文/耿朴凡

第4次闯关港交所，华东最大民营医院终于如愿上市。

12月22日，明基医院集团股份有限公司（简称“明基医院”）在香港联交所主板挂牌上市，集资总额超6亿港元，成为今年南京第5家上市企业。

然而，资本市场并未对其“华东最大民营医院”的光环报以掌声。上市首日，明基医院股价破发，暴跌近50%，创下年内港股最差“首秀”。

南京明基医院 图源官网

四次闯关终如愿

创年内港股最差“首秀”

作为华东最大民营医院，明基医院由台资企业控股，可谓含着“金汤匙”出生。

其控股股东为中国台湾的全球科技百强企业佳世达，明基医院也是佳世达医疗服务事业的唯一承担主体和品牌。背靠大股东，明基医院在南京和苏州分别拥有一家综合医院，是华东地区最大的民营营利性综合医院集团。

新苏商注意到， 南京、苏州2家明基医院在建设之初还有地方国资的身影。比如，2003年南京明基医院建设之初，南京国资集团、南京市中医院分别持股20%、10%；2005年苏州明基医院建设时，苏州苏高新集团也持有30%股权。在2家医院先后投入运营后，经过一系列资本运作，2015年，南京明基医院和苏州明基医院的国资股东相继退出。

光环之下，明基医院的上市之路却十分坎坷。新苏商了解到，明基医院冲刺港股之路在2024年4月正式开始，由于申请材料不完备、合规风险和业务模式缺陷等原因，未能在6个月内通过上市聆讯。此后，明基医院分别于2024年10月、2025年4月重启IPO，但均未能成功闯关。

2025年11月，明基医院再次向港交所主板提交上市申请，更新招股书。12月22日，明基医院终于如愿登陆港交所，成为今年南京第5家上市企业，为国际资本市场增添一股蕴含南京基因的优质民营医院价值样本。

来源：腾讯微证券

只是，刚登陆港股的明基医院，就创下年内港股新股首日最差表现。截至收盘，明基医院大跌49.46%，最新股价4.72港元/股，总市值14.72亿港元。此前，年内港股新股中，海螺材料科技上市首日大跌47.67%，破发幅度最大。

上市募资补充“弹药”

在广西寻求版图拓展

虽然“首秀”遇冷，但如愿上市也算解了明基医院“燃眉之急”。

新苏商了解到，目前，明基医院拥有和运营南京明基医院和苏州明基医院两家综合医院，均为医保定点医院。其收入主要来自这2家医院提供的医疗服务，占总收入的98%以上。

招股书透露，今年上半年，明基医院收入13.12亿元，净利润却仅有0.49亿元，同比下滑超过23%；经营活动产生的现金流量净额为8012.9万元，同比下降52.05%，盈利韧性显著不足。

“内忧”的同时还有“外患”。明基医院在招股书中明确表示：公立医院在中国医疗服务中的地位历来突出，这使得民营医院在确立市场地位及掌握患者资源方面面临挑战。据悉，2024年南京明基医院附近有24家医院，苏州明基医院附近则有28家，随着医疗资源的扩容，这一数字还会上升。

为此，明基医院想到医院扩建与市场拓展。

一方面，南京明基医院和苏州明基医院都有着明确的扩建计划。其中，2027年南京明基将重点建设特需中心，苏州明基将打造新的妇幼中心和康复长照中心，粗略计算两家医院在未来5年间或将新增床位约1200张。

另一方面，明基医院也尝试走出江苏、走出国门。新苏商了解到，2021年10月开业的广西贵港东晖医院，背后有着明基医院的战略投资。2024年11月底，广西旅游发展集团曾与明基医院进行座谈交流。会上，明基医院执行长萧泽荣表示，期待充分整合双方的优质项目和先进的经营管理模式，立足广西，面向东南亚市场，联手投资打造具有差异化、国际化、品牌化的文旅康养产业项目。

贵港东晖医院（来源：广西旅游发展集团）

值得注意的是，广西贵港东晖医院尚未给明基医院带来实际收益。截至今年6月底，该医院控股股东东晖医疗欠明基医院2000万元的贷款。

成功登陆港交所，明基医院或可通过融资获得大量资金。据悉，明基医院本次募资总额约6.26亿港元，净额约5.55亿港元，资金计划用于医院扩建、智慧医院系统升级及并购储备。

南京、苏州国资股东已退出

医疗安全成关键挑战

除了上述提到的“内忧外患”，身为民营医院的明基，因收费高、投诉多被消费者诟病。

从招股书来看，明基医院“2023年的床均收入位列内地民营综合医院第一”，次均住院费、次均门诊费分别达到1.80万元、0.05万元。同期，全国三级公立医院次均住院费、次均门诊费分别为1.32万元、0.04万元。

截至2025年11月，明基医院一共收到305宗患者投诉，其中大部分与服务程序效率低、某些医疗专业人员服务态度差、与患者沟通不足及公司管理有关。

更重要的是，明基医院还有诸多医疗纠纷尚未解决。新苏商注意到，在此前更新的招股书中，明基医院提到：于往绩记录期间及直至最终实际可行日期，明基医院共发生297起医疗纠纷。其中，有32起赔偿金额超30万元，有61起涉及患者死亡，目前仍有83起尚未解决。在外界看来，纠纷缠身或是此前明基医院IPO进程坎坷的一大原因。

尚未解决的医疗纠纷，无疑将给明基医院带来诸多不确定性。明基医院的上市，与其说是闯关成功的终点，不如说是直面市场严苛检验的新起点。未来，这家“华东最大民营医院”如何化解财务、合规、市场竞争等多方面难题，将直接决定其资本故事的走向。

编辑：张静文