当地时间9月17日，美联储宣布降息25个基点。据报道，这是美联储九个月来的首次降息，将使基准利率下调至4%至4.25%的目标区间，这是近三年来的最低水平。不过，美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上，迅速给市场对“宽松周期重启”的预期泼了冷水。据报道，鲍威尔将此次降息定性为一次“风险管理式”降息。他称：“无法保证这次降息是额外降息的开始。”

据悉，美国总统特朗普已多次要求鲍威尔降息，甚至因鲍威尔维持高利率政策而抨击他为“太迟先生”。不过，3天前的9月14日，特朗普对外表示，他预计美联储将在本周的会议上宣布“大幅降息”。

▲美联储宣布将降息25个基点

目前市场关注的焦点在于：这轮“重新校准”的速度和深度将会是怎样？最新的市场预期与美联储自己的预测之间，已经出现了分歧。

据报道，美联储官员的预测中值显示，今年将再降息两次，但2026年全年仅有一次降息。

而目前华尔街的主流预期是，美联储的降息步伐会相对持续。根据芝商所（CME）Fedwatch工具的数据，华尔街交易员预计美联储在今年余下的两次会议上还将降息两次，并且在2026年上半年再降息两次。许多经济学家的预测也支持这一观点，报道称他们预计明年至少还会有两次降息。

共识：年内或再降两次

分歧：明年降“两次”还是“一次”？

首先，关于2025年10月和12月的两次会议，市场交易员、经济学家以及美联储官员的预测中值，指向了同一结果：还将降息两次。

华尔街交易员预计今年还会再有两次降息。17日发布的最新“点阵图”（Dot Plot）显示，美联储19名决策者的预测中值显示2025年还将有两次降息。

其中在美联储内部，这一共识较为脆弱。点阵图显示，支持“今年再降两次”的官员仅以10比9的微弱优势战胜了支持“今年仅再降一次”的官员。这暴露了美联储内部对短期路径的分歧较大。

市场预期与美联储之间真正的分歧点出现在对2026年降息前景的预测上。市场预期美联储需要以更快的速度（即每年降息3-4次，总共五次）来“重新校准”利率。与之相对，美联储官方“点阵图”的路径则慢得多。

据报道，美联储决策者的中位数预测：“2026年再有一次，2027年还有一次。”

其中，两名官员预计，2026年降息四次。三位官员预计，明年降息三次。其他官员预计只会降息一次。信安资产管理公司首席全球策略师西玛·沙阿对此评论称：“明年的点阵图是不同观点的混合体，准确反映了令人困惑的经济前景。”

解读：为何市场比美联储更“鸽派”？

这种预期差异的背后，是美联储和市场对经济“软着陆”信心的不同。

分析认为，美联储主席鲍威尔释放鹰派（即更不情愿降息）信号，表明美联储官方希望采取“审慎步伐”，如BNY Investments首席经济学家文森特·莱因哈特所说：“我们还没到需要‘打破玻璃（紧急求救）’的时刻……这只是一次重新校准。”

▲9月17日，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上发表讲话

然而，市场显然更担心经济数据，押注美联储将被迫采取更快的行动。美政府上周宣布其对截至2025年3月的一年内新增就业岗位的估计数，可能会被大幅下修911000个。财富咨询集团首席市场策略师塔利·莱格对此评论称：“如果这都不能从经济角度给美联储敲响警钟，我不知道什么才能了。”

尽管在达到目标的速度上存在分歧，但无论是市场预期的“两年五次”降息，还是美联储官方的“三年四次”降息，其最终目标是相同的。据分析，双方都认为，一系列降息最终将使基金利率降至3%左右的水平，这被普遍认为是既不刺激也不减缓经济的“中性水平”。

影响：市场反应困惑，股市涨跌互现

美联储发出的混合信号，让金融市场在第一时间表现出困惑。

降息消息公布后，全球股市和美元走势震荡。华尔街主要股指在经历拉锯后收盘涨跌互现：道琼斯工业平均指数上涨0.6%，而标普500指数和纳斯达克综合指数均录得下跌。美元指数在短暂下跌后反弹。

债券市场的反应更凸显了这种不确定性：短期国债收益率走低，但长期国债收益率反而走高。分析认为，这对试图避免滞胀的美联储来说是一个潜在问题。

澳新银行的分析师在报告中称，美联储的决定和发布会的基调是“平衡和克制的，一点也不鸽派”。而荷兰国际集团的分析师认为，“市场对这些最温和的软着陆预测并不信服，并认为美联储可能需要采取更多行动。”