利率中枢持续下行、优质资产供给收缩、新会计准则实施三重挑战叠加，中国保险业正面临前所未有的资产负债管理压力。

日前，中国太保副总裁、财务负责人苏罡与行业媒体深度交流，阐述中国太保当下资产负债管理的核心方法论，并介绍该司如何通过精细化期限结构管理与“以产品为原点”的资负协同机制，构建穿越经济周期的核心能力体系。

这一策略的有效性已在长周期业绩中得到验证：中国太保净资产增幅在行业中处于较好水平。

打造多维度评估结构

精细化期限结构管理

利率进入缓慢下行通道，再投资收益率下滑，而保险负债端成本具备刚性与滞后性，利差空间面临缩窄压力。

资产端收益有下行压力，资产负债久期缺口管理的重要性大幅凸显。基于此，中国太保进一步精细化期限结构管理策略，在负债久期管理上，对不同产品类型实施差异化管理，控制利差损风险。

在资产久期管理中，长期利率债是一大重点，中国太保采用“多维度的综合评估”体系，持续加强资产负债双向联动，应对市场利率波动，提升财务稳健性。

苏罡介绍，中国太保每年投入两到三个月时间，对中长期利率走势进行专题研究，帮助公司在利率下行周期中，积极把握长期利率债的配置机会和节奏，适度加大长期限利率债配置力度，提前锁定相对较高收益率的资产，减少新增资金再投资面临的收益率下行压力。

与此同时，中国太保的利率债期限结构也在持续优化，坚持分批配置、动态交易的方式，在市场波动过程中逐步增配和优化持仓结构，提升整体配置效率，而非一次性集中配置。

苏罡表示，2018年以来，中国太保持续加大长期政府债配置力度，资产负债的有效久期缺口与修正久期缺口持续收窄，期限结构匹配已处于较为良好的状态。

以产品为原点

打造资负协同领先机制

资产负债相匹配是保险公司做好稳健经营的重要基础，而在利率下行、负债成本刚性凸显的周期下，过去以负债端设计产品、定价、推向市场，资产端负责接收资金被动配置的传统运作模式风险被放大，负债端产品的预定利率有滞后性，而资产端收益率的放缓不可避免，最终会带来利差损风险。

资负匹配重在“匹配”，正如团队竞技类游戏那样，有沟通，才能打配合。

中国太保的解题思路是建立“以产品为原点”的资产负债协同机制，打破传统模式下“负债端设计产品、资产端被动匹配”的单向模式，直接从产品全生命周期视角统筹资负两端，在利率下行周期中创造可持续的稳健回报。苏罡将其概括为：“负债特性决定资产策略，资产能力反塑产品形态。”

在产品定价方面，中国太保结合监管发布的预定利率研究值，自主构建了一套预测模型。这套模型以资产端对利率走势的判断作为输入，用于预测预定利率研究值的未来变动；模型输出的预定利率研究值预测，指导着产品定价参数的设定、产品推出的节奏，以及新旧产品切换的时机。

结算利率同样被纳入了动态调整机制。太保建立了年度结算水平的动态调整机制，该机制遵循三个原则：资产负债相匹配、投资收益可支撑、分红水平可持续。同时，在新产品开发过程中，投资端主动、及时地参与其中，根据产品定位和业务需求，测算不同资产配置方案所能实现的结算水平，进而影响产品开发与演示利率等。

涉及产品就要和精算部门挂钩，涉及资产就要和投资部门结合，为能够更好地贯彻“以产品为原点”的机制，太保打破行业中往往采用财务精算与投资的管理机制相分离的格局，采取团队协同方式，使得产品开发全流程中，投资端能够在早期就介入产品设计，让资产与负债的单向模式走向双向闭环。

回望中国保险业一路走来的历程，既有过高歌猛进，也正经历砥砺前行。可以看到，当前以中国太保为代表的头部保险公司在低利率环境下更注重调整资产负债期限结构管理，积极构建资负协同双向闭环。看透现实，立足长远，这既是一家企业长期主义经营理念体现，也是通往未来的钥匙。

来源：险企高参