曾经以重仓白酒闻名的张坤，二季度大举减持"茅五泸汾"，转身买入半导体和光通信——这一标志性转变，折射出2026年二季度公募基金持仓风格的整体性剧变。

据中信建投证券研究报告，截至2026年二季度末，主动偏股基金电子行业持仓占比升至约43%，通信行业占比约17%，两者合计近60%，均创2015年以来新高；科创板在重仓股中的配置比例较上季度末大幅提升9.75个百分点，达到26.42%，同样为历史峰值。与此同时，食品饮料持仓占比跌破2%，白酒等消费赛道遭到全面撤退。

个股层面，中际旭创持仓市值增加约891亿元至1618亿元，继续稳居第一大重仓股；新易盛增持约663亿元升至第二位；寒武纪、东山精密、兆易创新、北方华创、三环集团等均获超300亿元增持。与之形成鲜明对比，腾讯控股、宁德时代、贵州茅台、阿里巴巴-W、紫金矿业等此前核心重仓股遭到集中减持，减持规模均超百亿元。

这一轮持仓大迁移发生的背景是，二季度A股由科技主导的结构性行情显著——创业板指大涨36.4%，电子、通信行业涨幅均超60%，主动偏股基金平均上涨24.2%，大幅跑赢沪深300的11.9%。资金向科技集中的趋势由业绩逻辑驱动，但高度抱团之后的集中度风险同样值得关注。7月以来，电子板块已回调逾20%。

张坤"大变阵"：白酒信仰终结，硬科技首度登场

张坤的持仓转向，是本轮公募风格切换中最具象征意义的事件之一。

这位过去十余年以"白酒信仰者"著称的基金经理，二季度对易方达蓝筹精选基金进行了大幅重组。截至二季度末，该基金持有贵州茅台96.85万股，较一季度末减少47.13%，持仓市值占净值比降至5.62%，创六年来新低；泸州老窖、五粮液、山西汾酒的持股数量较一季度末分别减少51.76%、70.68%、70.91%，三者持仓市值合计占净值比仅约10%，远低于一季度的29%。

与此同时，该基金历史性地首次买入中芯国际（00981.HK）与东山精密（002384.SZ）两只科技股，港股仓位由46.07%大幅压缩至25.11%，股票总仓位从93.12%降至75%，前十大重仓股集中度降至38.95%的历史最低水平。

张坤在二季报中将这一调整定性为主动策略转型，而非被动减持："基金在二季度开始由团队共同管理，对结构进行了调整，增加了电子、通信、公用事业、交运、有色等行业的配置比例，降低了食品饮料、互联网、医药等行业的配置比例。"在AI方向，他侧重配置受益推理时代的光通信、半导体设备、上游AI原材料及国产算力领域。

值得注意的是，此次变阵与5月易方达蓝筹精选增聘基金经理何一铖、杨思亮共管的时间节点高度吻合。另两只基金——易方达优质精选、易方达优质企业三年持有也于6月分别增聘彭珂、张琦共管，两者前十大重仓股集中度同样降至历史最低，分别为68.95%和77.88%。

同为"爱酒派"代表的刘彦春，二季度对白酒的态度则有所分化——景顺长城新兴成长基金维持对贵州茅台的高仓位（目前仍持87万股，占净值比9.58%），但大幅减持山西汾酒260万股，五粮液已退出前十大重仓股。

行业层面：电子通信两分天下，消费周期全线撤退

张坤的个人选择，在行业层面得到了几乎全行业主动基金的集体呼应。

据中信建投证券报告，从一级行业持有市值变化来看，二季度主动偏股基金重仓股大幅加仓电子和通信——电子重仓市值增加约6317亿元，通信重仓市值增加约1770亿元。两者合计增持规模，远超其他所有行业增减持数字的总和。

个股层面，增持幅度居前的标的高度集中于通信和电子行业：中际旭创持仓市值增加约891亿元至1618亿元，继续稳居第一大重仓股；新易盛增持约663亿元升至第二位；寒武纪、东山精密、兆易创新、北方华创、三环集团等均获超300亿元增持。

与之形成鲜明对比，腾讯控股、宁德时代、贵州茅台、阿里巴巴-W、紫金矿业等此前核心重仓股遭到集中减持，减持规模均超百亿元。食品饮料行业整体持仓占比已从2020-2021年的高峰期约18%-19%，骤降至当前的约1.5%，降至2016年以前的水平；电力设备及新能源占比也从高峰时的逾16%回落至约5.65%。

从板块结构来看，TMT板块整体持仓占比单季度跳升24.82个百分点至62.35%；中游制造占比从22.41%降至14.46%，周期板块从19.44%降至11.70%，消费、医药、金融地产配置比例亦全面收缩。

板块风格：科创板配比创历史新高，大盘股重回主导

行业轮动之外，板块和市值层面的结构性变化同样深刻。

据中信建投报告，二季度主动偏股基金科创板重仓占比大幅提升9.75个百分点至26.42%，创历史新高；创业板占比提升4.54个百分点至30.01%；双创合计占比超56%，主板占比则进一步压缩至43.47%。这与科技行情集中于双创板块、科创板半导体标的大量上市的结构密切相关。

市值风格方面，大盘股配比显著回升——500亿元市值以下的中小盘股占比较上季度末骤降15.48个百分点至16.7%，而2000亿元至1万亿元以上各市值区间占比均有不同程度提升，其中5000亿至10000亿、10000亿以上区间分别提升6.81和6.46个百分点。科技龙头加速向大市值集中，是本轮抱团的显著特征。

仓位层面，二季度主动偏股基金股票总仓位有所回升，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金仓位分别为90.21%、88.61%、86.60%，均较上季度小幅上升；但港股仓位延续下降趋势，相比上季度末降低约7.7个百分点，与张坤等头部基金经理大幅削减港股持仓的方向一致。

集中度警示：抱团程度已超2020-2021年消费周期

此轮科技抱团的集中程度，从历史数据来看已超越此前任何一次主题行情。

据中信建投报告整理的历史数据，2020年至2021年初，主动偏股基金在食品饮料和医药行业的合计持仓峰值约为35%，而当前电子和通信两个行业合计占比已接近60%，高度远超彼时。在同类个股层面，中际旭创以1618亿元的重仓市值高居榜首，新易盛以1329亿元紧随其后，两者合计持仓市值已接近当年茅台、五粮液等消费龙头的合计体量。

二季度末领跑的基金，几乎清一色是重仓半导体设备、AI算力和光通信的产品——东方人工智能主题、银华集成电路、南方信息创新等仓位80%以上的高仓位基金，单季度净值增长均超过120%，今年以来最高涨幅超过114%。

然而，进入7月后，前期大幅领涨的电子板块已回调逾20%。高度集中的持仓结构意味着，一旦资金流向出现逆转，净值回撤的速度同样可能极为迅速。从规模数据来看，主动权益基金整体净值在二季度拉升的同时，份额却继续缩减，部分投资者选择在高位赎回，这一分歧值得关注。

中信建投报告同时指出，基金定期报告所披露的持仓为季度末静态时点数据，存在短期调仓可能，不一定完整反映基金的真实投资行为。