当地时间5月5日美股盘后，AMD公布了2026年第一季度（截至2026年3月28日）财报。整体业绩不仅超出市场预期，更被CEO苏姿丰定义为“业务结构的根本性转折”——在AI基础设施需求的强劲推动下，数据中心业务历史上首次超越客户端计算，成为AMD营收和利润的最大来源。这份强劲的业绩及超出预期Q2展望公布后，AMD股价在盘后交易中暴涨16.53%。

业绩全面超预期，自由现金流创纪录

第一季度，AMD实现营收102.53亿美元，同比增长38%，超出公司此前指引上限及华尔街预期的98.9亿美元。Non-GAAP毛利率为55%，同比提升1个百分点；Non-GAAP净利润为22.65亿美元，同比增长45%，环比下降约10%；Non-GAAP每股收益1.37美元，同比增长43%，环比下滑10%，同样高于分析师预期的1.29美元。

AMD CFO胡静（Jean Hu）透露，当季自由现金流翻了三倍以上，达到创纪录的26亿美元，占营收比重升至25%。胡静表示：“第一季度的业绩反映了所有关键财务指标的强劲表现，收入增长加速，盈利能力持续扩大，显现出我们在加大投资的同时扩张盈利的运营能力。”

数据中心营收同比增长57%，首次超越客户端与游戏业务

从具体业务的表现来看，一季度AMD数据中心业务营收达到58亿美元，同比飙升57%，在总营收中的占比达56.6%，首次超过客户端与游戏业务。而AMD数据中心业务增长的主要驱动力来自服务器CPU和Instinct GPU两条产品线的同步爆发。

首先是服务器CPU——EPYC处理器实现连续第四个季度创纪录的营收，同比增长超过50%，其中云端和企业级销售各自增长逾50%。

苏姿丰指出，云服务商正将EPYC部署从通用计算拓展至AI加速器头节点和代理式AI工作负载，EPYC驱动的云实例同比增长近50%，总量已超过1,600个。在企业端，金融、医疗、工业等领域的渗透也在加速，创下历史最高企业营收纪录。

其次是Instinct GPU。尽管当季因中国区销售的前置效应导致数据中心GPU营收环比小幅下滑，但同比仍实现“显著的双位数增长”。在推理场景中，Instinct凭借高内存容量与带宽优势，正加速从试点走向规模化量产部署。

在客户端与游戏业务方面，AMD第一季度营收同比增长23%至36亿美元，其中客户端（Ryzen处理器等）营收同比增长26%至29亿美元，游戏营收同比增长11%至7.2亿美元。

其中，客户端业务（PC处理器）一季度营收29亿美元，同比增长26%，增长动力来自Ryzen处理器强劲需求和市场份额持续提升。新品方面，AMD发布了Ryzen AI PRO 400系列企业级桌面处理器（支持Copilot+体验），以及搭载双层3D V-Cache技术的Ryzen 9950X3D2处理器

游戏业务一季度营收7.2亿美元，同比增长11%。虽然Radeon GPU需求稳健，但半定制SoC（主要为游戏机芯片）收入下滑，部分抵消了增长。

嵌入式业务一季度营收8.73亿美元，同比增长6%。虽然增速在三项业务中最低，但标志着该板块在经历过去一段时间的逆风后重回增长轨道，多个终端市场需求有所回升。此外，该业务保持了39%的强劲运营利润率，经营利润与上季及去年同期基本持平，显示业务已趋于稳定。

第二季业绩指引

对于2026年第二季度，AMD给出的业绩指引相当乐观。公司预计营收约为112亿美元，上下浮动3亿美元，取中值计算，这意味着约46%的同比增长和9%的环比增长，大幅超出了华尔街分析师此前105.2亿美元的普遍预期。

盈利能力方面，AMD预计Non-GAAP毛利率约为56%，较第一季度的55%进一步提升。从各业务板块来看，管理层预计数据中心和嵌入式业务均将实现环比两位数增长，客户端与游戏业务环比小幅增长。值得特别关注的是，AMD明确预计服务器CPU营收同比增速将超过70%，反映出EPYC处理器在AI推理和代理式AI工作负载驱动下的强劲需求。

服务器CPU市场预期直接翻倍

在第一季财报电话会上，AMD大幅上调了其对服务器CPU可寻址市场规模（TAM）预期。

在2025年11月的财务分析师日上，AMD曾预测服务器CPU市场未来三到五年以约18%的年均复合增长率成长。而在5月5日的财报会议上，苏姿丰给出了一个令华尔街震惊的新数字：该市场年均增速将超过35%，到2030年市场规模将突破1200亿美元。

这一预期背后的核心逻辑是：AI推理与代理式AI工作负载的结构性拉动。苏姿丰解释称，CPU的需求来源正在发生质的改变——从以通用计算为主，到如今承担GPU头节点任务，再到在代理式AI中处理复杂的编排、数据移动与并行执行。“在AI基础设施部署中，CPU与GPU的比例正在从过去的1比4或1比8，加速向接近1比1转变，”她强调，“在某些高密度代理场景下，CPU数量甚至可能超过GPU。”

这一趋势已直接反映在订单上。AMD预计，第二季度服务器CPU营收将同比增长超过70%，且这一强劲势头将延续至下半年乃至2027年。公司正在与供应链伙伴协作，大幅扩增晶圆和后端封装产能。

Meta超级大单落地：6吉瓦部署启动，全年GPU放量在即

在GPU方面，最受关注的是与Meta的战略合作。苏姿丰在财报会议上确认，双方已签署一项多年期协议，Meta将部署总量高达6吉瓦的AMD Instinct GPU，跨越多个产品世代。该协议包含一款基于MI450架构的定制化GPU，专为Meta的下一代AI工作负载联合设计，采用AMD自研的Helios机架级系统架构——将Instinct GPU与第6代EPYC Venice CPU进行系统级整合。

AMD MI450目前已开始向核心客户送样，预计三季度初步量产、四季度显著放量。“核心客户对MI450的预期已经超出我们最初的计划，”苏姿丰透露，除了Meta之外，还有多个吉瓦级部署机会正在洽谈中。

基于此，AMD给出了极具信心的远期指引：2027年数据中心AI年收入达到数百亿美元，并在未来几年内超越此前设定的“超过80%”的长期增长目标。这一数字若兑现，将意味着AMD在英伟达主导的AI加速器市场中真正站稳了“强有力第二供应商”的位置。

内存涨价将冲击PC与游戏业务

虽然AMD一季度客户端与游戏业务表现尚可，但AMD管理层明确表示下半年将面临压力。

虽然AMD第一季度客户端与游戏营收同比增长23%至36亿美元，其中客户端（Ryzen处理器等）营收同比增长26%至29亿美元，游戏营收同比增长11%至7.2亿美元，但AMD管理层明确表示下半年将面临压力。

苏姿丰坦言：“我们正在规划下半年PC出货量的下调，因为内存及组件成本上涨正在压制市场。”

CFO胡静则给出了更具体的预期：“下半年游戏营收将较上半年下降超过20%。这一谨慎态度也折射出存储芯片全线涨价潮正在对下游设备市场产生连锁挤压效应。”

在问答环节，苏姿丰被问及内存涨价是否会带来双重影响。她承认“这是一个供应紧张的内存环境”，但强调AMD已与内存供应商建立了深厚的合作关系，足以保障供应满足乃至超越目标。而在服务器CPU方面，“我们的首要目标仍是运送更多量——多得多的数量”。

小结

总结来看，AMD第一季业绩表现超预期，不仅数据中心业务营收首次超越客户端与游戏业务，同时AMD还大幅上调了服务器CPU市场预期、锁定了Meta超级订单，这些利好因素也使得AMD给出2027年数据中心AI营收可达数百亿美元的明确预期。

苏姿丰在电话会结束前总结道：“我们能看到一条清晰的路径，以实现并超越我们的长期财务目标，包括在战略规划期内实现每股收益超过20美元。数据中心正在成为我们增长的主要引擎，而AI带来的机遇才刚刚开始。”

编辑：芯智讯-浪客剑