2026 年 2 月山西证券发布传媒行业年度策略报告，指出行业将由AI 应用 + IP 生态双轮驱动，基本面有望持续向好，维持行业 “领先大市 - A” 评级，重点推荐昆仑万维、上海电影、电魂网络三只标的。

2025 年传媒行业业绩与市场表现双丰收，全年指数累计上涨 27.17%，位列申万 31 个一级子行业第 9 位，游戏、电视广播子板块涨幅居前，分别达 60.50%、20.80%。2025 年 Q1-Q3 行业实现营收 3872.78 亿元、归母净利润 321.09 亿元，同比分别增长 5.75%、37.88%，影视院线、游戏净利润增速亮眼，分别达 108.5%、88.6%，AI 赋能与游戏行业回暖成为板块上涨核心催化剂，当前行业 PE (TTM) 27.08x，估值未过度透支增长预期。

AI 领域成为行业核心增长引擎，大模型多模态能力升级推动应用场景持续拓展，2025 年全球 AI 应用 MAU 超 15 亿、国内达 5.4 亿，预计 2030 年全球 AI 市场规模将突破 1.8 万亿美元，CAGR 达 37.3%。AI 搜索重塑信息入口，带动生成式引擎优化（GEO）市场爆发，2025 年全球、国内 GEO 市场规模分别达 112 亿美元、29 亿元，2030 年预计将超千亿美元、240 亿元，成为 AI 营销核心赛道。

影视行业 2025 年稳中求进，全年票房 518.18 亿元，同比增 21.65%，动画电影成增长核心，《哪吒之魔童闹海》票房达 154 亿元。行业从 “重数量” 转向 “重质量”，2026 年春节档多部优质影片定档，内容供给持续提升。漫剧作为新兴形态，在 AI 技术赋能下制作周期缩短 80%-90%、成本降低 70%-90%，叠加平台激励政策，预计 2026 年起进入高速增长阶段，2030 年国内动漫短剧市场规模将超 850 亿元。

游戏行业延续增长态势，2025 年版号发放达 1711 款创历史新高，为新品周期奠定基础；国内市场收入 3507.89 亿元，同比增 7.68%，出海收入 204.55 亿美元，同比增 10.23%，美日韩为核心海外市场。AI 技术全面赋能游戏研发、运营、体验全环节，应用率达 86.36%，实现从降本增效到玩法与体验革新的升级，头部厂商积极布局 AI + 游戏创新应用。

报告给出三大核心投资标的：昆仑万维 AI 技术居头部，多元 AI 业务矩阵商业化落地加速；上海电影院线业务市占率提升，IP 开发业务商业化兑现，布局 AI + 影视新赛道；电魂网络经典 IP 业绩稳定，新品储备丰富，与网易智企合作深耕游戏 AI 领域。同时提示行业面临政策监管、宏观经济下行、产品上线不及预期等风险。

免责声明：我们尊重知识产权、数据隐私，只做内容的收集、整理及分享，报告内容来源于网络,报告版权归原撰写发布机构所有，通过公开合法渠道获得，如涉及侵权，请及时联系我们删除，如对报告内容存疑，请与撰写、发布机构联系