

科技股牛市的历史对比与当下特色

回顾A股历史，2013年至2015年的创业板牛市和2019年至2021年的赛道牛市都曾诞生大量10倍股。 前者与4G技术和智能手机普及相关，后者则受益于双碳政策推动的新能源产业爆发。

本轮行情与人工智能技术突破密切相关，被市场认为是“第四次工业革命”的引领者。

从涨幅来看，当前科技股自2024年低点上涨约40%，与前两轮牛市初期涨幅相近。

但与以往不同的是，当前科技股上涨有着坚实的业绩支撑。 以前两轮牛市中的10倍科技牛股为例，见顶后次年跌幅中位数超过34%，高波动性体现明显。 而本轮行情中，科大讯飞等公司已经展现出盈利能力，这可能意味着本轮科技牛市的基础更为稳固。

科技股投资的双面性：高收益伴随高风险

科技股投资永远是一把双刃剑。 历史经验表明，科技股牛市通常诞生于科技革命初期，但牛市的疯狂往往需要货币宽松推波助澜。 而泡沫破裂时，股价下跌同样惊人。

在科技股泡沫巅峰时期，真伪难辨，市场经常追捧“风口上的猪”。 导致科技股泡沫破裂的因素包括货币政策收紧、流动性转向、监管趋严等。 由于科技股涨幅经常惊人，泡沫破裂时的下跌也同样剧烈。

对于投资者而言，辨别真科技与伪概念至关重要。

那些仅仅改个公司名称就炒作股价的企业，最终都会被打回原形。

而真正具备核心技术、商业模式可持续的企业，才能穿越周期成为长期赢家。

市场生态深刻变革：从“炒概念”到“看业绩”

本轮牛市与以往有着本质区别。

数据显示，近一年来A股上涨个股数量为1916只，下跌个股数量为3375只，上涨个股占比仅为35.29%。 市场在指数上升的同时，个股分化异常明显。

这种分化背后是市场生态的深刻变革。 投资者结构、投资逻辑都在发生根本性变化，一个更加成熟、理性，注重长期投资和价值投资的市场新生态正在形成。

科技板块的领涨并非单纯资金驱动，而是中国经济高质量发展的体现。 低利率环境通过贴现机制提高科技企业估值，通过资金成本下降与政策传导增强创新投资的可持续性。

在中国经济由投资驱动转向创新驱动的阶段，低利率环境不仅能孕育科技牛市，更能支持其长期可持续发展。 金融体系维持对高技术领域的信贷偏好，科技板块具备长期成长的宏观基础。

科技主线的确定性：从估值修复到业绩驱动

10月10日，特朗普再度挑起事端，威胁自11月1日起对中国所有产品征收100%关税。 这一消息引发美股大跌，市场担心重演4月初的冲击。

但机构普遍认为此次影响可能有限。 与4月初相比，市场对关税争端已有心理准备，不再是完全意外的“黑天鹅”。 在11月1日的生效日前，还有APEC会议可以作为缓冲。 中国的预期和准备明显强于4月。

东方财富证券判断，市场可能在快速定价关税冲击对风险偏好的影响后，逐步稳住阵脚进入震荡蓄势。 结构上，短期稳定类和受益政策预期类的板块相对占优，但中期科技成长仍是主线。

科技股的业绩兑现刚刚开始。 随着三季度报告陆续披露，TMT板块总市值已突破23万亿元，占A股总市值比例超22%，电子行业取代银行业成为市值第一大行业。 这种结构性变化背后，是中国经济核心竞争力的重塑。

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