因为无法按时披露财报，停牌超过一年半，市值缩水640亿港元的“水果第一股”洪九果品(06689.HK)即将迎来“退市时刻”。

12月24日，香港联合交易所发布取消重庆洪九果品股份有限公司上市地位的通告。通告宣布，从2025年12月30日上午9点起，根据《上市规则》第6.01A（1）条，予以取消洪九果品的H股上市地位。

通告显示，该公司自2024年3月20日起已暂停买卖。根据上述《上市规则》，若洪九果品未能在9月19日或之前复牌，联交所有权将该公司除牌。该公司曾于10月13日申请复核，但港交所称，上市复核委员会维持取消公司上市地位的决定。

1987年，17岁的邓洪九只身一人来到重庆朝天门码头挑担创业卖水果。当时，他发现朝天门一带红桔的零售价格普遍偏高，一斤要卖七八角，而自己老家长寿的价钱比这儿要便宜得多。于是，邓洪九通过在家乡收购桔子，直接拉到重庆来卖，获得了人生的第一桶金，让他看到了“端到端”模式的巨大优势，坚定了创业的想法。

2002年，邓洪九创办了洪九果品的前身——重庆洪九果品有限公司。2009年被获评“中国果品行业优秀企业家”，2012年获评“中国经济十大新闻人物”。

2011年，洪九果品业务扩张至泰国，建立采购基地。2013年，为了便于资本运作，邓洪九对公司进行股份改制，更名为重庆洪九果品股份有限公司，此后陆续在贵阳、成都、沈阳等多地成立分公司。此后，公司经历了飞速发展的“黄金十年”。截至2023年6月末，洪九果品拥有24家销售分公司，覆盖300多个城市。

2022年9月5日，洪九果品赶在百果园（02411.HK）之前登陆港交所，发行价40港元/股。这一年，洪九果品销售收入突破150亿元，同比增长46.7%，净利润14.52亿元，同比激增近4倍，公司称在中国水果分销商中排名第一。灼识咨询也证实，以销售收入计算，洪九果品在2022年确实是国内最大的水果分销商，同时也是国内最大的榴莲分销商和进口火龙果分销商。

同年，邓洪九家族以85亿财富位列2022年衡昌烧坊·胡润百富榜第743位，并获评“2022年重庆十大经济人物”，个人财富和声望地位达到巅峰。

然而，这家明星企业的陨落速度令人震惊。上市仅40个月后，洪九果品便面临退市命运。

转折点出现在2024年3月20日，公司因无法按时披露2023年财报而停牌。审计机构毕马威会计师事务所发现，截至2023年末，集团预付款余额约44.7亿元，其中2023年第四季度向若干供应商支付约34.2亿元，这些供应商大多是2023年的新增交易方，并无历史交易记录，部分供应商的注册资本低于预付款余额且社保参保人数为零。

毕马威因质疑这些交易的商业合理性而辞任审计师，洪九果品随后更换为中汇安达会计师事务所，但直到退市前，公司仍未披露2023年年报及之后的定期报告。

财务问题之外，洪九果品还深陷经济犯罪调查。2025年4月16日，公司公告称，重庆市两江新区公安分局就涉嫌骗取贷款、虚开增值税专用发票等事项立案调查，公司董事长邓洪九、董事彭何、江宗英（邓洪九妻子）、杨俊文（邓洪九舅舅）、谭波以及监事会主席余利霞被采取不同刑事强制措施。自2025年1月6日起，公司总部办公大楼被公安机关限制人员出入，导致公司无法正常运营。

一个月后，5月20日，洪九果品再发公告称，此次公司及多名高管被立案调查，主要是因为其债权人——部分银行向公安分局提交了报告，内容涉及洪九果品迄今仍逾期未偿还的银行贷款。

随着危机发酵，洪九果品市值大幅缩水。停牌前，公司股价定格在1.74港元/股，较发行价跌超95%，市值28亿港元，较巅峰时期的670亿港元缩水642亿港元。

洪九果品经营层希望逐步恢复其日常运营，2025年5月，公司向法院申请重整及预重整，由于资金承压，公司考虑引进战略投资者支持重整计划。然而，由于内部治理结构长期系统性失灵、财务数据屡现异常波动以及管理层诚信度存疑等问题，这些自救措施并未能取得预期效果，一度被搁浅。

事实上，洪九果品曾凭借“端到端”的先进数字化供应链模式在市场上占据领先地位。然而，随着果品分销市场环境的变化和消费者需求的转变，更倾向于高性价比的水果。这一模式逐渐暴露出其脆弱性，特别是2023年以来，国产水果大规模上市且价格大幅回落，使得洪九果品的高成本结构难以灵活调整，公司一度陷入“卖得越多，亏得越狠”的困境。

凌雁管理咨询首席咨询师林岳表示，洪九果品的核心问题在于激进的“端到端”模式、脆弱的资金链、内控缺失以及财务问题（巨额预付款等），这背后也反映出水果行业正在经历转型阵痛期。

因此，百果园等头部企业在积极寻求转型，关闭低效门店，降低运营成本，提升高毛利产品占比，以此来应对市场结构变化，据统计，今年上半年百果园零售门店相比去年同期减少1639家。“水果第一股”的退市，或许是一个时代的句点，但也可能是行业走向更成熟阶段的新起点。

（作者 李强）