来源：中访网观察

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审核|李晓燕

随着12月19日贵州茅台2025年中期分红发放日临近，这场合计超300亿元的现金分红盛宴备受资本市场瞩目。价值投资标杆段永平近期明确表态“分红直接再买茅台股票”，其跨越十三年的长期坚守与复利投资逻辑，再次引发市场对优质企业价值与长期投资理念的深度思考。

作为A股市场的分红标杆，贵州茅台此次分红延续高比例回报传统。根据公告，公司以12.52亿股总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税），合计派息300.01亿元，叠加2025年6月已实施的346.71亿元年度分红，全年累计分红将达646.72亿元，与前三季度归母净利润基本持平 。自2001年上市以来，茅台累计分红已突破3660亿元，分红融资比高达15263.94%，稳居白酒行业首位，稳健的现金流与高盈利水平构筑了坚实的分红基础。截至12月15日，茅台股价报收1426元，总市值达1.79万亿元，当前股价对应全年股息率超3.6%，远超10年期国债收益率，凸显核心资产配置价值 。

段永平的分红再投资策略成为市场关注焦点。在近期与网友互动中，他不仅确认自身茅台持股成本约140元，更明确表示当前价位将分红资金直接转化为股权。据资深投资者测算，段永平自2012年首次重仓茅台以来，历经塑化剂事件、疫情冲击、行业调整等多重考验，通过持续将历年分红再投资，持股成本不断摊薄，即便不考虑股价上涨，仅凭分红已可实现成本归零，充分展现复利投资的惊人力量。这种“股权积累型”投资模式，正是其价值投资逻辑的生动实践——依托企业长期稳定的盈利增长与分红回报，通过时间杠杆放大资产增值效应。

面对市场对投资时机的争议，段永平给出简洁而深刻的答案：“价值100元的公司，10元与15元买入无本质区别”。这一观点直指投资核心：相较于纠结短期股价波动寻找“完美买点”，精准判断企业内在价值更为关键。回顾其投资历程，段永平四次在茅台行业低谷期逆势加仓，从2024年股价跌破1300元时的坚定持有，到2025年调整期的持续增持，始终聚焦茅台的品牌垄断、定价权与抗通胀核心优势，无视短期市场噪音 。当前茅台市盈率约19.84倍，处于近五年低位区间，叠加91%以上的超高毛利率与超1400亿元现金储备，安全边际显著 。

在白酒行业深度调整的背景下，段永平的坚守更具启示意义。2025年1-9月全国白酒产量同比下降9.9%，终端需求面临压力，但茅台凭借深厚品牌护城河与稳健经营，上半年仍实现营收910.94亿元、净利润454.03亿元，分别同比增长9.16%与8.89% 。段永平强调，投资优质企业如同“存银行”，只要基本面未变，长期持有收益远超频繁交易。其理念印证了茅台作为高端白酒龙头的抗周期能力——独特酿造工艺、库存增值属性与高端社交场景不可替代性，构成了难以复制的核心竞争力 。

此次茅台分红与段永平的投资实践，为投资者提供了清晰指引：在市场波动加剧的环境中，优质企业的稳定分红是长期收益的重要支撑，而聚焦企业内在价值、摒弃短期价格焦虑的长期主义，才是穿越周期的关键。随着分红资金陆续入市，价值投资理念或将进一步深化，而茅台持续的盈利能力与股东回报能力，也将继续成为长期投资者的核心配置标的。