[ “从宏观上来讲，AI没有泡沫，大家一定要拥抱AI。”胡胜发认为，相比过去四十年的信息技术时代，未来人工智能浪潮要大得多得多。 ]

当前，AI大时代在泡沫争议中扑面而来，科学家、企业家、金融从业者如何更好推动科技创新？这些新课题，也将有新答案。

在12月18日举行的“2025第一财经资本年会”上，安凯微董事长胡胜发、国科天成董事长罗珏典、新时达董事会秘书刘菁、佛山仙湖实验室领军科学家张锐明、国金证券资本咨询总部总经理杨利国等五位嘉宾，围绕当前处在何种政策机遇期、如何平衡投融资构建持续创新能力，以及如何拥抱泡沫争议中的AI时代展开讨论。

政策机遇“前所未有”

安凯微成立于2001年，聚焦于为物联网智能硬件提供核心SoC芯片，产品广泛应用于智能家居、智慧安防、智慧办公和工业物联网等领域。公司2023年在科创板上市。

“经过这六年多的努力，我国已经具备了创新型国家的基础。”胡胜发认为，在我国新旧动能加速转换的当下，科技企业面临三大方面的机遇。一是从国产替代走向领先国际，二是本土科技创新人才崛起，三是企业出海方面拥有更多政策支持。

国科天成成立于2014年，主营红外热成像产品、卫星导航接收机系统及相关技术服务。公司2024年在创业板上市。

在罗珏典看来，当前形势下，无论是政策的靠拢、资本的靠拢还是世界格局的变化，都在支持科技创新必须往上冲。

“我从事半导体行业，当前政策对硬科技的支持，我认为可以用两个‘从来没有’来形容——中国从来没有像现在这样具备这么完备的大工业产业链，中国也从来没有像现在这样如此重视科技对工业发展的促进力度。”罗珏典表示。

新时达创建于1995年，以运动控制技术为核心，聚焦于智慧电梯、伺服驱动、变频调速、机器人和工业控制器等产品，发展数字化与智能化，为客户提供智能制造综合解决方案。

“我们之前做控制器，做到全球第二，然后由机器人控制器衍生到机器人本体，做到国产前五，现在又赶上了具身智能这波浪潮。从我们的感受来看，机遇千载难逢。”刘菁表示，当前最值得关注的两条赛道，一个是虚拟世界的AI，一个是虚拟世界在现实世界的映像和载体。

张锐明是全国首家也是最大的一家专业氢能研究实验室的牵头人。在他看来，氢能从制造、储存、运输，到添加、使用，产业链非常长，面临跨多个政府部门的管理和一系列的政策和法规，尤其需要国家的各种产业政策和经济政策的支持。

在杨利国看来，中国科创产业快速演进，得益于三个方面的优势。第一，中国是超大规模韧性经济体；第二，中国有全门类的工业供应链体系；第三，中国是最大的人才聚集地。“对金融从业者而言，面临的一个重大机遇是发挥风险定价的功能，推动资本向科技企业的高效配置。”杨利国说。

赢得资本认可，构建持续创新生态

科技创新不仅需要政策支持，也需要资本支持。科技创新是火，资本就是柴。但要有源源不断的资本汇聚，持续的投资回报必不可缺。

“对科创企业而言，企业家需要长期主义，投资人也需要长期主义，这是科技创新的天然规律。”胡胜发认为，真正善于投资硬科技的投资者，也必然是“善于等待”的投资者。

除了自主研发，借助资本市场，科技企业还可以通过并购或者引入战略投资者等方式，实现跨越式“加速”。

在罗珏典看来，当前一级市场有很多创新力很强、潜力很大的初创公司，有很好的并购机会。

“国科天成产业链相对比较长，合作的上游供应商很多本身就是有很大技术潜力的公司或团队，且他们的创新能力会在国科天成的平台得到验证。”罗珏典表示，跟这些企业可以合作，他们本身也可以是潜在的并购标的。

对科研人员而言，当前也需要综合考虑投融资，努力构建持续的创新生态。“这几年来我一直亲自推动一些科研项目的成果转化，我们现在孵化的几个公司，都被当地政府列入上市培育后备企业。不过，过去几年其实非常痛苦。”张锐明表示，希望国家和各级政府能够对氢能技术里的真实技术点进行针对性的支持，投资人选择具有闭环能力的场合与方向进行有效投资，仙湖实验室愿意为此提供协助。

“企业在融资过程中的痛点，我们也有深刻感受。”杨利国表示，融资端和投资端往往存在错配。企业端的需求是要找到懂自己的战略投资人、耐心资本，找到认可自己价值的投资人；投资端的诉求是要有更高回报、更快回报。

在他看来，科创企业要获得资本认可，除了赚钱能力，更要做好分钱、算钱、管钱，搭建系统化风险管控与价值表达体系，即所谓“资本战略钻石模型”。

在泡沫中拥抱AI

当前，如何拥抱AI已经成为各行各业的共同课题。不过，无论国际市场还是国内市场，对AI泡沫的争议都在热烈展开。那么，AI到底有没有泡沫？

“从宏观上来讲，AI没有泡沫，大家一定要拥抱AI。”胡胜发认为，相比过去四十年的信息技术时代，未来人工智能浪潮要大得多得多。从微观上看，部分AI领域企业的股价很高，这会不会持续是不一定的。但是他坚信，现在国内销售额几亿元的某些公司，在40年后可能会达到千倍以上，只不过这个企业是谁，需要大家花时间去选择。

张锐明也认为，美国AI行业的深层思考是在未来如何把大规模的算力转变成类似人类的思维，为了实现这样的一个从量变到质变的突破，1万亿、10万亿甚至100万亿美元投进去都不够，都会有人继续投资。

在杨利国看来，泡沫在资本市场发展过程中是必要的，但需要去评估泡沫到了什么样的程度，有多大的风险。资本要有风险识别能力，根据自己的风险定价能力去投资，这样就可以做到耐心的价值投资。

罗珏典表示，看AI是否有泡沫，可以区分大模型和小模型来观察。“我对大模型不了解，这需要调研之后来评判。但是我这个行业里面的小模型，我认为在促进产业链快速更新迭代，促进生产效率和创新效率的提升方面是非常明显的。”他称。

在刘菁看来，AI产业发展可能会遵循两大规律。一是遵循“波动—沉淀—崛起”周期规律。二是遵循技术进步带来降本增效规律。

“新能源汽车在二级市场被炒过很多次。快速上涨时‘鸡犬升天’，下跌时‘泥沙俱下’。很多人说这就是泡沫。但是这个泡沫的价值在于，吸引资本的关注、吸引人才的关注，资金和人才涌入行业。”刘菁说，当泡沫挤出，行业第二次崛起的时候，不同企业就会走出“剪刀差”——能够聚集资金和人才的企业脱颖而出，步入更长的发展周期。