文/乐居财经 杨凯越

当地产下行的周期红利彻底消退，厨卫家居行业的洗牌正进入深水区。行业褪去规模光环，多数企业陷入“增收不增利”乃至亏损的困境，存量竞争替代增量扩张。

浪潮之下，总有企业选择主动破局而非被动沉沦。2026年4月20日，海鸥住工（002084.SZ）2025年年报如期披露，没有亮眼的增长神话，却勾勒出清晰的战略取舍：营收虽续降但亏损收窄，现金流逆势大增，剥离亏损资产。

海鸥住工“断臂减亏”的决绝，能否实现在行业寒冬中突围？

周期承压下的财务收缩

海鸥住工的发展紧扣行业周期，创始人唐台英早年深耕卫浴行业，1998年创办企业聚焦高端卫浴五金代工，依托摩恩、科勒等核心客户站稳脚跟，2006年上市后借地产红利布局装配式整装、智能家居，2018年更名“海鸥住工”完成战略转型。

2020年后地产深度调整，公司两大核心副业持续拖累业绩。2025年，公司果断剥离装配式整装及整体橱柜业务，回归卫浴五金主业。

据最新发出的年报数据显示，2025年海鸥住工营收26.21亿元，同比下降8.18%，连续两年收缩；归母净利润亏损1.18亿元，同比减亏4.61%；扣非净利润亏损1.22亿元，减亏1.32%，亏损幅度持续收窄。经营活动现金流净额2.46亿元，同比大增57.45%，显示回款与运营效率改善。

截至2025年末，海鸥住工总资产30.58亿元、归母净资产13.27亿元，分别较上年下降12.53%、10.18%，主要系剥离亏损资产所致，资产结构持续优化。同期，智能家居板块营收1.8亿元，同比下滑25.89%。

拖累业绩的主因是装配式整装与整体橱柜业务，两大板块应收周期拉长、信用风险上升。2025年海鸥住工果断转让全资子公司100%股权及债权，彻底剥离亏损资产，股权转让款用于补充流动资金、聚焦核心主业，完成一次关键的“断臂减亏”。

亏损幅度持续收窄，战略成效初步显现。清晰体现出剥离亏损业务、聚焦核心主业的积极作用，也反映出公司运营质量的逐步提升。

行业变局中的战略校准

当前厨卫行业进入存量翻新与智能升级新阶段，住建部数据显示，国内超2.7亿套住宅进入翻新周期，厨卫焕新占家装刚需42%；智能卫浴渗透率从2023年的18.7%升至2025年的26.3%，AIoT产品溢价超35%，2025年智能马桶市场规模已突破600亿元，行业增长韧性显著。海鸥住工的战略取舍，正贴合这一行业大势。

2025年的12月，海鸥住工的一则资产转让公告引发关注。其拟以1.74亿元出让浙江海鸥有巢氏整体卫浴100%股权及相关债权，同步豁免1.64亿元应收款。这场被解读为“断腕式”的交易，实则是一套精密的资产优化组合拳。公告显示，交易标的为浙江海鸥有巢氏整体卫浴有限公司100%股权及1882.81万元债权，股权转让价1.55亿元，合计交易对价1.74亿元，接盘方为宁波龙卷风投资合伙企业。

值得注意的是，此次交易附带特殊条款：因浙江海鸥有巢氏的控股子公司雅科波罗持续亏损、净资产为负且现金流枯竭，海鸥住工同意豁免其1.64亿元债务，这笔款项此前被判断“收回可能性极低”。

作为被剥离的资产，浙江海鸥有巢氏可以说是海鸥住工的“业绩包袱”。这家成立于2017年的子公司，2024年净亏损达1.51亿元，2025年前7月再亏3066.24万元，持续失血成为母公司的沉重负担。

而其控股的雅科波罗，也因长期经营不善导致巨额应收款难以收回，成为此次债务豁免的直接原因。对于海鸥住工而言，剥离这部分资产虽短期阵痛——预计影响损益约-2800万元，但能彻底切割不良资产，为后续发展减负。

短期来看，海鸥住工仍面临明显挑战：整体营收连续两年收缩，智能家居板块营收同比下滑25.89%，尚未形成有效增长支撑。但中长期来看，海鸥住工年报披露的现金流改善、亏损收窄、资产结构优化等核心数据，均印证了“断臂减亏、聚焦核心”战略的有效性。

同时，在营收持续收缩的背景下，现金流的逆势增长，为公司聚焦核心主业、投入研发提供了充足的资金保障，也显示出其核心业务的稳健性。随着资源持续集中于核心主业，这家老牌卫浴企业有望走出低谷，完成从规模扩张到质量增长的转型。