源铄基金董事长孙魁

“我们并非单纯追求财务回报，也不局限于战略协同，而是致力于寻找‘中间路径’——既要符合国家政策导向的硬科技属性，又能与洛阳文旅集团的场景资源形成深度联动。”上海源铄股权投资基金管理有限公司（以下简称“源铄基金”）董事长孙魁清晰阐释了这家国资背景基金布局低空经济赛道的核心逻辑。

源铄基金背靠洛阳文旅集团、注册于上海，是一家长期深耕国企投资领域的一级市场股权投资机构，自2015年成立以来，源铄基金积累了丰富的产业投资经验。2025年年初，在洛阳文旅集团作为发起主体的支持下，源铄基金牵头设立了洛阳文旅数字经济创业投资基金，并将低空经济列为源铄基金的核心布局方向之一。

独特路径：国资基因与市场化运作融合

源铄基金的独特之处，源于其“国企骨架、市场血肉”的混改基因。“公司的大股东是洛阳文旅集团，管理体系纳入洛阳国资序列，人员、薪酬等均按国企制度运行，但业务层面完全市场化运作。”孙魁解释说。这种结构也正是洛阳文旅集团持股的关键考量——希望借助源铄基金地处上海的地缘优势，获取金融资源、专业人才与项目渠道，精准触达一线地区的优质项目。

这种独特属性，使源铄基金在低空经济布局中兼具国资耐心、资源优势与市场机制的灵活和敏锐。“我们并不局限于投资文旅企业，但更倾向于寻找能与文旅产业协同的项目。”孙魁表示，国家对于专精特新、新质生产力的政策倾斜，与河南洛阳丰富的文旅资源形成了天然结合点，而低空经济正是串联两者的理想赛道。

“低空经济要真正落地，早期不宜过度聚焦大众交通，小场景应用才是突破口。”孙魁举例说，目前全国多地已在发展低空观光、飞行培训等业态，收益率颇为可观。这让其看到洛阳文旅资源的巨大潜力 —— 龙门石窟、隋唐洛阳城等高级景区，完全可以嫁接低空飞行场景，打造“文旅+低空”新模式。

抢抓时机：全链布局低空产业

在低空经济领域的首个重磅布局，源铄基金选择了由两位院士领衔、南京航空航天大学科研团队为技术核心的低空飞行器生产企业——零重力飞机工业（合肥）有限公司（以下简称“零重力公司”）。这家 2021 年成立的企业已获得国家高新技术企业、“专精特新”企业等资质，其固定翼电动飞机实现“四证齐全”，并已产生市场化收益。

“我们看中零重力，首先是其硬科技实力与团队背景符合新质生产力的方向；其次也考虑估值优势。”孙魁毫不讳言财务回报的考量，但他更强调协同价值，“我们能为其导入洛阳景区场景，而其产品则能反哺文旅业态升级，这是一种双向赋能。”

作为股东，源铄基金的贡献远不止于资金。目前，洛阳文旅集团正与零重力公司共同谋划推进深度合作，目标直指低空运营领域的关键资源 ——OC（原创角色）运营证。“根据政策，获取运营证需主机厂股权参与，我们通过资本纽带强化了双方合作。”孙魁透露，合资公司将重点拓展低空观光、飞行培训、研学等业态，推动零重力公司产品在洛阳文旅集团场景中实现规模化落地。

除主机厂外，源铄基金的低空经济布局已延伸至产业链上下游和基础设施领域。“上游，我们关注元器件、芯片等配套企业；下游则聚焦应用场景拓展。”孙魁表示，低空经济如同汽车工业，“先有路，再有车”，而“天路”建设正是当前的投资重点。

近期，源铄基金团队考察了多家低空经济数字化建设企业，涵盖城市数字孪生、空路规划、飞行安全反制等领域。“这些基础设施企业可能更早迎来爆发期，没有它们，再好的飞机也难以起飞。”孙魁认为，只有贯通“制造—运营—基础设施”全链条，才能真正构建起可持续的低空经济生态。

长期主义：以耐心资本应对早期挑战

对于低空经济当前所处阶段，孙魁有着清醒的认知：“行业共识是，实现经济活络至少还需要十年时间，目前仍处于‘有低空没经济’的早期状态。”这意味着，源铄基金必须秉持长期主义，以耐心资本陪伴企业成长。

“任何投资皆有风险，低空经济领域的风险集中于技术迭代、供应链管理和市场培育。”孙魁坦言，零重力公司虽然已有营收支撑，但仍处于创业阶段，未来挑战不小。但他认为风险已实现多维管控：“一是估值合理，无泡沫；二是产品线布局前瞻，生产、研发、储备三代并行；三是具备持续融资能力和经营性收入，不单纯依赖融资输血。”

作为国资背景基金，源铄基金的“耐心”更有底气。“我们响应国家战略，将资金注入硬科技赛道，不追求短期投机回报。”孙魁表示，国内资本市场需要本土低空经济龙头企业，而像零重力公司这样的技术驱动型企业，正是源铄基金愿意长期陪伴的对象。

谈及国内低空经济投资现状，孙魁以“市场活络”来形容：“不管是国央企还是民营资本，参与热情都很高。”央企侧重产业协同，地方国企关注产能落地，民营资本则聚焦财务回报，多元资本逻辑碰撞，让赛道更具活力。

对于源铄基金而言，“文旅基金”正是其差异化优势所在。“纯财务投资者关注技术与市场，而我们能提供现成的应用场景，这对低空经济企业来说是稀缺资源。”孙魁表示，未来除了低空经济，源铄基金还会关注更多能与文旅协同的新兴产业。

据悉，源铄基金首期规模为 2 亿元，预计2026年3月后将扩募至 3—5亿元，三年内目标累计发行规模达 20 亿元。

从主机厂投资到生态构建，从资本注入到场景赋能，源铄基金正以国资的担当与市场的机制与活力，在低空经济这条长赛道上稳步前行。正如孙魁所说：“我们不追逐短期爆发，而是要和企业一起，共同迎接低空经济真正‘腾飞’的时刻。”（贾旮菲）