周五1月23日，标普全球公布的PMI报告显示，美国商业活动在1月仍保持增长，但增速相较2025年下半年常见的扩张速度明显偏弱。制造业增长加快并超过服务业，但制造业和服务业的潜在订单增长近期均有所放缓，其中出口下滑是主要拖累因素，此外，就业人数在1月基本保持不变。

美国1月标普全球制造业PMI略高于12月，服务业PMI持平于12月，不过均小幅低于预期。具体数据来看：

• 美国1月标普全球制造业PMI初值51.9，预期52，12月前值为51.8。其中，就业分项指数初值从12月份的52.5下降至51.1，创去年7月份以来新低，但仍连续六个月扩张；产出较上月有所增长，为2025年8月以来的最高水平。
• 美国1月标普全球服务业PMI初值52.5，预期52.9，12月前值为52.5，去年同期为52.9。其中，就业指数升至50.4，12月份为49.9；价格指数较12月下降.
• 美国1月标普全球综合PMI初值52.8，预期53，12月前值为52.7，去年同期为52.7。其中，新订单指数升至52.2，12月份为50.8；就业指数较12月上升。

市场关注的就业和通胀方面，部分细分项显示有些许改善：

• 就业方面：1月就业人数有所上升，延续了12月同样疲弱的增长态势。接近停滞的劳动力市场反映出企业对近期成本上升和销售增长放缓的担忧。服务业薪资人数仅小幅增加，而制造业就业增长则降至六个月低点。一些企业仍反映招聘困难，岗位难以填补、需求难以满足。这些产能瓶颈导致未完成订单（积压工作）出现自去年8月以来的最大增幅，但主要集中在服务业。

• 通胀方面：投入成本增速从12月的七个月高点回落，降至自去年4月以来的最低水平。这一下降主要反映了服务业投入成本通胀的降温；而制造业投入价格则升至去年9月以来的最快涨幅，再次被普遍归因于关税因素。尽管制造业和服务业的投入成本及销售价格通胀仍处于较高水平，并再次被普遍归因于关税因素，尤其是制造业中价格压力在1月明显加剧，但服务业通胀有所缓和，部分原因在于竞争加剧。

PMI调查显示，对未来一年的信心总体仍然保持正面，但略有回落。对经济持续增长和需求环境改善的期待，部分被对政治环境不确定性和价格上涨的持续担忧所抵消。

标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）首席商业经济学家Chris Williamson表示：

PMI初值显示，美国经济在年初仍保持持续增长，但也出现更多迹象表明，与去年秋季所反映的较热增长节奏相比，当前的扩张速度已明显降温。

调查显示，12月和1月美国的年化GDP增速约为1.5%。而制造业和服务业新增业务增长率令人担忧地偏弱，进一步强化了一季度经济增长可能不及预期的信号。

与此同时，就业增长已经令人失望，1月份上报的工资单人数再次近乎停滞，因为企业担心在充满不确定性、需求疲软和高成本的环境下增加更多员工。

成本上升普遍被归咎于关税，再次被视为1月商品和服务价格上涨的关键驱动因素，这意味着通胀和可负担性问题仍是企业普遍关切的核心问题。