一、公司概况

历峰集团（Compagnie Financière Richemont S.A.，简称Richemont）是一家总部位于瑞士日内瓦的全球顶级奢侈品集团，由南非传奇商人约翰·鲁珀特（Johann Rupert）于1988年创立并控股，旗下拥有超过20个享誉全球的钟表、珠宝及高级时装品牌。集团于1988年在瑞士证券交易所（SIX）上市，股票代码为"CFR"，是瑞士 SMI 指数的成分股之一。截至2026年，集团市值约合850亿瑞士法郎，是仅次于LVMH的全球第二大奢侈品集团。

历峰集团的核心品牌矩阵分为三大板块：高级珠宝（含卡地亚Cartier、梵克雅宝Van Cleef & Arpels、布契拉提Buccellati、Vhernier）、专业制表（含江诗丹顿Vacheron Constantin、积家Jaeger-LeCoultre、IWC万国表、伯爵Piaget、沛纳海Panerai、朗格A. Lange & Söhne）及时尚与配饰（含Chloé、Dunhill、Alaïa、Delvaux、万宝龙Montblanc等）。

二、核心业务分析

珠宝业务：集团第一增长引擎

珠宝板块是历峰集团的绝对核心与最大利润来源。2026财年（截至2026年3月31日），珠宝部门销售额高达165.4亿欧元，按固定汇率同比增长14%，第四季度增速更达到16%，连续全年实现双位数增长。该板块营业利润达50.4亿欧元，营业利润率维持在30.5%的极高水平，贡献了集团超过110%的营业利润，是集团盈利的最重要支柱。卡地亚作为全球珠宝与腕表领域的标杆品牌，经典"Love"和"Juste un Clou"系列持续热销；梵克雅宝的Alhambra四叶草系列稳居奢侈珠宝顶流。

专业制表业务：承压中寻求复苏

制表板块2026财年销售额约31.5亿欧元，按固定汇率仅增长1%，按实际汇率下降4%，是集团业务中表现最弱的板块。该板块营业利润率仅为3.4%，同比大跌39%，反映出制表行业在高利率环境下需求疲软的挑战。值得关注的是，集团已实施"关店优化"策略，将削减表现不佳的直营门店，聚焦高端定制与稀缺性营销；下半年制表业务已恢复小幅正增长，复苏信号初现。

时尚与配饰业务：战略性亏损整合

时装、配饰及其他业务板块2026财年销售额约27.3亿欧元，按固定汇率增长3%，按实际汇率下降2%，全年录得9600万欧元营业亏损。集团已宣布将名下士手表品牌（Baume et Mercier）出售给意大利Damiani集团，并持续对Chloé、Dunhill、Alaïa等品牌进行设计团队重组与产品革新，目标是在未来2-3年内实现扭亏为盈。

三、行业地位与竞争格局

在全球奢侈品行业，历峰集团稳居第一梯队，核心竞争对手为LVMH（路威酩轩）、Kering（开云）和Burberry等。与竞争对手相比，历峰集团的差异化优势在于：

• 珠宝领域无出其右：卡地亚与梵克雅宝在珠宝市场的地位几乎无可撼动，2026财年珠宝板块165亿欧元的规模与超高利润率，令竞争对手难以匹敌。
• 制表底蕴深厚：集团汇聚了全球最多的顶级独立制表品牌（朗格、江诗丹顿、积家等），在高级钟表领域的品牌厚度全球第一。
• 地域布局均衡：亚太（32%）、美洲（26%）、欧洲（28%）三大核心市场分布相对均衡，抗单一市场风险能力强。

与此同时，历峰集团也面临挑战：腕表业务受智能穿戴冲击明显，年轻消费群体对传统机械腕表的热情有所降温；中国奢侈品消费的结构性放缓亦需持续关注。

四、核心财务数据（2026财年）

五、发展现状与未来展望

现状：稳健增长，珠宝一枝独秀

2026财年，历峰集团在全球奢侈品市场整体承压的背景下，实现了销售额224亿欧元、净利润35亿欧元的稳健业绩。珠宝业务以固定汇率14%的增速一骑绝尘，美洲和中东市场均实现双位数增长，展现出强大的品牌韧性与需求韧性。中国所在的亚太市场全年增长8%至72亿欧元，连续第三个财季恢复增长，香港市场的回暖是重要驱动因素。

挑战与风险

尽管业绩整体向好，但历峰集团仍面临多重挑战：其一，金价与原材料成本持续上涨，2026财年毛利率下降240个基点至64.4%，对利润空间形成压力；其二，制表业务复苏缓慢，营业利润率仅3.4%，与集团珠宝业务差距悬殊；其三，全球地缘政治不确定性上升，欧美奢侈品消费情绪面临考验；其四，中国高端消费的结构性放缓是中长期隐患。

未来展望：战略聚焦与数字化转型

展望未来，历峰集团的战略方向清晰：做大珠宝，做强腕表，做活时尚。珠宝板块将继续受益于全球高净值人群扩容与婚庆需求的刚性支撑，集团有望持续扩大珠宝产能与零售网络；制表板块将加速产品结构升级，重点推广高单价限量款以对冲量价压力；时尚板块则寄望于新任创意总监带来的品牌革新。

数字化方面，集团已于2025年将旗下奢侈品电商Yoox Net-a-Porter出售给德国Mytheresa，战略性退出第三方电商平台竞争，转而聚焦品牌官网直营与精品店体验的"高质量渠道"战略，此举将有助于提升品牌形象与利润率。

综合来看，历峰集团凭借无与伦比的珠宝品牌组合与稳健的财务结构，在全球奢侈品变局中展现了穿越周期的能力。未来增长的关键在于：能否将珠宝业务的强劲势能传导至腕表与时尚板块，同时在数字化与年轻化浪潮中保持品牌历久弥新的吸引力。