2025 年港股 IPO 市场强势回暖，全年 116 家公司上市募资 2867 亿港元，重回全球首位，首日平均涨幅近 40%，破发率降至 28% 的历史低位，成为投资者提升收益的重要渠道，背后是港交所制度优化与市场流动性宽松的双重推动。港交所通过 “A+H” 上市提速、科企专线落地等改革，降低企业上市门槛与时间成本，叠加弱美元、低 Hibor 利率及二级市场走强，带动上市意愿提升，预计 2026 年港股主板 IPO 融资规模达 3100 亿港元左右，目前仍有 300 余家公司排队聆讯。

港股 IPO 实行注册制，上市周期约半年至一年，上市成功率约 38%，拥有发行结构分拆、回拨、绿鞋、红鞋等特殊机制，且上市标准采用多通道设计，适配传统行业、新经济、未盈利生物科技、特专科技等不同类型企业，同时支持 H 股、红筹、VIE 等多种架构，近年还持续推进同股不同权、中概股回归、AtoH 上市等制度改革。

参与港股 IPO 主要有基石、锚定、公开发售三种方式，资金门槛依次降低、灵活性逐步提升。基石投资获配确定但有 6 个月锁定期，适合长线资金；锚定投资无锁定期但获配无保障，适合追求灵活的机构与高净值个人；公开发售门槛低，依托红鞋机制保障中小投资者中签率，是零售投资者主要参与方式。内地资金可通过 QDII、QDLP/QDIE 等合规通道参与，南向港股通暂无法直接申购新股。

精选 IPO 项目需分类型施策，基石投资者需聚焦市场大势、公司质地，同时关注业务协同、组合补充及资产稀缺性，若考虑解禁减持还需研判公司入通可能性；锚定及零售投资者可参考华泰五维度打新筛选模型，该模型从市场情绪、公司基本面、发行特征等维度打分，选中项目开盘涨幅较未筛选项目高出 10-15 个百分点，3 分以上标的胜率与收益更优。

报告还给出 10 条投资建议，核心包括长期资金优先以基石身份参与、零售投资者分散打新、短期打新参考评分模型选择高分标的、提前研判二级市场流动性，同时提示规避刚入通公司、谨慎使用融资打新、勿盲目跟风热门项目等风险。此外，港股 IPO 数量并非影响二级市场的核心因素，项目质量与行业属性更为关键，科技、医药行业 IPO 对板块存在正催化效应。本报告 903 字。

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