作者|财华社 燕十四

9月18日（当地时间），美联储宣布了四年多以来的首次降息，超预期地将联邦基金利率下调了50个基点，打开了关于后续降息幅度的想象空间。

然而，当市场普遍预期美联储将在本年度内维持降息50个基点的力度时，美国发布的非农就业数据却给市场带来了意外的冲击，令市场对此前的乐观预期有所降温。

10月4日（当地时间）公布的数据显示，9月份，新增非农就业25.4万人，为六个月来的最大增幅，远超预期的14.0万人；9月失业率意外回落至4.1%，预期4.2%；平均时薪同比升4.0%，预期升3.8%。这些数据均超出市场预期。

据悉，在9月的经济数据披露后，根据芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察工具”，美联储11月份按兵不动的概率大幅跃升，常态化降息25个基点的概率则出现了下降，但仍是“主流声音”，降息50个基点的声音则大幅减弱，几不可闻。

其中，摩根大通和美国银行目前预计，当美联储11月再次召开会议时，将降息0.25个百分点，此前曾呼吁降息更多并预计降息0.5个百分点；花旗改变对美联储的预测，预计11月降息25个基点而非50基点；中金公司也指出，美联储再次降息50个基点的必要性下降，预计11月将降息25个基点。

10月8日周二（当地时间），桥水基金创始人达利欧也表示，在美联储决策者将联邦基金利率下调半个百分点后，预计接下来不会“大幅降息”。

而从美联储官员的近期表态来看，其中“美联储三把手”纽约联储主席威廉姆斯称，美国经济已准备好“软着陆”，支持11月降息25个基点；2025年票委、圣路易斯联储主席穆萨勒姆称过快、过猛宽松的代价高于行动迟缓的代价，渐进式的降息将是适宜的。

总的来看，11月份美联储降息预期较此前出现明显降温，下调25个基点成为更多人的共识，也不排除暂停降息的情况。

值得注意的是，美联储降息的相关情况备受瞩目，对股、债、黄金等多种资产具有深远影响。

据了解，降息预期大减削弱金价涨势，金价短期连续承压。

不过，国信期货日前表示，市场对美联储未来可能的降息路径进行了重新评估，这可能导致大类资产价格出现重要的转折点。在对经济前景的不确定性和风险偏好的不断变化中，国际大类资产走势可能会继续出现分化：黄金价格可能会在全球地缘政治风险和通胀预期的背景下继续上涨，尽管其上涨速度可能会有所放缓；工业金属价格则可能会因为市场对经济“软着陆”的乐观预期而实现更大幅度的上涨。

另外，伴随着美联储大幅降息预期消失，美元指数走强，美债空头押注开始出现，美债价格走低，收益率迎来上升，其中10年期美国国债收益率自8月以来首度升破4%。

桥水基金创始人达利欧表示，鉴于近期美债市场的波动，债券是一种高风险投资。达利欧称，“美债并不是一项很好的投资。我们在债券市场面临利率风险。与债券市场相比，股票市场相对有吸引力，但美股高度集中在越来越昂贵的科技和人工智能相关的股票上。”

数据显示，10月8日（当地时间），AI龙头英伟达（NVDA.US）的股价在上涨4.05%后，不经意间又攀升到了历史高点附近；博通（AVGO.US）、甲骨文（ORCL.US）、微软（MSFT.US）等科技股也大多迎来上涨。

招商证券则在日前称，美联储在四季度的降息决策将受到油价和通胀走势影响，如果通胀和油价上升，可能会限制其进一步降息空间。此外，降息预期的降温可能会支持美元走强。对美股而言，经济数据的表现和大选结果将是关键，可能导致美股和美元的表现出现分化。

另外，如果市场突然意识到美联储的降息幅度不如预期且美元不会大幅贬值，那么非美资产可能会面临压力。

值得一提的是，近期港股市场迎来大涨除了国内一系列重磅政策的刺激外，也得益于美联储超预期降息的利好，美联储大幅降息预期降温对港股市场或产生影响，相关情况值得跟踪、关注。