美股市场，突然拉响警报。

据美国银行最新数据，截至7月1日当周，美国股票基金资金流出规模高达

172亿美元

，约合人民币

1200亿元

。这是美股基金连续第二周录得资金净流出，标志着2026年年初以来强劲的资金流入势头出现

明显逆转

。

更令人警惕的是，华尔街“大空头”动手了。

当地时间7月2日，电影《大空头》主角原型、曾精准预言2008年次贷危机的

Michael Burry

宣布，以

1051.87美元/股

的价格做空存储芯片巨头美光科技

。他警告，美股半导体板块或将面临约

30%的回调

，AI基础设施相关公司的估值已经

严重偏高

。

话音刚落，美光科技股价周三大跌10.6%，周四再跌5.5%，收报975.56美元/股

。费城半导体指数两日重挫12%

。

资金在跑，空头在砸，美股怎么了？

先来看这组数据背后的信号。

172亿美元的单周净赎回，创下

2026年3月以来最大单周净赎回纪录

。这不是孤立事件——这是连续第二周资金净流出，年初至今的强劲流入势头正在

急刹车

。

钱跑哪儿去了？

报告显示，投资级债券当周吸引172亿美元流入，

连续13周

录得净流入；高收益债券吸引34亿美元，创2025年5月以来最大单周流入规模

。货币市场基金当周更是吸引了550亿美元

。

从股票到债券，从高风险到低风险——投资者在用脚投票，避险情绪正在急速升温。

但有趣的是，资金并非全面撤离股市。科技基金当周仍然流入143亿美元，2026年年初至今累计流入规模有望创下

1520亿美元的历史纪录

。这说明什么？资金并没有放弃科技，而是在

结构性调仓

——从半导体等前期暴涨的板块，转向更安全的标的。

全球范围内，部分资金也在流出美国，日本股票基金当周吸引19亿美元，创近七周最大单周流入规模

。

Michael Burry的做空逻辑，值得细品。

他指出，美光科技的涨势已达到

历史极端水平

。在过去42年内，该股曾经历过34次跌幅超过30%的大幅回撤。目前该股较其200日移动平均线的偏离度，是

自1984年以来的最高水平

，甚至在互联网泡沫顶峰时期都未曾出现过这种情况

。

他还批评了美光科技的长期盈利能力——投资资本回报率（ROIC）中位数为4%，净资产收益率（ROE）中位数为7%，这些指标“

坦白说非常糟糕

”

。

Burry认为，三星电子和SK海力士日前公布的韩国半导体资本支出计划，是半导体行业景气周期“

由盛转衰的开始

”

。

摩根大通策略师也指出，美国半导体股票相对于AI超大规模云计算企业的极端超额表现，已造成

难以为继的估值鸿沟

。

要知道，今年第二季度费城半导体指数涨幅高达

88%

，韩国KOSPI指数大涨64%，AI相关资产

领涨全球

。涨得越猛，摔得可能越狠。

面对市场的剧烈震荡，网红经济学家任泽平给出了截然不同的判断。

7月2日，任泽平在“泽平宏观”公众号发文表示：

“科技牛调整是上车机会，千金难买牛回头。”

在他看来，本次调整是

交易层面原因

，资金面和基本面均比预期强劲

。油价回落，通胀降温，“水牛”预期增强

。7月份即将公布二季度业绩，科技牛即将迎来

二季度财报行情

。

任泽平维持自2024年9月以来的“

信心牛、科技牛

”判断，坚定看好科技牛，认为最近的调整是“

黄金坑

”

。在他看来，牛市中做波段、搞风格切换都是噪音，真正能长期战胜市场的方法只有一个——

看得远

。

他甚至放话：

“科技牛、水牛、政策牛三大驱动力叠加，历史罕见，将击溃空头心理防线，未来空头会很难熬。”

任泽平还给出了判断市场顶部的

三大信号

：严重通胀导致货币收紧；AI过度泡沫化而盈利跟不上；世界大战等极端风险导致投资逻辑失效

。他认为，当前通胀温和，CPI同比仅1.2%，货币政策维持适度宽松，AI技术仍在突破，

顶部信号尚未出现

。

一边是1200亿资金出逃 “大空头”亲自下场做空；一边是任泽平高喊“黄金坑”“牛回头”。

谁在说真话？

从数据来看，空头的逻辑并非没有道理——半导体板块短期涨幅过大、估值过高、资金开始撤离，这些都是客观事实。Burry作为曾经精准做空次贷的传奇人物，他的判断从来不是空穴来风。

但从任泽平的视角看，

AI革命是60年一遇的康波周期级别机会

，短期的估值泡沫和调整，放在历史长河中不过是浪花一朵。他在硅谷访学期间，接触到的顶级企业家、科学家和投资者根本

不讨论“泡沫、见顶、风格切换”

——在他们看来，AI浪潮刚刚开始，天花板远远没有看到

。

两种逻辑，两种时间维度。

空头看的是估值、是周期、是短期风险；多头看的是趋势、是革命、是长期价值。

对于普通投资者来说，也许更重要的不是判断谁对谁错，而是想清楚一个问题：

你相信AI是泡沫，还是相信AI是未来？

如果是泡沫，现在离场或许是对的；如果是未来，每一次调整，可能真的都是上车的机会。

任泽平有句话说得挺实在：“

在真正顶部信号出现前，保持定力，每次调整都是上车机会。

”

但他也提醒：“

顶是尖的，稍有犹豫就会被套牢。

”

多空激战正酣，你站哪边？股市

爱理财的小熊

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