南方财经全媒体集团投资快报记者 张厚培

“疯狂”的ST立方（300344.SZ）终究被按下了“暂停键”。2月12日，公司股价遭遇“20CM”一字跌停，收报2.34元，封单逾10万手。就在前一日复牌时，该股还一度触及“20CM”涨停摸高至3.33元。而在此之前的11个交易日内，ST立方最高累计涨幅一度冲至397.01%。

从1月20日的涨停起步，到2月12日的跌停收官。在业内人士看来是一场“实控人违规操作、游资恶意炒作、散户盲目跟风”三方畸形博弈的闹剧。财务造假、连年亏损致命硬伤叠加，使其成为一颗随时可能引爆的“定时炸弹”，而重大违法强制退市，更是大概率事件。这场脱离基本面的非理性炒作，或难逃“一地鸡毛”的结局。

妖股狂飙：三度停牌难阻爆炒，游资与散户的“最后狂欢”

复盘*ST立方的本轮“妖股”之路，其起点充满争议与戏剧性。南方财经全媒体集团投资快报记者深入复盘发现，2026年1月19日，因市场出现涉及公司实控人的相关传闻，*ST立方申请停牌一天核查。1月20日开市复牌，彼时市场并未预料到，这竟成为一场疯狂行情的引爆点。复牌当日，股价高开高走，迅速封死涨停，正式拉开了暴涨序幕。

此后的10个交易日里，ST立方宛如脱缰野马。从1月20日至2月5日，公司股价在10个交易日内累计收获7个“20CM”涨停板，区间涨幅高达惊人的314.93%，股价从低位一路狂飙，成为同期A股市场涨幅最大的个股，被冠以“开年第一妖股”的称号。与之形成鲜明反差的是，同期大盘指数整体维持窄幅震荡，多数行业龙头及绩优股原地踏步甚至小幅回调，ST立方走出完全脱离市场中枢的独立行情。

面对股价的极端异常波动，监管层迅速出手。自1月19日以来，短短不到一个月时间内，*ST立方先后三次被强制或主动停牌核查，创下近年来A股停牌频次之最。第一次停牌（1月19日）因市场传闻；第二次（1月29日公告，1月30日起停牌）预计停牌不超过3个交易日；第三次（2月5日公告，2月6日起停牌）预计停牌不超过5个交易日。密集的停牌核查，折射出监管对此次非理性炒作的极高警惕，也侧面印证了股价异动的极端程度。

停牌期间，公司完成了股价波动自查，并于2月10日晚间发布复牌公告，宣布股票将于2月11日开市起复牌。与此同时，深交所罕见地同步发布针对性风险提示公告，措辞严厉：明确指出*ST立方股价大幅波动已多次触发异动标准，并已对存在异常交易行为的投资者采取暂停交易等自律监管措施。这几乎是监管在现有规则框架下能打出的最直接“警示牌”。

然而，市场炒作的远超预期。2月11日复牌当日，*ST立方股价非但没有回调，反而在开盘后快速冲高，盘中一度触及“20CM”涨停价3.33元，最终收盘报2.92元，涨幅仍达5.04%。炒作热情之强，令人咋舌；至此，该股在11个交易日累计涨幅高达335.82%，期间最大涨幅一度冲至397.01%，接近四倍。

狂热的炒作终究难以持续。2月12日，*ST立方股价迎来自暴涨以来的第二次下跌。截至收盘，股价报2.34元，被封于跌停板。盘后龙虎榜数据显示，买入前5名席位中，以散户大本营著称的“东财拉萨天团”占据4席；卖出前5名席位中，前四同样被“东财拉萨天团”包揽。业内人士对此评价道：“这就是典型的散户互相抬轿。”

数据进一步揭示了这场狂欢的本质。东方财富证券行情终端统计显示，最近12个交易日，该股大单资金净流出高达2.004亿元，中单资金净流出147.4万元，而代表散户力量的小单资金却净流入2.018亿元。这意味着，在这场击鼓传花的游戏中，掌握信息优势和资金优势的主力资金已完成高位派发，而大量追高入场的散户，不幸成为最后的“接棒者”。

乱象之源：实控人违规操作，引爆非理性炒作

在业内人士看来，*ST立方此前暴涨的直接导火索，并非来自公司基本面的实质性改善，而是源于实控人古钰瑭的违规操作。

南方财经全媒体集团投资快报记者深入复盘发现，1月16日，公司股票收盘价为0.67元/股，已经连续四个交易日均低于1元。根据相关规定，若公司出现连续二十个交易日的股票收盘价均低于1元，公司股票将被终止上市。1月18日，古钰瑭通过一媒体平台发布了落款为公司董事会的《致立方数科全体股东的公开信》，试图传递积极信号。

*ST立方1月19日发布的关于公司股票停牌核查结果暨复牌的公告中称，公司关注到相关媒体发布立方数科实控人《致立方数科全体股东的公开信》，经核查，公司及相关当事人于2025年11月28日收到《行政处罚及市场禁入事先告知书》，公司股票仍存在重大违法强制退市风险，如触及退市情形，公司股票将会终止上市。

1月20日，古钰瑭以公司名义，再度通过该媒体平台发布文章。当日，公司股票复牌开盘后不便直接封于涨停，收盘价为0.80元/股。当天午间，上市公司发布澄清公告，就报道内容进行了询证核实，并表示：“公司、全体董事及董事会对上述报道事项不知情、未参与，上述报道内容非公司董事会对外发布。”

古钰瑭的这一行为触碰了监管红线。1月20日晚间，深圳证券交易所向古钰瑭发出关注函，措辞严厉地指出其通过非法定信息披露渠道发布信息的行为，涉嫌违反相关规定，市场影响恶劣。深交所表示，已对古钰瑭启动纪律处分程序，并提醒上市公司股东应诚实守信，合规履行信息披露义务，不得擅自通过非法定渠道发布对投资者决策有重大影响的信息。

公开资料显示，*ST立方（立方数科）对外宣称为一家专注于新型数字基础建设的数字科技云服务商，业务涵盖软硬件产品及行业解决方案。然而，这家看似顶着“数字科技”光环的公司，实则早已深陷财务造假与持续巨亏的泥潭无法自拔。实控人此时选择铤而走险、违规发声，业内普遍认为其背后动机并不单纯。

资深业内人士向记者表示，古钰瑭的违规操作具有明确的目的性。首先，*ST立方已明确触及重大违法强制退市红线，公司股票面临极高的退市风险。对于实控人及早期入场的限售股股东而言，在退市前尽可能抬高股价、制造流动性，是实现高位套现或协议转让的唯一窗口期。其次，公司连年巨亏，现金流极度紧张。通过股价暴涨吸引市场关注，不仅可以暂时缓解面值退市压力，更有可能吸引风险偏好极高的“纾困资金”或战略投资者入场接盘。

致命硬伤：触达重大违法退市红线，业绩巨亏无解

如果说实控人违规是引信，游资炒作是助燃剂，那么*ST立方“千疮百孔”的基本面，则是这颗炸弹真正的火药库。财务造假、连年巨亏、小盘易操控，三重致命硬伤相互交织，将公司推向退市的悬崖边缘。

有券商资深投顾向记者“深入剖析”时指出，市场普遍关注股价波动，却往往忽略了最致命的一点：*ST立方已明确触及重大违法强制退市红线，退市并非“风险”，而是已坐实的“定局”。这一风险的源头，来自2025年11月28日安徽证监局下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。

经监管查实，*ST立方在2021年、2022年、2023年连续三年的年度报告中均存在虚假记载。其中，2021年虚增营业收入2.80亿元，2022年虚增3.12亿元，2023年虚增0.46亿元，三年累计虚增营业收入高达6.38亿元，同时虚增成本6.28亿元。尤为严重的是，2021年、2022年两年虚增的营业收入金额，合计占该两年披露的年度营业收入合计金额的比例高达50.91%。情节性质之恶劣，在近年来的财务造假案例中均属罕见。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》第10.5.2条第（六）项、第（七）项之明确规定：上市公司连续两年财务造假，虚增营业收入金额合计达到5亿元及以上，且超过该两年披露的年度营业收入合计金额的50%，即构成重大违法强制退市情形。*ST立方的造假数据，完美“达标”。这意味着，一旦正式的行政处罚决定书落地，交易所将立即启动强制退市程序，公司股票将进入退市整理期，随后摘牌退市。

已披露的告知书显示，监管拟对*ST立方处以1000万元罚款；对汪逸等10名责任人合计罚款3000万元；拟对时任董事长汪逸、时任董事兼总经理俞珂白、时任常务副总经理兼董秘兼财务总监项良宝三名核心高管采取10年证券市场禁入措施；对时任副总裁杨威、时任财务副总监靳先凤各罚款400万元；其余5名直接责任人员分别处以100万元至150万元罚款。此外，涉会计师事务所也已被立案调查，中介机构的“看门人”责任正在被严肃追责。

财务造假的背后，是*ST立方早已“崩溃”的经营。根据公司发布的2025年年度业绩预告，公司预计全年实现营业收入2亿元至2.3亿元，归属上市公司股东的净利润预计亏损1.8亿元至2.1亿元，扣非净利润同样深陷亏损泥潭。这并非偶发性亏损，而是公司连续多年经营恶化的必然结果。一家通过系统性造假来粉饰报表的公司，其二级市场股价却在短期内暴涨3倍以上，这无疑是对资本市场价值投资逻辑的彻底背离。ST立方自身在股价异动公告中也不得不承认：“当前公司股价已经严重脱离公司基本面。”

截至2月12日收盘，即便经历了一轮暴涨与暴跌，公司总市值仍仅为15.02亿元，在A股市场属于典型的微盘股。这种市值结构决定了其股价极易被少量资金撬动：游资仅需数千万资金便可轻松封板，吸引散户跟风后迅速派发。同时，微盘股流动性脆弱，一旦炒作资金退潮，买盘枯竭，股价将呈现断崖式下跌，甚至连续跌停，持仓者根本无法出逃。此前*ST立方的股价上涨，本质上是情绪与资金的堆砌，既无业绩锚定，也无估值支撑，属于典型的“空中楼阁”。历史早已反复验证，从康得新到康美药业，每一只被爆炒的问题股，最终都以散户深套、公司退市的悲剧收场。*ST立方，大概率只是这串名单上的最新一员。

（作者：张厚培 编辑：张颖国）