AI 投资勿火中取栗？杨东、李蓓喊话均衡配置

百亿私募发声：AI 主题炒作泡沫明显，不愿跟风博弈行情

6月23日，百亿私募宁泉资产发布 2026 半年投资汇报，向持有人坦诚上半年产品收益不及预期，引发广泛热议。

在报告中，杨东直言严重低估本轮 AI 基建主题催生的市场泡沫，相关制造企业依靠短期需求景气大幅抬升估值，但长期护城河薄弱，还需要持续大额资本开支维持业务，长期投资性价比偏弱。

宁泉资产直言，A股大量的热门股票，未来极有可能跌掉八成乃至九成以上。“我们没有能力火中取栗，冒这种风险是对持有人的不负责任。以目前的分化行情演绎程度，我们担心崩溃的时点不会很远了，而且股价调整并不需要等到需求增长放缓或是供给大量涌现，仅仅因为股价过度透支就足以引发回撤。”

事实上，不止宁泉资产一家头部私募对AI板块持谨慎态度。

半夏投资创始人李蓓近日在给投资人的信中分析称：“以Anthropic的ARR为代表，最下游的模型公司收入增速显著放缓，到年底大概率会显著低于之前市场的乐观预期，后续资本开支预期的下行是大概率的。“

仁桥资产创始人夏俊杰也认为，诚然，AI可以提升使用者的效率，但比起当年计算机和网络的诞生，这样的效率提升并没有超出想象。

避开高位博弈，三大均衡布局方向浮出水面

杨东团队虽回避炒作类 AI 标的，但并未全盘否定科技产业机会，梳理出三条兼顾安全边际与长期空间的布局主线，也是当下多家均衡型基金共同参考的配置思路。

和宁泉资产思路形成呼应，当前多家私募与公募机构的共识是，普通投资者不用精准预判行情拐点，依靠均衡布局降低追高踩坑概率。

嘉实基金蔡丞丰表示，实操上可以采用分散持仓思路，不把资金集中在短期暴涨的题材赛道，搭配互联网、电力、周期类均衡型产品平滑波动；日常坚持分批定投，避免一次性满仓高位板块，拉长持有周期淡化短期涨跌带来的情绪影响。

东北证券宏观首席分析师廖博在6月策略会上，同样表示下半年 “科技 + 周期” 双螺旋哑铃组合更适配震荡市场。

百亿私募同样转向均衡布局，世诚投资搭建六大分散赛道对冲 AI 抱团风险，和谐汇一、星石资产均提示 AI 交易拥挤风险，选择保留硬核科技底仓、增配高股息、周期底部资产的均衡打法。

风险提示：投资有风险。以上观点仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。