斑马消费 任建新

即时零售赛道再起并购传闻。

上周五，有消息称阿里、京东、美团正在竞购朴朴超市：阿里已安排专业团队进场开展尽职调查，京东由今日资本徐新牵头对接谈判，美团也同步参与报价博弈，互联网巨头对优质前置仓资产的争夺趋于白热化。

相关媒体报道显示，朴朴超市的估值为20亿-50亿美元，远高于今年2月美团收购叮咚买菜7.17亿美元的价格。

历经多年野蛮生长与市场洗牌，国内前置仓赛道格局基本尘埃落定。每日优鲜早已退出市场，叮咚买菜投入美团怀抱，朴朴已是唯一的独立运营前置仓头部平台。

此番三大巨头抢购朴朴，是即时零售赛道发展到成熟阶段的关键博弈，谁能拿下优质区域仓配资产，就可快速补齐业务短板，完善自身在区域市场的拼图，从而在竞争中赢得优势。

不过，对于这一市场传闻，阿里、京东、美团以及朴朴，均未作出正面回应。

稀缺的区域龙头

虽然，目前阿里、京东、美团竞购朴朴超市的消息尚未得到官方证实，但作为当前前置仓赛道仅剩的头部独立平台，朴朴有价值得到互联网巨头们的集体垂青。

在竞争激烈的即时零售市场，朴朴依托独特仓配模式和区域深耕，走出了一条独立发展路径，并在区域市场构筑起了较强的竞争壁垒。

当前即时零售的模式主要分为三种：超市自营、平台自营、第三方撮合履约。朴朴属于典型平台自营前置仓模式，且主打千平大型仓储站点，单仓上架商品品类丰富，覆盖生鲜食材、日用快消等家庭刚需品类，商品丰富度优于多数同行。

这种大仓模式，前期重资产、重投入，可一旦模式跑通、单量提升，可逐步转化成运营端的效率优势，摊薄整体履约开支。

事实上，从行业横向对比来看，朴朴整体成本管控、运营效率处在行业第一梯队。长江证券研报披露，近几年朴朴超市的毛利率逐年上升，且履约成本低于行业平均水平3成以上，是为数不多真正跑通前置仓盈利模型的独立平台。

长江证券研报测算数据，2025年前置仓赛道格局已相对清晰，小象超市市场份额约25%-30%，盒马20%-25%，叮咚买菜15%-18%，朴朴超市以12%-15%的市占率位居第一梯队，且在华南、华中核心市场具有较大优势。

巨头各怀心思

三大互联网巨头均有收购朴朴超市的动机，这并非单纯的资本扩张，而是立足自身业务版图，补齐短板、卡位市场的选择。

阿里存在华南即时零售拓展短板，京东欠缺高频生鲜流量入口，美团侧重市场防御与格局平衡，朴朴的区域布局与成熟运营体系，恰好契合各家当下的战略诉求。

从市场消息来看，阿里已启动尽职调查等前期工作，收购意愿相对积极，可借此提升在生鲜板块的综合竞争力。

阿里系生鲜业务区域不太均衡，盒马在华北、长三角市场根基稳固，但在华南市场面临其他成熟平台的激烈竞争。如若本次合作落地，阿里可直接承接朴朴现成的仓储网点、成熟运营体系以及高粘性存量用户。

同时，双方业态具备天然协同空间，盒马兼顾线下门店体验与线上配送服务，朴朴专注纯线上即时履约，两类模式互补搭配，能够丰富本地生活服务场景，进一步提升阿里在即时零售赛道的整体竞争力。

京东想要拿下朴朴，则是着眼补齐自身高频生鲜消费场景的短板。

京东传统优势集中在3C数码、大家电等低频高客单品类，生鲜、日用百货等高频刚需品类一直是其业务薄弱环节。朴朴十年区域运营，积累了庞大订单体量和高用户复购意愿，能够为京东带来高频流量，完善平台整体消费场景结构。

除此之外，朴朴已经跑通的精细化运营与成本控制模式，对京东自营生鲜业务具备重要参考价值。

美团下场争抢，更多出于行业防御与稳固龙头地位的考量。手握小象超市和叮咚买菜，美团已牢牢锁定前置仓龙头地位，可一旦阿里或京东将朴朴收入囊中，将直接冲击美团现有区域市场份额。

美团参与报价博弈，首要目的就是阻击竞争对手收拢华南优质仓配与用户资产，避免自身陷入被动。与此同时，朴朴多年沉淀的高密度网点运营和运营经验，也可与美团现有即时零售业务深度融合，进一步优化整体履约效率，巩固自身的赛道地位。

行业整合进入尾声

朴朴超市诞生于生鲜电商如火如荼的2016年。彼时，大批平台如雨后春笋般冒出，依靠资本补贴快速跑马圈地，全国疯狂布局城市点位。

从中国零售重镇福州起步，朴朴超市始终保持低调发育。虽然，公司已位居中国网络零售TOP 10，但其创始人陈木旺几乎从未接受过媒体采访，在互联网上几近隐身。

这种低调并未影响朴朴超市在资本市场的关注度。工商资料显示，2016年-2021年，其先后拿下了高榕资本、IDG资本等参与的多轮融资，2019年底的B+轮单次就获得了1亿美元。

即便有资本在背后撑腰，朴朴也并未跟风冒进，而是深耕福州本地市场，坚持大仓前置布局，自建配送团队，以稳定的半小时配送时效积累口碑。

这种稳扎稳打的本地化运营策略，帮助朴朴顺利熬过行业早期混乱竞争阶段。2019年福州市场运营趋于成熟后，才逐步启动向外拓城，且始终遵循单城运营成熟，再开拓新区域的节奏，把成型的运营模式复制到大湾区、中西部核心城市。

截至目前，朴朴超市也仅仅进驻了福建、广东、湖北、四川等4省11座城市。

正是靠精细化运营、严格成本管控以及深度区域深耕，朴朴得以穿越即时零售行业多轮调整周期，成长为具备独立造血能力的头部区域平台。

据多家媒体报道，2024年，朴朴超市全年营收约300亿元，并首次实现了年度盈利。

早在2022年，朴朴超市就曾传出境外上市计划，但IPO进程在完成红筹架构搭建并启动审计后突然停止。去年，又有消息称，公司正接触头部投行，重启赴港上市计划。

目前，朴朴收购相关事项尚处于市场传言阶段，交易能否落地、花落谁家等，均存在较大不确定性。

但有一点可以确定，即时零售的行业整合进程已步入尾声，朴朴的最终归属，或将成为本轮行业整合的标志性事件。而各大平台围绕履约基建、供应链、区域市场的深度竞争，仍将继续。