5月20日，中国央行公布最新LPR报价。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均与上月持平。

这也是LPR已连续第12个月“按兵不动”，延续了自2025年6月以来的稳健取向。

业内人士指出，一方面，目前政策利率保持稳定，意味着LPR定价基础未发生变化；

另一方面，商业银行净息差处于历史低位但压力仍然存在，主动下调LPR加点动力不足。

叠加央行7天期逆回购利率等政策利率锚定平稳，LPR定价基础未发生实质性变化。

符合市场预期

LPR是银行贷款利率的“锚”。

自2025年5月那次短暂的下调10个基点后，到现在已经过去了整整一年，LPR已经一年没变动了。

2024年9月，央行推出LPR重定价周期调整政策，允许将原本的一年一调的改为3个月或6个月一调的政策。

很多人觉得改成了3个月一调的最短周期，降息的通道也会全面打开，LPR会一路下行。

可现实却是，LPR却按了暂停键，纹丝不动。

从现实来看，因为我国经济有韧性，暂时不需要“强心针”。今年一季度，我国GDP增长达到了5.0%，出口、高技术制造业等表现超出预期。

其次，银行压力大。目前我国银行净息差已经降至1.42%左右的历史最低水平，让银行“喘口气”才能更好地给实体经济放贷。

另外，外部环境不允许降息。美联储的降息迟迟不到，中东局势也添加了许多变数。如果央行大幅降息，可能加剧资本外流和人民币贬值压力。

央行新信号

5月11日，央行发布的2026年一季度货币政策执行报告中，直接删掉了关于“降准降息”的表述。

2025年四季度报告：继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。

2026年一季度报告：继续实施好适度宽松的货币政策，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。

没有任何铺垫，这也是货币政策风向的重大转向。

今年初，2026年中国人民银行工作会议明确，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。

往后看，招联首席经济学家董希淼表示，央行将更多通过强化利率政策执行和监督，规范融资中间费用，最终实现促进社会综合融资成本低位运行等目标。年内LPR下降幅度不会很大，或为5-10个基点。

往后看，受高基数、外部地缘扰动等的拖累，上半年社融、M1、M2增速仍面临一定走弱压力，财政货币协同靠前发力的必要性增强。预计财政、准财政工具投放速度有望加快，货币政策维持宽松基调，保持流动性充裕，更重结构性工具精准发力与协同创新，降息时点后移。

业内人士指出，预计下半年央行会降息10个基点、降准50个基点。

稳健的一季度经济增速及高油价推升的通胀或延后政策推出增量政策刺激的时间，降准降息或被延迟到今年下半年。