图源：文轩图库

观察员丨林夏 审校丨王恒

6月10日，爱尔眼科向港交所递交招股书，正式启动“A+H”双资本平台布局。此次距离创始人陈邦2025年5月在2024年股东会上表态“暂不考虑H股上市”，时间仅仅过去一年。

递交招股书当日，爱尔眼科同步公告，将以约6.96亿元人民币增值认购巴西目标公司新增股份。

多项行动显示，这家全球最大的眼科医疗服务集团，正紧锣密鼓地加速全球化布局。

要做世界级企业

港股上市是必走一步

“眼下赴港上市很火热，但我们暂无H股上市打算。”这是2025年5月20日，在2024年股东会上爱尔眼科董事长对投资者提问的回答。

然而，在今年的年度股东大会上，爱尔眼科审议了H股发行计划的相关议案。这种前后态度的反差，时间相隔不到一年。

面对投资者提问，爱尔眼科董事长陈邦回应，“去年确实提过暂不考虑（H股上市），但这一年变化还是很大的。”

全球化，是近年来爱尔眼科拓张发展的重点战略之一。

在招股书中，爱尔眼科明确提到：医疗服务是我们的立足之本，全球布局是我们的远航之帆，科技跃迁是我们的破局之翼。

在5月举行的年度股东大会上，陈邦表示，“爱尔眼科虽然起家于长沙，是一家湖南企业，但它更是一家中国企业，未来也应该是一家世界级的企业，港股上市是我们必走的一步。”公司的目标并不只是服务14亿中国人口，“我们希望未来定位于全球眼健康守护者”。

图源：网络

6月10日，爱尔眼科向港交所递交招股书，正式启动“A+H”双资本平台布局。

当日，爱尔眼科同步公告拟通过境外全资子公司AIER Brazil，向SF 1125p Participações Societárias S.A.（以下简称“目标公司”）增资认购其新增股份。本次交易完成后，AIER Brazil将取得目标公司的控制权，并通过目标公司间接控制Clínicas do Brasil Holding S.A.及Contact-Gel Holding LTDA.巴西眼科医疗服务及视光相关业务集团。本次交易认购金额为5.3亿巴西雷亚尔（约合人民币6.96亿元）。

图源：爱尔眼科关于全资子公司通过认购增资方式收购巴西眼科医疗服务集团控制权的公告

公告显示，此次拟收购的目标集团，是拉丁美洲最大的眼科连锁集团。该集团自2016年成立以来，在巴西8个州运营81家眼科中心，拥有72间手术室及超500间问诊室，覆盖巴西联邦区、圣保罗、里约热内卢等核心区域，主要从事眼科医疗服务业务，包括眼病治疗、屈光手术、白内障手术及其他改善视力的手术和治疗等业务。

此次收购标志着爱尔眼科的全球化征程再上台阶，其国际化版图从欧洲、东南亚、北美进一步延伸至南美洲，剑指全球最具潜力的新兴眼科市场。

全球最大眼科医疗服务集团

归母净利润首次同比负增长

据百度百科介绍，爱尔眼科成立于2003年1月24日，总部位于湖南长沙，法定代表人为陈邦。公司主要从事眼科医院的投资和医院经营管理服务，是全球领先的眼科医疗连锁机构。

相比百度百科的“全球领先”，在招股书中，爱尔眼科对自身的定位更加精准和具象：全球最大的眼科医疗服务集团，核心业务亮点更是拥有6个全球第一。

图源：爱尔眼科招股书

截至2025年12月31日，爱尔眼科构建了横跨亚洲、欧洲和北美洲三大洲的眼科医疗服务网络，拥有眼科医疗机构达842家，其中中国内地663家、中国香港9家、美国1家、欧洲151家、东南亚18家，是全球布局最广、规模最大的眼科医疗连锁集团。

图源：爱尔眼科招股书

然而，即使全球最大眼科医疗集团，也难掩公司归母净利润首次同比负增长的事实。

据爱尔眼科2025年年报，报告期内，爱尔眼科实现营业收入223.53亿元，同比上涨6.53%；归母净利润32.4亿元，同比下滑8.88%。值得注意的是，这是爱尔眼科上市以来，首次在年报中出现归母净利润同比负增长的情况。

图源：爱尔眼科2025年年报

关于归母净利润同比负增长的原因，爱尔眼科在年报中解释道，2025 年，受政府补贴减少、公允价值变动收益下降，以及新建、搬迁医院投入运营后在建工程转固导致折旧摊销等固定成本增加等因素影响，导致公司归属于上市公司股东的净利润有所下滑。

高增长难再现，源自于业务端的量价挑战。

爱尔眼科的三大核心项目是屈光、视光、白内障，三者贡献近八成营收。

其中，占比近四成的屈光项目，一年贡献83.8亿元，是最大的营收来源，也是毛利率最高的项目，平均超过55%。

图源：爱尔眼科2025年年报

屈光项目是指用全飞秒或晶体植入等方式，矫正近视、远视、散光等视力问题。人们对眼健康日益重视，该项目一度为爱尔开启了增长通道。只是，受大环境影响，消费力下降，尤其在一些下沉市场，屈光手术并非刚需。同时，竞争加剧，部分城市的项目价格下滑，影响了毛利率。

其他项目也出现类似情况，加上白内障人工晶体、ok镜等纳入集采，其视光和白内障项目都有所承压。

基本面的变化，让爱尔眼科的市值从3800多亿元的最高点，降至如今的不到800亿元，市值蒸发约3000亿元。

2026年一季度，爱尔眼科业绩所有回暖。

据爱尔眼科2026年一季报，1-3月，爱尔眼科收入增至64亿元，净利11.8亿元，同比增长超12%。

IPO前先补税超5亿

爱尔眼科的压力与挑战

港股递表前夕，爱尔眼科遭遇了一场税务风波。

5月20日，爱尔眼科发布公告称，公司根据国家税收法律法规的相关要求，对涉税事项开展了自查。经自查，公司需补缴税款3.48亿元、滞纳金1.76亿元，合计5.24亿元。

截至公告披露日，公司已将上述税款及滞纳金缴纳完毕。根据自查情况，公司还需增加2025年度企业所得税汇算清缴纳税申报金额人民币2.32亿元。

图源：爱尔眼科关于补缴税款及调整2025年度企业所得税汇算清缴额的公告

根据《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》相关规定，上述税收事项影响将计入公司2026年当期损益，不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整。

5.24亿元的补缴规模对利润端的影响显著。

2026年一季度，爱尔眼科归母净利润为11.81亿元，这意味着单笔补税及滞纳金相当于当季净利润的44.37%，近乎“吃掉”了半个季度的利润。虽然爱尔眼科强调本次税收事项不会影响公司正常经营，但这笔合规成本无疑将对2026年的整体利润表现构成压力。

有关不利因素，爱尔眼科在招股书中明确提到，商誉减值亏损可能对财务状况及经营业绩造成不利影响。

截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，爱尔眼科分别录得商誉减值亏损净额人民币3.84亿元、人民币1.88亿元及1.56亿元。

与此同时，爱尔眼科旗下医院频繁出现的违规处罚及医疗纠纷，正侵蚀公司的品牌声誉与公众信任。

企查查数据显示，爱尔眼科自身存在22条风险，关联风险231条。2026年开年以来，多家旗下医院因违规问题被处罚。

公开资料显示，2026年1月，南昌爱尔眼科医院因违规使用医保基金，被南昌市西湖区医疗保障局于1月23日作出处罚，责令该院退回违规医保基金514971.95元，并处以1.5倍罚款772457.93元，合计近130万元。

此前湖北襄阳精神病院骗保事件牵涉恒泰康医院，股权穿透显示该医院最终受益人为爱尔眼科实控人陈邦，尽管爱尔眼科紧急澄清该医院不属于上市公司体系，且官方调查最终显示无骗保行为，但舆情对上市公司仍造成影响。

有专业人士指出，“港股对医疗企业的合规性、内控管理、业绩稳定等有着更为严苛的标准，这对拟赴港上市的医疗企业而言是重要考验。”

业绩承压、市值蒸发，叠加行业竞争日趋激烈，爱尔眼科要如何打破当前困局、讲好未来发展故事，这或许才是资本市场更关心的核心之问。

声 明

本文基于爱尔眼科（股票代码：300015）《招股书》、《2025年年报》、《2026年一季报》、《关于补缴税款及调整2025年度企业所得税汇算清缴额的公告》等权威公开信息，进行客观梳理与分析。

文中涉及爱尔眼科的数据及事实描述，均已与公司公告原文及公开市场信息进行一致性核查。因信息披露存在时效性、后续可能发生的更正或补充披露等因素，本文内容不保证与爱尔眼科后续发布的最新公告或其他监管文件完全同步。具体信息请以爱尔眼科官方公告及相关监管机构发布的最新文件为准。本文不构成任何形式的投资建议或法律意见，所有内容仅供信息参考，用户应独立判断，风险自担。

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