文/耿朴凡

曾经市值一度逼近4000亿元的A股“眼科茅”，再传港股上市。

近期，据媒体报道，爱尔眼科正在考虑赴香港IPO上市。面对市场传闻，爱尔眼科没有像此前一样明确否认，而是谨慎表示“以公告信息为准”。在市场看来，在近年来业绩增速显著放缓、市值蒸发超3000亿元的窘境下，爱尔眼科对赴港上市的态度或迎来关键转变，传闻并非空穴来风。

公开资料显示，爱尔眼科创立于2002年，创始人为陈邦，总部位于湖南长沙。2009年，爱尔眼科以“民营医院IPO第一股”的身份登陆创业板，依托陈邦定下的“自建+并购医院”发展路线，爱尔眼科长期处于高速扩张状态，几乎每年都在购买设备、并购资产。截至2025年6月底，爱尔眼科品牌医院、眼科中心及诊所在全球范围内共有976家，其中中国内地便有807家。

陈邦（来源：爱尔眼科）

随着公司高速扩张、业绩稳步增长，爱尔眼科的股价也水涨船高，2021年巅峰期市值一度逼近4000亿元，较上市初期的69亿市值增长近60倍，被市场称为 “眼科茅”。

这几年，爱尔眼科高速扩张埋下的隐患逐步暴露。

新苏商注意到，2025年前三季度，爱尔眼科投资活动现金流净额为-26.33亿元，主要用于购建固定资产和投资支付。由于多家新医院开业导致折旧摊销费用增加，单院盈利能力出现分化，部分新医院仍处于亏损状态，对爱尔眼科净利润构成影响。

2025前三季度，爱尔眼科营收174.84亿元，同比增长7.25%；净利润31.15亿元，同比下降9.76%；扣非净利润31.19亿元，同比小幅增长0.2%。这也是爱尔眼科上市以来首次三季报出现净利润下滑。作为公司核心业务之一的屈光手术，部分地区价格已从2万元降至1.1万元左右。

截至2025年三季度末，爱尔眼科账面上的商誉高达87.9亿元，占总资产比例达24.53%。

南京爱尔眼科医院（来源：医院官微）

此外，随着爱尔眼科的大举扩张，其管理半径变得越来越长，内控也随之趋于复杂，这也导致了爱尔眼科旗下医院的一系列医疗事故、虚假广告等问题愈发频繁地被暴露在公众视野之中。比如，2024年11月，江苏、安徽、湖北等地的部分爱尔眼科医院涉嫌出具虚假诊断证明被处罚。就在2026年初，有消息称，爱尔眼科董事长陈邦为疑似“骗保”精神病院——襄阳恒泰康医院实控人，尽管爱尔眼科在2月6日发布了撇清声明，但仍被卷入了舆论的风口浪尖。据新苏商不完全梳理，仅今年1月，爱尔眼科旗下约有8家公司因医保违规被罚。

截至3月12日收盘，爱尔眼科最新股价10.15元/股，总市值946.53亿元，较巅峰期蒸发超3000亿元。

编辑：张静文