晶华电子为港股上市公司深圳控股的子公司，2023年曾申报创业板IPO，但不到一年就主动撤回。近日，A股“兄弟公司”沙河股份抛出收购草案，直指晶华电子的控制权。从过往财务数据来看，业绩巨变或是晶华电子放弃独立IPO的一大原因。

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净利润“腰斩”，晶华电子估值暴跌75%

近日，沙河股份（000014.SZ）正式发布收购草案，收购标的为深圳晶华显示电子股份有限公司（以下简称：晶华电子）70%股权。交易完成后，晶华电子将纳入沙河股份合并报表范围。

晶华电子为深圳控股（00604.HK）下属企业，与沙河股份均受深圳市国资委实际控制，本次并购可以看作是深圳国资的一次资产整合。

沙河股份表示，交易完成后，公司将改变单一房地产业务的经营现状，切入智能显示控制器、液晶显示器件相关业务领域，逐步实现业务战略转型。

截至2025年9月30日，晶华电子合并口径归母净资产账面价值为27819.54万元，评估值为39107.50万元，溢价率约为40%。晶华电子70%股权对应评估值为27375.25万元，即为本次的交易对价。

值得注意的是，晶华电子曾筹划独立IPO。

2023年6月，晶华电子的创业板IPO申请获得深交所受理，保荐机构为国金证券。2024年2月，深交所发出第二轮审核问询函，次月公司主动撤回申报材料，IPO之路就此终止。

招股书显示，晶华电子计划发行不超过25%股份募资5.31亿元，以此计算，投前估值超过15.93亿元。而沙河股份本次收购给出的估值还不到4亿元，估值下跌超过75%。

招股书的报告期为2020年至2023年上半年。2022年为最后一个完整年度，晶华电子的营业收入为5.21亿元，净利润为5934.3万元。而据沙河股份收购草案，2023年、2024年，晶华电子的营业收入分别为4.28亿元、3.61亿元，净利润分别为3767.69万元、2605.63万元。

不难发现，晶华电子的两大财务指标连续两年下滑，收入累计下跌约三成，净利润甚至“腰斩”。

晶华电子申报IPO时选择了创业板第一套上市标准：最近两年净利润（扣除非经常性损益前后孰低）均为正，且累计净利润不低于5000万元。

2024年4月底，也就是晶华电子撤材料后一个多月，《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2024年修订）》发布，第一套上市标准修改为“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元”。

2023年、2024年，晶华电子的扣非归母净利润分别为3534.48万元、1874.29万元，合计约为5409万元，不再满足第一套上市标准。

至于其他两套上市标准“预计市值不低于15亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿元”“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”，晶华电子仅凭2024年业绩也都难以达标。

不过，沙河股份收购草案显示，晶华电子撤回IPO申请主要是出于对自身业务发展方向及战略规划的考虑。

2025年前三季度，晶华电子盈利有所好转，取得营业收入3.12亿元、净利润3853.66万元、扣非归母净利润2938.82万元。

交易对手深业鹏基承诺：晶华电子在2026年、2027年和2028年的净利润（指合并报表口径下的扣非归母净利润）分别不低于3720.22万元、4031.36万元和4355.12万元。

沙河股份业绩承压，跨界并购能否成功自救？

沙河股份2024年营业收入为3.58亿元，不及晶华电子，因此本次收购构成重大资产重组。

房地产销售业务几乎是沙河股份全部的收入来源。受房地产市场调整影响，公司房地产销售收入在2024年下跌74.88%，带动归母净利润下跌96.85%，从前一年的5.22亿元暴跌至0.16亿元。

沙河股份已于近期披露2025年业绩预告，预计归母净利润亏损1.36亿元至1.56亿元，这将是公司近20年来的首次亏损。

沙河股份表示，2025年业绩预亏主要系部分项目销售价格下降，导致项目销售毛利率减少。同时，公司对开发的房地产项目进行减值测试，计提存货跌价准备。

根据现行的深交所股票上市规则，主板上市公司若触及“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”，公司股票交易将被实施退市风险警示。若下一个年度仍出现该情形，公司股票将被强制退市。

2025年前三季度，沙河股份的营业收入仅为2085.89万元，全年预亏不免引发市场对公司被“ST”的担忧。不过，沙河股份在投资者互动平台回应称“营业收入已达到要求”。

值得注意的是，晶华电子的利润或许无法填补沙河股份的亏损“窟窿”。

2025年前三季度，沙河股份的营业收入为0.21亿元，归母净利润亏损3222.23万元。若并表晶华电子，公司营业收入上升至3.33亿元，归母净利润仍亏损524.67万元。

目前，该笔资产重组仍处于起步阶段，需经上市公司股东会审议批准。沙河股份表示，交易相关事项尚在推进中，公司决定暂不召开临时股东会。

从2025年10月30日晚首次披露筹划收购晶华电子，到2026年2月6日晚发布收购草案，沙河股份股价累计下跌36.58%，同期深证成指上涨2.77%。草案发布后的第一个交易日，沙河股份“一字”涨停。