今年前三季度，公募基金业绩表现先抑后扬，偏股混合型基金扭转连续两年亏损局面，实现4.78%正收益。

进入10月，A股四季度在震荡行情中拉开帷幕。今年即将收官，公募基金年度业绩能否取得不错表现，四季度至关重要。市场将迎来哪些新变化与投资机遇？近期，部分公募基金公布最新投资策略，展望后市行情。

汇总相关信息显示，公募基金普遍认为，一系列稳增长相关政策的陆续落地，扭转市场过于悲观的预期。四季度权益市场表现取决于具体政策落地和对企业基本面的影响。具体来看，延续一年的成长为矛，红利铸盾的市场风格将继续演绎。

市场悲观预期被快速扭转

前三季度，A股多数时间表现较弱，在最后一周出现了剧烈反弹。从指数来看，由于最后数个交易日的暴涨，主要大盘指数均实现上涨。

从年内表现来看，基金净值得到大幅改善。偏股混合型基金指数的年内涨幅达到了4.78%，站上近一年以来的最高点。截至9月30日，超过3400只主动权益基金年内实现正收益，占比高达七成。从全市场来看，年内实现正收益的基金数量达到10056只，占全部基金数量的比例超过八成。

9月末，三部门发布金融政策组合拳，货币宽松先行加码。平安基金认为，流动性注入明显推升市场风险偏好。9月政治局会议也在地产政策、财政政策上释放了积极信号，分子端政策预期进一步升温。后续紧盯财政政策的力度与形式，若财政政策配合超预期出台，那么A股市场有望迎来一轮分子、分母共振的趋势行情。

招商基金认为，9月24日金融政策的出台验证了前期对政策周期窗口可能将打开的判断，进入四季度仍可期待一系列稳增长相关政策的陆续落地，对经济和市场企稳起到积极作用，扭转市场过于悲观的预期。

从A股整体来看，政策发布后市场预期获得一定修正，货币政策创造良好的总量宽松环境，为长期资金流入资本市场提供了有利条件，下一步政策要在盈利预期端给予市场更多信心，主要还依赖于财政的发力。货币政策引发的预期转好带来估值修正，仍需盈利的企稳向上才能巩固市场向好的势头。同时，由于美国大选等海外不确定性事件冲击仍在，市场的政策预期波动也较大，因此A股的修复过程也面临一定波折的可能。

权益资产性价比继续凸显

公募基金业绩已经连续2年业绩亏损，在9月底的一系列超预期政策出台后，行业普遍热切渴望能在今年四季度打一场翻身仗。不过，进入四季度，A股市场首周表现明显震荡。公募基金业绩能否扭转连续2年亏损局面，为持有人实现良好投资收益？四季度权益市场行情表现至关重要。

从资产定价角度看，平安基金分析，A股风险溢价屡创新高，而且主要宽基指数的估值多降至历史底部附近，权益资产的性价比继续凸显。伴随美联储转向的落地，国内政策空间进一步打开，扭转预期的关键预计还是在于国内政策的力度与方向。

恒生前海基金认为，市场的估值锚可能会逐步切换到2025年。预计接下来整体经济仍将维持温和复苏的态势。港股方面，目前市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储货币政策路径值得关注。

展望未来，富国全球消费精选基金经理彭陈晨认为，全球资金对中国市场的配置仍有提升空间，取决于具体政策落地和对企业基本面的影响，具体来看，预计个股将有所分化，回归基本面。

诺德基金基金经理谢屹对四季度维持谨慎乐观的态度。从时间上来看，他认为，如果后续财政政策的落地是和货币金融政策一样超预期，那么新增订单需求会提振货币乘数，继续维持经济体高位运转一段时间，在这种情况下，行情的持续则是可以期待的。

成长为矛，红利铸盾

风格层面看，超跌反弹后，市场风格轮动有所提速，以红利与以新质生产力为首的成长交替占优。

无论是全年来看，还是近期来看，市场反弹期间始终呈现出红利板块与成长板块不停轮动。机构普遍认为，延续一年的成长为矛，红利铸盾的市场风格将继续演绎。

金融组合拳先行，财政政策发力可期。具体布局上来看，平安基金分析，顺周期板块经历基本面改善与估值修复的双重支撑；国内经济改善预期快速升温，全球流动性外溢传导，港股互联网有望释放更高弹性；科技强国战略叠加自主可控诉求，新质生产力是必由之路；伴随美联储降息周期的开启，融资成本的下行将带动美国制造业景气度改善，进而拉动我国对美出口的提速，新一轮出口侧的投资窗口有望开启；从更长期视角看，经济发展目标从高速转向高质量，势必带动增长中枢的下移，长端利率的长期下行空间依旧存在，配置视角下依旧要重视受益于贴现率下行带来的长久期资产投资机遇。

红利类资产的投资或仍将在未来一段时间内成为A股市场持续的主线之一。恒生前海基金认为，在低利率的背景下，当经济暂未看到显著的向上拐点前，具备稳健经营业绩和持续分红能力的优质资产可能仍然是资金的重要配置方向。伴随着数据的逐步改善，顺周期的优质公司将会逐步走出低谷，迎来拐点。考虑到这类公司前期已经跌幅较大，股价已经充分反映了悲观预期，展望到明年，这一类投资标的大概率会展现不错的投资价值。

从国内股票的各行业来看，前海开源基金结合三季度经济发展情况和政策预判，全面看好股市表现，对消费、周期、科技、制造业、医药整体给予较高配置评级。展望四季度，对港股市场依然可以乐观看待。目前港股看空性价比较低，港股依旧有保持盈利持续扩张的优质公司。

招商基金认为，结构上看，今年市场行业表现分化，短期市场预期恢复之后，仍需数据验证才能获得资金的稳定持续流入。从已出台的两新政策和资本市场政策来看，基本面仍偏向汽车、家电等优势制造业，资源能源、公用事业类、金融等经济预期企稳的相关行业，行业结构有收敛机会，但尚未出现明确的切换线索。

市场刚经过一段上涨下跌的波动过程，富国红利基金经理孙彬站在当前时点表示，投资方向上，倾向于成长相关的行业，需要以更长远的视角，自下而上，长期坚持。

港股方面，恒生前海基金认为，考虑到内外部约束，建议关注平衡型策略，即一方面聚焦于成长赛道中业绩能见度较高、流动性较好的龙头企业，另一方面关注拥有更为确定性股东回报的高股息标的。

责编：战术恒

校对：杨立林