5月7日，有着“港股保险中介第一股”之称的手回集团（02621.HK）高开低走，截至收盘，公司微涨1.23%，报3.28港元/股，市值7.43亿港元。

值得注意的是，手回集团去年5月30日正式登陆港交所，发行价8.08港元/股，然而上市即破发，随后股价跌跌不休，至今累计跌幅约6成，近期日均成交金额仅为十多万港元，人气颇为低迷。

更令市场担忧的是，新一波解禁潮即将来临。手回集团控股股东第二阶段禁售期将于今年5月29日（周五）届满。而Convolution Ltd和 Plmmliu Ltd这两大股东持有限售股份的最后禁售期同样为5月29日。

Convolution Ltd、Plmmliu Ltd合计持有限售股份约1901万股，按当前股价测算，上述股份对应市值6235万港元。大规模解禁预期之下，部分资金选择提前离场，这也是公司股价非常疲软的重要诱因之一。

从基本面看，作为国内知名人身险中介服务提供商，手回集团专注于通过线上人身险交易及服务平台，为投保人及被保险人提供全方位保险服务解决方案，核心通过小雨伞、咔嚓保及牛保100三大渠道分销人身险产品，所有分销产品均由合作保险公司承保，公司不承担任何承保风险，业务模式具备较强抗风险能力。

2025年，公司总保费首次突破百亿元，达112亿元（人民币），同比增长37%；首年保费超45亿元，同比增长49.9%。全年总收入14.7亿元，同比增长5.9%；权益股东应占利润7.93亿元，去年同期则为亏损。

然而，这份看似靓丽的利润表背后存在“虚胖”。7.93亿元利润中，约6.19亿元来自优先股转股产生的一次性金融工具账面收益，与主营业务无关。剔除该因素后，经调整净利润实际约为2亿元，同比反而下降17.1%，表面的繁荣之下，公司核心盈利能力正在承压。

结语——

解禁压力迫在眉睫，核心盈利不增反降，手回集团正面临双重考验。尽管人身险中介赛道长期空间可观，但在实际流通盘放大、基本面尚未明显改善之前，股价或仍将处于寻底阶段。投资者需密切关注解禁后的股东减持动向以及公司主营业务的修复进度。

作者：飞鱼