国金证券：给予中际旭创买入评级
国金证券股份有限公司樊志远近期对中际旭创进行研究并发布了研究报告《行业景气度向上，公司处于高增长轨道》，本报告对中际旭创给出买入评级，当前股价为156.36元。
中际旭创(300308)
业绩简评
2024年4月21日，公司发布2023年年报及2024年一季报：
1）23年实现营收107.18亿元，同增11.16%；实现归母净利润21.74亿元，同增77.58%；综合毛利率32.99%，同增3.44pct。
2）23Q4实现营收36.88亿元，同增32.80%，环增21.85%；实现归母净利润8.78亿元，同增136.26%，环增28.67%；毛利率35.37%，同增2.61pct，环增1.83pct。
3）24Q1实现营收48.43亿元，同增163.59%，环增31.32%；实现归母净利润10.09亿元，同增303.84%，环增15.00%；毛利率32.76%，同增3.21pct，环增-2.61pct。
经营分析
业绩维持高增，单季度营收持续向上：公司营收连续四季度环比增长，主要系AI趋势下国内外算力激增，海外客户持续追加订单，公司产品中800G/400G等高速率产品出货量显著增加。
业务拆分和分析如下：
1）需求端：云厂商资本开支有望重回上行周期，并且在结构上向AI或网络基础设施倾斜。根据公司23年报转引Factset一致预期，24年海外云巨头的（微软、亚马逊、苹果、Meta、谷歌）资本开支将同比增长27.2%至1938.3亿美元。在算力升级及需求增长等因素的驱动下，行业有望迎来快速上升期。
2）供给端：募投项目持续扩充产能，1.6T等新技术前瞻布局。公司持续推进苏州、铜陵以及海外生产基地建设，高端光模块产品产能爬坡顺利。公司在OFC2023上展出1.6T可插拔光模块，预计24年下半年部分重点客户将开始部署1.6T光模块，并且在25年规模上量。基于不同的网络架构，25年也将有更多客户部署和上量800G。同时公司持续布局硅光、相干、LPO、LRO、CPO等前瞻技术，相关产品处于研发或验证阶段。
3）经营情况：23年公司实现净利润21.74亿元，全资子公司苏州旭创实现净利润23.85亿元，接入网光模块和光组件产品以及汽车光电子业务相对承压。23年毛利率和净利率持续向上，24Q1短期承压，主要系产品结构上800G/400G等高端产品占比显著提高，短期因产品年度降价影响毛利率。
盈利预测、估值与评级
我们预计24-26年归母净利润为48.58、71.45、88.91亿，对应PE为28/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
云厂商Capex不及预期；中美贸易摩擦升级；产品降价超预期；
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.85%，其预测2024年度归属净利润为盈利50.13亿，根据现价换算的预测PE为27.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级25家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为158.71。
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