一、公司概况

李宁有限公司（Li Ning Company Limited，港交所代码：02331.HK）由"体操王子"李宁先生于1990年创立，是中国领先的体育用品企业之一。公司总部位于北京，2004年在香港联交所主板上市，是中国最早登陆资本市场的本土运动品牌之一。经过三十余年的发展，李宁已从单一的运动服饰制造商，成长为涵盖跑步、篮球、羽毛球、健身、运动时尚等多品类，集研发、设计、品牌运营与零售于一体的综合性体育用品集团。

公司采用"单品牌、多品类、多渠道"的战略架构，以李宁主品牌为核心，同时通过"李宁YOUNG"覆盖儿童运动市场，并布局专业运动与运动时尚双赛道。截至2025年底，李宁品牌已建立起覆盖全国各级城市的零售网络，并持续拓展海外市场，在东南亚、中东及欧美地区稳步渗透。

二、核心业务

李宁的业务围绕运动鞋服及器材展开，按产品可分为三大类：

1. 鞋类产品

鞋类是李宁规模最大的品类，2025年实现收入146.51亿元，同比增长2.4%，占总收入的约49%。公司在跑步领域凭借"超轻""飞电"等系列持续强化专业口碑，篮球品类则依托CBA及国际球星资源保持高曝光。

2. 服装产品

服装品类2025年收入123.27亿元，同比增长2.3%，占比约42%。运动时尚（运动生活）系列将中国元素与现代设计融合，是李宁"国潮"战略的重要载体。

3. 器材及配件

器材及配件收入26.21亿元，同比增长12.7%，增速居各品类之首，其中羽毛球品类收入增长30%，球拍年销量超550万支，创历史新高，显示出公司在细分专业市场的强劲动能。

三、行业地位

在中国体育用品市场，李宁稳居本土品牌第一梯队，与安踏、特步等共同构成国产运动品牌的主力阵营。根据行业数据，李宁在国内运动鞋服市场占有率长期位居前列，在专业跑步、篮球及羽毛球等细分领域具备差异化竞争优势。相较国际巨头耐克、阿迪达斯，李宁凭借更贴近本土消费者的产品定位、更快的供应链响应以及"国潮"文化认同，在近年国产替代浪潮中持续获益。

四、核心财务数据

2026年3月，李宁发布截至2025年12月31日的全年业绩，整体表现稳健，经营底盘牢固：

从渠道结构看，2025年特许经销商渠道收入同比增长6.3%，占比46.6%；电商渠道增长5.3%，占比29.5%；直营零售渠道下降3.3%，占比22.5%。公司在保持收入平稳增长的同时，现金储备充足、负债水平低，财务安全性突出。

五、发展现状与展望

2025年，李宁收入增速（3.2%）较往年有所放缓，净利润同比微降2.6%，反映出在消费复苏偏弱、行业竞争加剧背景下，公司主动进行渠道与产品结构优化的阵痛。但经营利润率逆势提升0.4个百分点至13.2%，净现金增至199.7亿元，体现出公司"提质增效"的成效。

展望2026年及新奥运周期，李宁将围绕三大主线发力：一是持续加大跑步、篮球、羽毛球等专业品类的科技研发与赛事资源投入，强化"专业运动"心智；二是把握国潮文化红利，深化中国元素的产品表达；三是以数字化和DTC（直面消费者）转型提升渠道效率与盈利能力。随着体育消费长期向好及全民健身战略推进，作为国产运动龙头的李宁，有望在稳健经营中迎来新的成长空间。