一、公司概况

霍尔希姆集团（Holcim Ltd，SIX: HOLN）是全球领先的建筑建材解决方案供应商，总部位于瑞士楚格（Zug）。公司前身为成立于1912年的瑞士霍尔希姆公司（Holderbank Cement），历经百余年发展，于2014年与法国拉法基集团（Lafarge）合并，组建拉法基霍尔希姆（LafargeHolcim），2021年正式更名为霍尔希姆集团（Holcim Group）。公司在瑞士证券交易所上市，股票代码HOLN，是瑞士蓝筹股SMI指数成分股。

霍尔希姆集团目前在全球43个市场运营，拥有超过45,000名员工。公司于2024年完成了北美业务（Ash Grove Cement等）的分拆上市，进一步聚焦欧洲、拉美和亚太核心市场。主要控股股东为机构投资者，股权结构分散，无单一控股股东。

二、核心业务

霍尔希姆集团的核心业务涵盖四大板块：

• 水泥与集料：公司是全球最大的水泥生产商之一，年产能超过2亿吨，同时运营大规模集料（砂石）业务，为基础设施和建筑项目提供基础材料。
• 预拌混凝土：拥有全球最大的预拌混凝土供应网络，年交付量超过4,000万立方米，服务于住宅、商业和基础设施建设项目。
• 屋面与外墙解决方案：通过旗下品牌（如Firestone Building Products、Dakota等），提供高性能屋面系统、外墙保温和防水解决方案，该业务板块利润率较高，是公司利润增长的重要引擎。
• 循环建筑与绿色解决方案：公司积极发展低碳水泥（ECOPact系列）、碳捕获利用与封存（CCUS）技术、建筑拆除废料回收再利用等业务，推动建筑行业脱碳转型。

公司的经营模式以本地化生产与全球技术共享相结合为特色。水泥和混凝土因运输成本高昂，通常在消费地附近生产，形成区域性垄断优势；屋面和外墙业务则以品牌和技术差异化取胜，利润率高于传统水泥业务。

三、行业地位

霍尔希姆集团在全球建材行业中占据绝对领先地位：

• 全球水泥行业排名第一：合并拉法基后，霍尔希姆长期位居全球水泥产量第一，产能覆盖欧洲、拉美、亚太、中东和非洲等主要市场。
• 预拌混凝土全球领先：拥有全球最大的预拌混凝土供应网络，在多个核心市场占据第一位的市场份额。
• 屋面系统北美领先：Firestone品牌在北美商业屋面市场占有率居前，为公司贡献稳定的利润和现金流。

核心竞争力方面，霍尔希姆的优势体现在：（1）全球规模带来的成本优势和技术研发实力；（2）区域市场龙头地位形成的进入壁垒；（3）在低碳建材领域的前瞻性布局，ECOPact低碳水泥系列已占公司水泥销量的显著比例；（4）屋面业务的高利润率提升公司整体盈利质量。

四、核心财务数据

注：2023-2024年数据为持续经营业务口径（剔除北美分拆业务影响后），2025年为官方披露数据。公司近年财务表现稳健，净销售额保持持续增长，EBIT利润率稳步提升，杠杆率维持在较低水平，财务结构健康。

五、发展现状与展望

近期动态

• 北美业务分拆上市：2024年，霍尔希姆完成北美业务（主要为Ash Grove Cement等水泥业务）的分拆，以Amesite名称在纽交所独立上市，释放股东价值的同时使母公司更加聚焦于欧洲、拉美和亚太核心市场。
• ECOPact低碳水泥持续扩张：公司旗舰低碳水泥品牌ECOPact已覆盖全球多个市场，碳排放较传统水泥降低30%-100%，销量占比逐年攀升，成为建筑行业脱碳的重要选择。
• 碳捕获项目推进：霍尔希姆在欧洲多个水泥工厂部署碳捕获利用与封存（CCUS）项目，与合作伙伴共同推进水泥行业碳中和路径。
• 循环经济布局：公司通过Susteno品牌推广回收水泥技术，将建筑拆除废料作为替代原料，减少对天然资源的依赖，目前已在瑞士、德国等市场实现规模化应用。

未来展望

展望未来，霍尔希姆集团面临以下机遇与挑战：

• 绿色转型红利：全球碳中和政策趋严，低碳建材需求将持续增长。霍尔希姆在ECOPact、CCUS等领域的先发优势有望转化为市场份额和溢价能力。
• 基础设施投资浪潮：欧美及新兴市场基础设施更新需求旺盛，水泥和混凝土需求有望保持稳定增长。
• 屋面业务增长潜力：北美商业屋面市场空间广阔，Firestone品牌有望继续扩大市场份额，提升公司整体利润率。
• 行业竞争与价格压力：全球水泥行业产能过剩问题依然存在，部分市场价格竞争激烈，需关注定价能力的变化。
• 能源与碳排放成本：欧洲碳交易体系（EU ETS）碳价持续走高，水泥生产成本面临上行压力，但低碳转型领先者反而可能受益于碳成本差异。

总体而言，霍尔希姆集团凭借全球领先的行业地位、稳健的财务表现和前瞻性的绿色转型战略，有望在建筑行业脱碳大潮中持续巩固竞争优势，实现可持续增长。公司在2025年实现净销售额157.2亿瑞郎、经常性EBIT利润率18.3%的成绩，展现了强劲的执行力和经营韧性。